方源资本控股吉香居92%股权，酱腌菜龙头再易主

区域性龙头企业四川吉香居食品股份有限公司（以下简称“吉香居”）再度迎来资本变动。近期，重庆市市场监督管理局官网公示信息，私募股权投资机构方源资本旗下主体已签署协议，将收购吉香居92%的股权，实现控股。这家曾两度易主、多年冲刺上市未果的酱腌菜及复合调味料企业，如今在行业整合与资本推动下，或将开启新一轮发展与转型之路。

方源资本收购吉香居92%的股权

重庆市市场监管局官网公示的经营者集中简易案件显示，“方源GP4公司”宣布通过其间接100%控制的川香四溢与吉香居以及吉香居所有现有股东签订《股权购买协议》，约定由川香四溢收购吉香居现有股东持有的吉香居合计92%股份。吉香居主要从事酱腌菜和复合调味料的研发、生产和销售业务。

根据上述简易案件及天眼查信息，在此次交易前，吉香居的自然人股东丁文军持有31.24%的股份并实际控制公司。此次收购完成后，方源GP4公司间接控制吉香居92%股份并间接单独控制吉香居。

资料显示，方源GP4公司于2020年7月20日成立于开曼群岛，主要在全球范围内从事投资管理业务，通过其中国的关联公司在中国境内从事投资管理业务。吉香居于2000年12月28日成立于四川省眉山市，主要从事酱腌菜和复合调味料的研发、生产和销售业务。吉香居最终控制人为丁文军。吉香居官网介绍，其拥有“吉香居”“川至美”“暴下饭”三个主要品牌。公司是中国《泡菜》行业标准起草单位，《泡菜》国际标准制订参与单位。

针对此次引发外界广泛关注的股权变动及其可能带来的影响，1月27日，新京报记者按照官网留存联系方式致电吉香居，但无人接听。据有关媒体报道，吉香居方面称，公司经营一切正常，业务运作与产品供应未受此次股权变动影响。

两度易主，多年冲刺上市无果

值得一提的是，吉香居也曾积极寻求登陆资本市场。据四川省证监局资料，2020年10月，吉香居与华菁证券（后更名为“华兴证券”）签署上市辅导协议，并完成了注册资本增至3.6亿元的股改，然而，仅数月后，即2021年2月，双方即终止合作。随后，2021年2月，吉香居改聘民生证券作为辅导机构，拟在深交所创业板IPO，但此次IPO进程持续多年，累计提交了十九期辅导报告，至今仍无实质性进展，上市前景尚不明朗。

与此同时，公司的控制权也历经变更。资料显示，吉香居最初是丁文军与千禾味业股东共同出资成立，2011年5月，包括千禾味业股东伍超群、伍学明在内的创始股东及李文学，将合计49%的股权出售给韩国希杰第一制糖株式会社（以下简称“韩国希杰”）。2019年，韩国希杰进一步增持股份至60%，取得控股地位。

但好景不长，2023年7月，韩国希杰宣布以约16.8亿元抛售所持吉香居全部约60%股份，收购方为红杉资本、腾讯资本及吉香居管理团队。此后仅约两年半，私募股权基金方源资本于近期收购了吉香居高达92%的股权，公司控制权再度转移。

吉香居所处的外部市场环境同样面临挑战。其核心业务酱腌菜及复合调味料所属的调味品行业正进入调整期。中国调味品协会信息部联合企查查APP共同发布的《2025年调味品行业工商数据分析报告》显示，调味品在业存续企业数量已经连续三年下降，根据中国调味品协会大数据信息中心与马上赢数据，2024年国内调味品市场整体销售额同比下降2.99%。

在此背景下，业内分析认为，调味品行业整体增速放缓，竞争日趋激烈，头部品牌凭借规模和渠道优势不断向下沉市场延伸并拓展品类，进一步压缩了中小企业的生存空间。若想实现持续成长，吉香居亟须借助外部资本突破产能瓶颈、升级供应链体系并加速全国渠道布局，方能在行业整合中抓住新的发展机遇。

新京报记者 刘欢

编辑 唐峥

校对 柳宝庆