腾讯、红杉等资本“撤退”！“泡菜大王”找到新靠山

1月26日，南都湾财社记者从重庆市市场监管局公示的《经营者集中简易案件公示表》中获悉，川香四溢（上海）食品有限公司（简称“川香四溢”）拟收购吉香居食品股份有限公司（简称“吉香居”）的控股权，目前相关方已签署《股权购买协议》。

具体而言，FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（简称“方源GP4公司”）通过其间接100%控制的川香四溢，与吉香居及其所有现有股东签订《股权购买协议》，约定由川香四溢收购吉香居92%股份。南都湾财社记者注意到，方源GP4公司背后是方源资本。

来源于重庆市监局

腾讯、红杉等撤退
“眉山泡菜大王”为何突然易主？

公开资料显示，吉香居成立于2000年，主要从事酱腌菜和复合调味料的研发、生产和销售业务，有“四川眉山泡菜大王”之称。方源GP4公司于2020年7月20日成立于开曼群岛，主要在全球范围内从事投资管理业务，并通过其中国的关联公司在中国境内从事投资管理业务。

天眼查显示，本次交易前，公司创始人、董事长丁文军直接持有吉香居31.24%的股份、通过四川骐汇达科技有限公司间接持股8.0033%股份，为吉香居的实际控制人；此外，HSG Growth VII Holdco C,Ltd持股23%，Tencent Mobility Limited持股8.4286%，股权穿透背后，是红杉资本、腾讯资本的身影。

来源于天眼查App

换言之，除了公司创始人丁文军之外，红杉资本、腾讯资本等也将在此次股权变更中“套现离场”。值得注意的是，不同于其他机构股东，丁文军是典型的“草根”出身，“17岁骑自行车从眉山往返于成都卖菜积累第一桶金”等创业故事在市场上广为流传。

带领吉香居走过20多年风雨的丁文军为何决定“离场”？对此，南都湾财社记者联系吉香居相关工作人员，截至发稿暂未获得回应。

南都湾财社记者注意到，在此次股权交易之前，吉香居已冲刺IPO多年。公开资料显示，2020年，吉香居与华兴证券签署上市辅导协议，并完成了注册资本增至3.6亿元的股改；但仅几个月后双方的合作便戛然而止。

之后，吉香居又选择了民生证券作为辅导机构，并在四川证监局完成辅导备案，开启了长达5年的上市辅导。然而，直至目前，吉香居的IPO计划仍未有实质性进展。

值得一提的是，在此次股权变更之前，吉香居历经多次股权更迭。公司成立之初，千禾味业的实际控制人伍超群及其关联人等也持有吉香居股份，后于2011年将对应的股权分别转让给丁文军、韩国希杰第一制糖株式会社；2016年，韩国希杰第一制糖株式会社通过增持成为吉香居控股股东，2023年，韩国希杰第一制糖株式会社又将对应的股权出售给红杉资本等，至此，公司实控人变更为丁文军。

方源资本什么来头？

据了解，此次股权收购者方源GP4公司背后是方源资本。方源资本是一家成立于2007年的私募股权投资机构，四位合伙人唐葵、胡勇敏、庄建与赵辰宁均曾任职于新加坡主权财富基金淡马锡，具有深厚的国际投资背景。

在消费领域，方源资本近年来颇为人称道的投资案例之一，是参与对高端户外品牌始祖鸟的母公司亚玛芬体育的收购。2018年，方源资本联合安踏、腾讯及lululemon创始人Chip Wilson组成财团，以约46亿欧元完成对亚玛芬体育的并购，创下当年体育产业并购规模之最。

2024年，亚玛芬体育成功在纽约证券交易所上市，方源资本也凭借此次长期布局，实现了显著的投资回报。此外，方源资本还参与过分众传媒、智联招聘、猫眼娱乐、美团点评以及老百姓大药房等的投资。

聚焦至此次方源资本投资的吉香居及其行业来看，马上赢数据显示，2025年前三季度，酱腌菜赛道的市场份额持续下滑，销售额也出现下滑。其中，已经排名第一的涪陵榨菜，其市场份额出现增长，排名第二的吉香居市场份额则出现下滑，与涪陵榨菜的差距还在持续加大。据公开资料，吉香居2022年营收规模近10亿元。

来源于吉香居官网截屏

那么此次方源资本投资吉香居是否能为其带来更多的资源协同，并助力其上市？对此，南都湾财社记者联系吉香居，截至发稿暂未获得回应。

食品产业分析师朱丹蓬对南都湾财社记者表示，川调在复合调味品方面，有得天独厚的优势，但吉香居发展20多年来，受制于体量小、利润低等，运营成本优势较小，这与其综合资源不足、没有过强的资本介入有关联。

朱丹蓬进一步指出，目前，复合调味品步入扩容节点，随着整个资本的介入，吉香居在渠道延展、品类运营等方面，将拥有更好的助力；从行业来看，未来中国的复合调味品资本整合或将提速，也将给复合调味品中小企业的发展带来更好的市场红利。

采写：南都·湾财社记者 张海霞