【零食】港股量贩零食第一股诞生！鸣鸣很忙港交所敲钟

（快消品讯）1月28日，源自长沙的量贩零食连锁巨头鸣鸣很忙（01768.HK）在港交所正式敲响上市钟声，标志着中国下沉市场零食零售标杆企业迈入资本新阶段。根据发行价测算鸣鸣很忙本次总计发行15,511,200股H股，以每股236.6港元的发行价计算，鸣鸣很忙此次IPO募资规模为36.7亿港元（约合人民币32.7亿元）。截至发稿，鸣鸣很忙的市值超900亿港元（约合人民币801.8亿元）。

作为中国食品饮料量贩模式的引领者，鸣鸣很忙的上市并非偶然。招股书及公开数据显示，截至2025年11月30日，集团旗下“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌门店总数已达21041家，覆盖全国28个省份及各线城市，其中59%的门店深入县城与乡镇市场，真正实现了优质平价零食的全民覆盖。2025年前9个月，公司更是创下661亿元人民币的零售额（GMV）佳绩，用“小零食”撬动了服务千家万户的“大民生”市场。

本次IPO中，鸣鸣很忙的市场热度创下年内消费股新高。公司以每股 236.6港元的招股价上限定价，全球发售1551.12万股股份（含10%额外配发额度），募资将用于供应链升级、门店拓展、数字化建设及品牌推广等方向。资本阵容堪称顶级，8家全球知名机构组成基石投资者团，合计认购1.95亿美元。其中腾讯、淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金、泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉各认购1000万美元，彰显专业资本对其商业模式的高度认可。本次上市由高盛（亚洲）与华泰金融控股（香港）担任联席保荐人。

鸣鸣很忙的上市，标志着中国量贩零食行业进入“规模竞速”转向“质效深耕” 的3.0阶段。中金公司预测，2025年底行业门店总数将达5.5-6万家，零售额超2500亿元，中长期有望突破8-10万家规模，下沉市场仍是核心增长引擎。目前行业已形成“两强争霸”格局，鸣鸣很忙与万辰集团门店均破万家，2026年将加速向西北、西南新兴市场渗透，行业CR10预计提升至40%以上。

机遇之下，挑战仍存。一方面，行业竞争白热化，2020年底至2024年量贩零食门店数从1800家激增至3.8万家，良品铺子、盐津铺子等品牌也在加码健康化、差异化布局。另一方面，公司99%以上门店为加盟模式，加盟商管理、闭店率控制成为长期考验，且品牌营销投入持续加大，2024年相关费用达1.766亿元，需在规模扩张与标准化运营间找到平衡。

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