2025公募四季报扫描：谁在重塑行业“腰部力量”？

2025年公募基金四季报披露已经落幕，市场关注的焦点不仅是热门产品的调仓路径，还有行业格局的深刻演变。

A股结构性行情凸显的2025年，公募基金也迎来高质量发展，行业总规模屡创新高。据央行数据，截至2025年末，公募基金总资产已超过40.8万亿元，行业“马太效应”加剧，头部玩家优势巩固，然而，一批聚焦核心能力圈、走差异化路径的中小公募也在悄然崛起，重塑行业腰部力量。在2025年涌现的“翻倍基”中，不乏管理规模不足千亿的“黑马”身影。

中小公募的突围：谁在2025实现跨越式发展？

在公募大厂“强者恒强”的同时，2025年仍有不少中小公募凭借独特战略实现规模与能力的跃升。据基金四季报，有9家公募基金在2025年实现管理规模同比翻倍。若以2024年末规模为基准，有两家公募在去年非货规模超百亿的基础上仍实现翻倍增长——东财基金（规模增长147%）与博道基金（规模增长113%）。考虑到东财基金2025Q4承接的两只参公大集合产品（Q3季报合计规模超90亿），其实际管理规模可能已超600亿。

数据来源：Wind

其中博道基金是市场中首批“私转公”机构，2025年持续深耕量化赛道。东财基金则是东方财富旗下旗下公募平台，产品线呈现多元化特征。为何东财基金管理规模能够连续两年实现大基数翻倍？ 从其2025年的战略举措中，或可窥见中小公募在激烈竞争中的破局关键。

突围样本：东财基金规模翻倍，做对了什么？

东财基金在2025年共新发产品11只，重点布局科技主题ETF与固收类产品，截至2025年末，其已初步形成了覆盖固收、指数（及指数增强）、主动权益、FOF产品的立体化格局。这种产品布局策略相对均衡，一方面，稳健的固收产品线在市场利率中枢下行趋势中成为投资组合的“压舱石”，也成为其整体资产规模提升的坚实支撑；另一方面，通过大力发展指数及指增、布局主动权益产品，能够捕捉市场的结构性增长机遇，东财基金形成了鲜明的“固收为基，科技为翼”特色。

固收实践：“配置交易化”策略如何成为规模增长利器？

2025年，东财基金管理规模大部分增量来自其固收产品线。面对传统市场固收玩法边际效应逐渐递减的情况，东财基金固收团队在实践中总结并应用了“配置交易化”的投资方法论，即在严格风控前提下，将偏静态的资产配置决策转化为可动态调整的交易行为，以提升环境适应能力，构建固守投资择时、回撤控制、机动性的差异化优势。

该策略在东财基金旗舰产品东财瑞利债券上得到验证。截至2025年四季度末，该基金收益率位居全市场纯债产品前列，且最大回撤控制出色（近一年最大回撤1%），吸引了大量机构资金的配置，成为东财基金规模增长的核心支柱之一，规模在2025年快速上升，至年末已超340亿。此外，2025年的财政政策与资金风险偏好变化共同驱动债市动荡，投资者逐渐转向场内债基、偏债混合产品等固收产品投资新方式，东财基金2025年初新发的国债ETF东财显著受益于此，至2025年末规模超60亿。

图：东财瑞利债券A（018444）2025年收益率与中长期纯债收益指数对比

此外，2025年12月东财基金还大规模承接了来自东证融汇的参公大集合产品鑫享30天、禧悦90天，本次四季报虽未见最新规模，但截至三季报，上述两只固收产品合计规模超90亿，该次移交一度创下非货参公大集合产品单次移交金额的新高。换言之，东财基金截至2025年末的管理规模应远超553亿。

指数及量化布局：完善产品矩阵，深耕大科技赛道

2025年也是指数化成为主流资产配置方式的一年。东财基金亦持续强化其在科技赛道的指数化布局，形成了覆盖主宽基—行业主题—增强指数的全链条架构。在被动投资崛起和行业轮动加速的背景下，东财基金指数团队展现出了精准的赛道布局能力。

东财基金2025新发指数产品主要围绕双创板块和港股科技进行。在这一中国科技系统创新力爆发之年，科创50指数与创业板指分别年涨35.9%、49.6%。恒生科技指数年涨幅也达23.5%。东财基金旗下科技主题指数产品业绩也均表现亮眼，例如，东财通信凭借对通信与算力产业链的高景气度配置，成为2025年“翻倍基”，同时，新能源、消费电子等赛道产品也取得了显著的回报。

图：东财基金旗下产品2025年单位净值增长率排名

数据来源：iFind

在指数增强领域，东财基金同样展现出量化投研实力。据公募排排网， 2023-2025年有业绩展示的326只指数增强型量化基金中，东财有色增强、东财云计算指数增强、东财消费电子指数增强三只产品均进入三年业绩榜前十，其中东财云计算指数增强居榜首。在市场景气度上行时为投资者提供了兼顾行业β与量化挖掘超额α的机会。

图：量化基金2023-2025年收益10强(指数增强型量化)

数据来源:公募排排网整理，Choice，截至2025年12月31日;

注：1.若份额基金的业绩相近，则选择A份额基金参与排名；2.仅选取场外基金参与排名；

主动权益：前瞻高景气，灵活贴近市场需求

随着科技创新浪潮奔涌而至，东财基金主动权益团队也展现出卓越的产业前瞻能力。通过投研体系的持续完善和灵活的策略调整，实现了对产业发展机遇的捕捉。

以东财卓越成长和东财景气驱动两只产品为例，2026年初，商业航天与AI应用成为市场最新主线，而东财基金主动权益团队凭借前瞻性布局，卡位新年行情。从2025四季报中可见，东财卓越成长继在2025中报提及看好AI大模型进展后，在四季度进行了大幅、彻底的调仓，将持仓高度集中于AI应用方向，清晰地执行了“加大对潜力板块布局”的策略。东财景气驱动则是成功捕捉了商业航天政策与产业共振赛道的机遇。该基金在2025Q4全面调仓于此，规模在当季实现了显著增长，展现出敏锐的产业趋势洞察能力和右侧交易执行力。

从业绩来看，东财基金的主动投资产品，如东财数字经济，2025年的收益率达到了95%，这再次印证其正在建立将产业趋势前瞻，通过灵活高效的组合调整，转化为可持续的投资业绩的能力。

中小型公募是否还有必要布局全产品线？

在当前公募行业步入存量竞争的背景下，全产品线布局已逐渐从“护城河”转变为“门票”。对中小公募而言，全覆盖的产品架构是进入机构、银行、理财子等多元渠道的合作基础。2025年东财基金通过均衡而精准的产品策略，不仅实现了规模跃升，也为后续业务拓展打下基础。

东财基金的实践表明，成功的突围并非依赖于机会主义，而是源于对均衡布局、深度赋能战略的坚持——即以稳健的固收业务为盾，构筑规模与信任的基石；以敏锐的指数与主动权益业务为矛，精准捕捉产业变革中的增量机遇。当前，公募行业的竞争正迈向“资产配置解决方案”的时代，这要求基金公司不仅提供优质的工具型产品，更需具备跨市场、多资产的投资能力，以及将这种能力转化为客户实际收益的框架体系。东财基金的2025年启示我们，在高质量发展的新阶段，中小机构的破局点，正在于完成从“产品供给者”到“资产配置解决方案提供者”的关键升维。