洪灏已翻多！站在5100美元之际，黄金、白银到底还能不能买？

1月27日，近期黄金、白银持续暴涨，各种稀有金属也一起造就了A股投资主线。但是大家发现，昨日白银从涨14%一度化为乌有，黄金也一度失守5000美元。今日晚间，黄金、白银再度反弹，但白天的沪金、沪银跌幅明显。

国内几个风险信号值得关注：一是上期所连续两日重拳出击，1月26日，上海期货交易所对3组16名客户在锡、白银期货交易中未申报实际控制关系的行为采取监管措施，包括限制开仓1个月及限制出金；

1月27日，上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施。

2）1月26日，权重股再现巨额压单，其中有色股成为绝对压单主力。其中，紫金矿业有103万手的压单，涉资超40亿；江西铜业有30.7万手压单，涉资19亿；山东黄金有10.45万手压单，涉资5.8亿。

3）继工行1月6日调整用户购买积存金风险等级后，26日 中国农业银行宣布，自次月起，客户购买“存金通”积存金产品，必须通过“谨慎型”（C2）及以上风险评估。

4）国投白银LOF多次进行限购，28日开市直接暂停申购；无独有偶，易方达黄金主题LOF1月28日起暂停A类人民币份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。

其中，国投白银再度溢价46%，近期震荡明显，或再度上演12月底走势。

从以上风险事件可以看出，即便国际黄金走强，国内黄金、白银们短期日子也可能不好过。

华西经济学家刘郁表示，情绪指标触及历史极值区域，监管层多措并举降温，警惕高波动风险。随着金银不断刷新新高，市场波动率急剧放大，Cboe（芝加哥期权交易所）黄金ETF隐含波动率飙升至32.7，处于2009年以来99%分位数，接近前期高点（2025年10月16日的32.8）。2025年10月达到高点时，黄金出现了调整。

在此背景下，监管风控措施持续加码，继上期所限制白银、锡日内开仓量后，交易所今日进一步对涉嫌未申报实际控制关系的3组18名客户实施限制开仓及出金监管。监管降温意图明确，短期高频交易与投机资金面临挤出压力，盘面波动或将进一步加剧。

不过，刘郁认为，盘面调整仍是配置良机，黄金长期上涨趋势尚未终结，她认为，尽管短期面临监管扰动，但特朗普在关税问题上的摇摆及美伊地缘冲突的潜在升级，使得避险需求难以实质性消退。叠加美联储降息预期明确，及全球央行持续购金的底层逻辑，黄金的长期上涨趋势尚未终结，若短期调整或提供更好的配置机会。

广发策略首席刘晨明认为，当前高债务压力、货币信用货币体系受挫、地缘冲突升温等共性因素或表明本轮商品市场的上涨更贴近于“滞胀/囤货型”逻辑下的资产重估与避险配置。

他认为，黄金长期看多逻辑坚挺。 新一轮大宗商品周期是在全球债务困境与科技突破交汇处产生的结构性机遇。配置层面，建议关注“AI+黄金+稀缺工业金属”。

在2026年全球主要经济体维持宽松基调、美联储进入降息后半程的预设环境下，在组合中同时配置代表“突破增长”的AI科技赛道（及其上游关键金属），以及代表“守护信用 ”的黄金及 白银资产，以应对未来宏观图景的高度不确定性，把握“滞胀型重估”与“转型型需求”共同驱动的投资主线。

此前在黄金期货4500美元高调宣布清仓的洪灏不知何时也是坚定看多黄金：黄金、白银贵金属远未涨完。

金石杂谈看到最有意思的一点是：金石杂谈的粉丝们竟然看多黄金极为疯狂，竟然有近一半的人认为黄金这轮牛市能涨到1万美元。