保险股权遇冷、折价流拍成常态，国资成“最后一棒”接盘者

在阿里、京东的拍卖平台上，在北京、上海的产权交易所官网上，保险股权的挂牌信息比以往更加密集。尽管经历数次延期、多次挂牌、频频降价，部分股权的意向购买方仍然寻而不得。

如今，在利率走低、监管趋严的背景下，险企股权买方寥寥，国有资本开始频繁进入，成为维持保险行业稳定发展的“最后一棒”。

市场寒流

险企股权转让正在经历前所未有的寒流。2025年以来，保险公司股权频繁挂牌转让，涉及安诚财险、诚泰财险、华泰保险集团等多家机构。

转让过程普遍遇冷，多数以流拍告终。在北京产权交易所，中国船舶工业集团有限公司持有的华泰保险集团880万股股份自2025年9月29日挂牌，至12月29日挂牌期满，未能征集到意向受让方。

东北轻合金有限责任公司持有的华泰保险集团660万股股份也于2025年12月30日开始挂牌，转让底价为6162.04万元，信息披露期至2026年1月28日。

诚泰财产保险股份有限公司的情况同样堪忧，其19000万股股份于近期在北京产权交易所挂牌出让。目前诚泰保险11家股东中，7家股东所持股权存在全部或部分被质押、被冻结的情况，合计股权占比超半数。

市场遇冷的背后是多重压力共同作用的结果。中小险企普遍面临盈利能力弱、资本金不足、业务同质化以及治理缺陷等问题。

外部环境同样严峻。新会计准则实施、偿付能力监管强化、利率下行等多重压力叠加。偿二代二期工程全面执行节点临近，保险业正在经历一轮从资本补充到资产再配置的连锁反应。

宏观经济与资本市场的不确定性，使得潜在买家出手极为谨慎，对估值要求苛刻，宁愿持币观望。

监管强化

监管环境的持续强化是险企股权市场变化的重要背景。年末“偿二代二期”与保险新会计准则两大过渡期即将到期，对险企经营产生深远影响。

偿二代二期工程对资本约束更加刚性，保险公司对“高资本消耗资产”的需求被系统性弱化，资产配置结构正在发生调整。在资本约束下，险企资产端更倾向于压降资本占用较高、风险因子相对不利的资产。

资产负债管理方面，监管层近期发布了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，系统明确资产负债管理目标、治理架构及监管指标体系。

新会计准则的影响同样不容忽视。IFRS9与IFRS17改变了保险公司利率传导机制，由传统的“资产单边敏感”转变为“资负双向敏感”。

在这一背景下，市场分化信号正在变得清晰。一方面，国债与地方债依然是险资久期管理与底仓配置的核心资产。但非上市及中小型险企信用下沉动力减弱，未来可能更多拥抱高评级资产。

国资接盘

与市场遇冷形成对比的是，国有资本正在成为维持保险行业稳定的“最后一棒”。保险行业股权变动呈现出“民资退、外资进、国资强”的明显特征。

2025年5月，安诚财产保险股份有限公司发布公告称，公司股东重庆渝富控股集团有限公司拟将其持有的7.652亿股股权（股权占比18.77%）无偿划转至重庆发展投资有限公司。

重庆发展投资有限公司成立于2018年8月，注册资本200亿元，是重庆市政府批准成立、重庆市国资委履行出资人职责的国有独资企业。

截至2024年底，该公司资产总额已达1905亿元。7月，重庆金融监管局批复同意这一受让。交易完成后，重庆发展投资持有安诚财险7.652亿股股份，持股比例为18.77%，跻身第二大股东。

在北京大学应用经济学教授朱俊生看来，国有资本进入这些险企，往往是在市场无人接手的情况下的“最后一棒”。

随着市场环境的变化，保险行业的未来格局正在重新塑造。在中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉看来，保险公司股权结构的变化与中国经济结构的变化基本一致，总体来看，保险业的发展协调性显著增强。

国资接盘并非解决所有问题的万能钥匙。部分中小险企在获得国资支持后，仍面临发展压力。有业内人士表示：“尽管地方国资给予了一些资金支持，但公司当下的发展仍然面临不小压力”。

监管导向也变得更加清晰。风险出清+差异定位+资源整合。监管部门强调的是通过分类监管、分级管理，引导保险机构根据自身能力匹配经营范围，并推动落后产能、低效资源加快出清。

随着监管政策的持续落地和市场环境的进一步调整，保险行业可能迎来更多股权变动。

站在2026年的开端回望，保险业已从跑马圈地的狂欢时代，步入精耕细作的存量时代。那些被摆在“货架”上的股权，静待真正理解保险本质的长期资本，而不再是追逐短期套利的投机者。保险行业正经历一场深刻的调整，从过去的规模导向转向风险导向，从民营资本主导转向国资与外资共同参与的多元格局。