险资“活水”润泽产业，股权投资瞄准了哪些风口？

来源：环球网

【环球网财经报道 记者 冯超男】进入2026年，作为耐心资本的险资在助力产业升级方面持续发力。

日前，中国人寿宣布，与关联方分别成立汇智长三角（上海）私募基金合伙企业、北京国寿养老产业股权投资基金二期，意在以资本为纽带，为养老产业、科技创新领域引入长期稳定的资金支持。

事实上，中国人寿这一系列举动，是近年来保险公司加力股权投资的延续。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，对于险资而言，低利率环境下，传统固收类资产收益率持续走低，股权投资成为提升投资收益的重要抓手。且股权投资基金存续期通常10-15年，与保险资金长期负债特性高度匹配。此外，险资具有体量大、期限长、来源稳的特点，与股权投资基金"投早、投小、投长期、投科技"的特征天然契合。基于此，险资通过资本纽带深度参与战略性新兴产业，推动新质生产力发展。

不仅如此，历经多年发展，险资在股权投资领域已从谨慎试探转向系统化布局，成为一级市场重要的资金供给方。

中国人寿出资参设两大股权基金，聚焦养老、科技创新

1月23日，中国人寿公告称，公司与多方订立合伙协议，以成立汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）。合伙企业全体合伙人认缴出资总额为50.515亿。其中，中国人寿认缴出资额40亿元。国寿资本投资有限公司作为合伙企业的管理人。

中国人寿表示，基金拟以人工智能引导“科技创新、产业升级”为主线，与上海市和浦东新区市区两级开展合作，以参股型私募股权投资方式，重点投向人工智能技术和相关应用，以及包括集成电路、生物医药等其他各类科技创新产业，有助于提升保险资金投资收益，符合保险资金配置需求。

同一日，中国人寿发布的另一则公告显示，拟与国寿启远（北京）养老产业投资管理有限公司（下称“国寿启远”）于2026年9月30日前订立合伙协议，成立北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙）。合伙企业全体合伙人认缴出资总额为85亿元。其中，中国人寿认缴出资额为84.915亿元，国寿启远认缴出资额为850万元。国寿股权投资有限公司将作为合伙企业的管理人。

中国人寿在公告提到，合伙企业专注于养老产业领域投资，采取轻重资产结合模式，围绕存量养老不动产项目并购以及新增养老不动产项目拓展两条主线。

进一步来讲，存量项目并购通过收购项目公司股权、增资扩股或收购子基金份额等方式开展；新增项目持续关注精品医养公寓、综合型CCRC社区等机构养老项目，积极拓展社区养老、居家养老、社区嵌入式养老等普惠型养老项目，整合打通养老服务、养老科技和养老生活等产业链关键环节，实现养老产业链上下游的全面布局。

险资深耕一级市场，偏爱“从1到N”成长期及成熟期企业

当前，在低利率环境和“资产荒”的双重倒逼下，险资不仅在二级市场频频举牌，更在一级市场通过私募基金、S基金等渠道深度渗透。而中国人寿此次布局，正是险资整体战略转移的缩影，即从单纯的财务投资者向“耐心资本”和“战略投资者”转型。

再比如，2025年8月，规模100亿元的人保现代化产业股权投资基金（安徽）合伙企业（有限合伙）正式成立。其中，中国人保旗下子公司人保财险、人保寿险、人保健康险三家合计出资80亿元。据悉，该基金将围绕完善现代化产业体系，培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，投资成长性产业项目。

此前，FOFWEEKLY（母基金周刊）发布的《LP全景报告（精华版）2025》显示，2025年前三季度，一级股权投资市场出资最活跃的金融机构为保险，累计出资规模超过1000亿元。在金融机构LP中，保险机构无论是从出资频次来看，还是从出资规模来看均排在首位。

据证券时报报道，2025年，保险资管机构共登记股权投资计划22只，股权计划登记规模335.32亿元；登记私募股权基金7只，登记规模350.06亿元。

在新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅看来，一方面，险资规模大、期限长的特性为处于“寒冬”中的创投市场注入了宝贵的“源头活水”，缓解了因IPO收紧带来的退出焦虑，成为市场流动性的重要支撑；另一方面，险资的入场正在重塑投资逻辑，倒逼市场从追求短期估值泡沫转向追求长期现金流和业绩确定性，引导资金流向国家战略急需的“硬科技”领域，成为服务实体经济的“长钱长投”典范。

资深企业管理专家、高级咨询师董鹏进一步补充道，当前险资在一级市场的出资特征呈现鲜明的“两重一偏”态势。风险偏好上，其厌恶“从0到1”的技术与市场双重不确定性，更偏爱“从1到N”的成长期及成熟期企业。具体倾向上，其资金高度聚焦于符合国家战略导向、商业模式清晰、现金流预期稳定的领域，如高端制造、医疗健康、绿色能源及核心区域基础设施。究其本质，这是由保险资金的负债特性和偿付能力监管框架共同决定的，即在绝对安全边际下追求可穿越周期的、与负债成本相匹配的稳健超额收益。

此外，站在2026年的时间节点，董鹏认为，险资一级市场布局将呈现三大趋势。一是主题深化，从“泛行业”投资转向深耕细分产业链的“图谱化”投资，在半导体、人工智能、生物科技等关键环节进行精准卡位。二是模式创新，更多采用“直接投资+基金投资”双轮驱动，并与产业龙头组建专项基金，以强化控制力与产业洞察。三是工具多元化，随着监管成熟，预计更多险资将探索运用S基金、优先股、夹层融资等工具，以构建更具流动性、层次更丰富的股权投资组合，灵活应对市场周期波动。