博菲电气：定增落地、亏损子公司剥离，能否因此实现困境反转？

最近一段时间，博菲电气（001255.SZ）迎来了“双喜临门”。

一是完成2025年度以简易程序向特定对象发行股票项目，募资规模近1.43亿元，该项目系2025年度浙江省内首单深交所简易程序再融资项目。

二是公司完成博菲新能源100%股权出售并收到3,274.41万元转让款，剩余577.84万元待收。

然而，从二级市场表现看，博菲电气股价却经历了一轮过山车。当投资者用脚投票时，博菲电气真的可以轻装上阵了吗？

绝缘体“小巨人”，陷入发展困境

博菲电气是国内领先的绝缘系统整体解决方案提供商，董事长陆云峰是国内绝缘材料行业的资深企业家。

1992年，刚毕业的陆云峰被分配至嘉兴市第二绝缘材料厂，第一次与绝缘材料“触电”。1997年，他在租住的平房里，靠着“两个油桶、一把搅拌桨”开启了自己的创业征途，这便是博菲电气最初的雏形。

在陆云峰的带领下，博菲电气突破重重技术封锁，研制出多款性能优异的绝缘材料，成功填补了国内市场的空白。2022年9月30日，公司在深交所主板上市。

自成立以来，博菲电气一直专注电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，主要产品为绝缘树脂、槽楔与层压制品、纤维制品、云母制品和绑扎制品等绝缘材料，主要应用于风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域。

当前，我国绝缘材料行业市场竞争较为激烈。由于绝缘材料产品种类丰富、下游应用领域广泛，行业内企业可以在不同产品种类或不同客户领域深耕，市场化程度较高。

近年来，博菲电气经营业绩波动明显，且存在持续下滑的风险。2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为6,268.38万元、2,886.96万元、793.64万元和624.75万元；综合毛利率分别为36.42%、30.83%、25.18%和31.41%。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司应收账款账面价值分别为17,700.62万元、16,267.91万元、18,183.39万元和25,613.84万元，占各期末流动资产的比例分别为25.24%、33.45%、38.22%和48.73%。

同期，公司存货账面价值分别为4,654.37万元、5,693.10万元、6,624.11万元和8,134.12万元，占流动资产的比例分别为6.64%、11.71%、13.92%和15.47%。

值得关注的是，博菲电气经营活动产生的现金流量净额分别为-2,665.72万元、2,595.69万元、3,271.54万元和1,246.59万元，波动较大。随着公司未来业务规模的继续扩张，对营运资金的需求也将进一步增加。

甩卖亏损子公司100%股权

为解决公司经营发展问题，博菲电气也在积极寻找出路。

2025年10月，博菲电气公告，将持有的全资子公司浙江博菲新能源科技有限公司（以下简称“博菲新能源”）100%股权全部转让给海宁经开产业园区开发建设有限公司，本次股权转让交易价款为3852.25万元。

公开资料显示，博菲新能原名“浙江博菲光伏材料有限公司”。2023年3月，博菲电气与浙江省海宁经济开发区管理委员会曾签署《年产70000吨新能源复合材料制品建设项目（一期）及总部项目投资协议书》，该项目总投资额不低于10亿元。博菲新能便是博菲电气为承接该项目而在海宁经济开发区投资设立的全资子公司。

截至2025年6月30日，博菲新能源总资产为28170.45万元，总负债却达26275.76万元，资产负债率处于较高水平。由于博菲新能源此前为公司全资子公司，其负债全部纳入博菲电气合并报表范围，一定程度上推高了公司整体资产负债率，增加了财务杠杆压力。

交易完成后，博菲新能源将不再纳入公司合并报表范围，不仅可以大幅降低博菲电气资产负债率水平，还可以大幅提高公司2025年净利润水平。

此外，公司控股子公司博菲绿能将租赁博菲新能源持有的位于海宁市海昌街道隆兴路136号的相关场所，继续运营光伏复合材料边框项目，保障了公司光伏业务发展的连续性。

据博菲电气2026年1月6日公告，公司已完成博菲新能源100%股权出售。

截至2025年12月31日，博菲新能源已将经审计的截至2025年6月30日所欠公司及合并范围内的其他子公司往来款7,334.18万元全部清偿完毕，且公司为博菲新能源提供的最高额担保已解除。

截至2025年12月31日，公司为博菲新能源提供的借款余额为196.00万元，该款项是博菲新能源在2025年7月1日至完成股权交割期间，公司为支持其日常运营所提供的日常经营性借款，其实质为公司对原全资子公司日常经营性借款的延续。根据博菲新能源出具的《承诺函》，该笔款项拟在2026年3月31日前偿还。

1.43亿元再融资项目落地

2025年8月，博菲电气公告，公司拟以简易程序向特定对象发行股票，发行对象为不超过35名特定投资者，募集资金总额不超过14500.00万元，在考虑从募集资金中扣除200.00万元的财务性投资因素后，募集资金净额将用于投资年产7万吨电机绝缘材料项目。

博菲电气表示，本次股票发行的目的：一是抓住绝缘材料行业发展机遇，实现公司业务扩张。随着我国新能源、新能源汽车等战略性新兴产业的发展，以及家用电器、工业电机等传统优势行业的转型升级，电磁线、电机等产品的制造规模有望保持持续增长，进而带动为其配套的绝缘材料产品市场需求不断提升。

二是深化产业布局，提升公司营收规模和盈利能力。随着电气绝缘材料行业市场竞争的日益激烈，为客户提供一站式电气绝缘系统产品采购服务的经营模式已成为行业内企业提升市场竞争能力的必然选择。公司拟以本次募投项目的实施为发展契机，整合公司现有绝缘树脂产品技术优势，积极布局电磁线绝缘树脂细分市场，进一步丰富产品体系和应用领域，满足市场多样化及升级产品需求，推动公司主营业务持续稳定发展。

11月，公司向特定对象发行股票的注册申请获得证监会批复。12月，公司再融资项目成功落地，这也是2025年度浙江省内首单深交所简易程序再融资项目，获得多家机构投资者的青睐。