AI大风口时代，光环新网为何还是那么挣扎？

AI时代红利，不是那么容易吃到的

都知道当前的股市以科技、AI为主线，有直接业务关联的股票往往能吃到红利，股价维持高位。很多上市企业没有直接业务，也都要想方设法“挤进去”。

然而，就在这样的行业性大风口之下，老牌数据中心和云计算服务提供商光环新网却显得有点“格格不入”。照理说这家企业是站在风口核心的角色，然而其股价却从去年二季度开始经历了“动态下挫”且波动较高的走势，相对2020年中旬的历史高位跌去了一半左右。

公司预计去年实现营收71.7亿元-72.2亿元，2024年同期为72.81亿元；扣非净利润为-7.7亿元至-8.2亿元，2024年同期为3.5亿元。这种程度的亏损，从公司2014年上市之后的历年业绩来看，是非常罕见的。

作为一家从2000年左右就开展互联网数据中心业务的老牌企业，且是国内最早进入云计算领域的行业龙头之一，在AI时代大风口来临之际，业绩却跟不上节奏，不免让很多中小股东唏嘘不已。

数据中心底子扎实

在AI时代，能有 光环新网这般家底的服务商企业，其实并不多见。公司当前业务主要由三大板块构成：分别为互联网数据中心（ IDC） 基础设施服务、云计算业务与增值服务，以及智算中心（ AIDC ）建设与运维。

看得出，三者都能为大模型企业以及互联网科技巨头发展AI产业提供有力支撑，三者之间也能形成从传统数据中心向智能算力中心升级的完整链条。

据麦肯锡公司预测，至2030年数据中心行业有望保持每年10%的稳健增长速率，而全球范围内新设施建设的投资支出预计攀升至490亿美元。根据中研普华产业研究院的报告，预计2025年中国数据中心市场的规模将达到3623.7亿元同比增长率高达23.5%。

随着生成式人工智能技术的兴起，数据中心的需求将进一步扩大，AI技术的快速发展和应用，将催生对更强大、更灵活的数据中心基础设施的需求。根据IDC测算，预计到2027年，AI数据中心容量的复合年增长率（CAGR）将达到 40.5%。

光环新网确实看到了其中的商机。为了应对AI行业的发展，除需要对基础设施的投入外，公司也在构建GPU服务和超级网络，正向AI驱动型智算数据中心（AIDC）转型。

一方面，基于基于既有IDC节能管理经验，研发能耗监控与智能调度相关平台，公司能实现对能源使用、温控与计算资源的综合优化，提高能源利用效率并有效降低运营成本。部分园区在机房制冷、电力接入及算力资源调度方面也已完成技术改造。当前来说，能耗是摆在IDC和AIDC业务发展面前的一座大山。

另一方面，公司正在内蒙古建设智能算力基地，合计投资规模超过20亿元。其中，呼和浩特项目已进入施工阶段，林格尔智算中心正在加快建设进度。同时，公司在北京、天津等既有IDC园区开展算力升级改造，逐步推进AI服务器上架与GPU节点部署，以支持多场景智能计算需求。

显然上述这些布局，有助于公司尽快打开AIDC领域的第二增长曲线，并有望得益于公司原有IDC业务的“现成加持”。

云计算业务想象空间大

就当前来说，占公司营收最大比重的业务还是来自云计算业务。光环新网在该领域依然很有两把刷子。

首先，公司的云服务业务有着深刻的亚马逊“烙印”。2017年 ，公司与亚马逊签署协议，以不超过20亿元收购亚马逊云计算在华特定经营性资产，从而实现了从IDC运营商向云计算服务提供商的战略跨越。这种紧密的合作关系一直维持到现在。

公司运营的亚马逊云科技（AWS）中国（北京）区域业务，持续稳定为用户提供广泛、深入、安全、高可用的云服务，依托AWS生态，公司形成了从IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务）的多层级服务体系。

AWS不但是全球头部的云计算巨头，在中国公有云市场的份额也达到约10%（2024上半年），着实不低了。作为其核心合作方，公司为包括链家网、美的集团、理想汽车、海尔智家等在内的客户提供基础设施与云服务支持，优质客户数较多，粘性较强。这是站在“巨人肩上”做生意。

在AI时代，云计算进阶到了MaaS（模型即服务），即平台服务商用AI通用大模型在云上为多元化的用户提供算力需求。有机构预测，2024-2029年，该市场将以66.1%的年均复合增长率高速扩容，主要驱动力来自互联网、金融、政务等领域的AI需求爆发。

在该领域，公司的发力重点是两条腿走路，一是继续依托AWS技术，通过深度技术集成，实现生成式AI的统一应用；二是通过实现适配DeepSeek本地私有化部署，并与格灵深瞳等国内AI生态战略伙伴合作，打造多模态大模型应用所需的算力基础设施及运营体系，提供“AI+行业智算云”的服务闭环。

此外，在近期较为火热的GEO赛道方面，公司也有布局。2025年子公司无双科技围绕GEO在AI营销全链路的应用展开探索，通过分析各家AI平台和相关模型、信任来源、分析算法等了解相关算法和模型特征，为公司未来开展GEO领域的相关应用做准备。不过相关工作处于前期了解认知阶段，尚未对公司业绩产生实质影响。

从数据中心到云计算再到GEO，可以说光环新网已经在AI设施服务领域完成了较全面的布局，也有了较扎实的基础性底座。可为何就是无法赚到钱呢？

业绩为何承压？

从账面上讲，2025年预期亏损的主因来自公司预计计提资产减值准备约8.91亿元。其中计提商誉减值准备包括公司2016年收购中金云网及2022年收购光环赞普所形成的商誉，中金云网、光环赞普分别计提8.4亿元、2712.96万元。计提信用减值准备2585.7万元，则主要来自应收账款的坏账准备。

但如果剔除上述计提商誉减值准备的影响，去年公司实现归母净利润虽然转正，达到8500万元-1.35亿元，但依然同比下降64.61%-77.72%。

中金云网、光环赞普的主要业务都是IDC，然而传统数据中心市场正面临日益激烈的市场竞争，电力扩容受限，技术节能改造成本持续增长等因素，这两家企业的经营业绩持续出现下滑，这其实也是光环新网本体IDC业务所面临的问题，

随着国内大力推进新型信息基础设施建设，越来越多的资本进入IDC市场，数据中心行业部分地区供需失衡，竞争加剧导致价格下降。

此外，随着人工智能技术的兴起，数据中心的主要客户和需求正在发生结构性变化，客户群体呈现头部聚集特征，形成大单量、少客群、高粘性的业务生态，客户议价能力强， 部分客户因战略调整由租用第三方数据中心转向自建数据中心，公司的 获客难度也更大了。

再加上有些数据中心建成时间较早，较多设备需要更新改造，设备维护成本增加。同时需要公司推进较老旧数据中心的节能减排工作，更换节能设备，进行技术改造，也持续增加了其运营成本。另外，公司旗下部分数据中心所在地区的用电政策使这些地区数据中心的产能扩容改造的需求受到限制。

在云计算领域，去年1-9 月公司累计收入 37.19 亿元，同比下降 9.83%， 预计公司2025年度云计算收益减少约1.06亿元。 其中，云计算资产到期处置一次性损失可能达到约 9581万元。此外， 客户业务调整以及 公司主动优化客户结构也致使营收下降。

总结起来看，公司业绩承压的最大逻辑其实就是：在AI大时代，即便是预先看到了AIDC和 云计算领域的爆发式增长前景，有了较完备的基础条件，但前期老旧数据中心的更新以及 AIDC 投建期所带来的折旧高峰，以及从非AI云计算服务转型的阵痛期，也会极大影响到公司的短期业绩。

另一方面，AI是全行业性的变革，随着大量重量级玩家如腾讯、阿里、华为等亲自入场构建算力基础设施和投入云计算服务， 像 光环新网 这样的规模较小的原数据中心和云计算供应商要赶上步伐，会更加吃力，这也是其这两年核心业绩承压的关键所在。

尾声

遵循上述思路，光环新网未来的业绩看点也很明确。

一是在AI时代，其改造和新建的AIDC设施能否取得客户的青睐，赢得中小应用企业的持续性订单。这当中还牵涉到公司是否能在智算中心建设中持续深化节能与智能化布局，形成以绿色能效、智能运维和算力调度为核心的技术体系。

二是如何维持住与亚马逊云科技（AWS）的深度合作，并在此基础上联手拓展MaaS领域的营收，站稳人工智能时代云计算服务的立足点。

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