林平发展循环经济赋能绿色升级，产能翻倍夯实循环造纸核心竞争力

安徽林平循环发展股份有限公司（证券简称“林平发展”，证券代码“603284”）即将正式登陆上交所主板。据公司最新披露的招股意向书，公司将发行股票数量1,885.3700万股，占发行后总股本的25%。公司将在1月27日初步询价，1月30日申购。

公开资料显示，林平发展是一家主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售的高新技术企业；产品销往下游制作成瓦楞纸箱，被广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域。

凭借35%以上的安徽省纸及纸板总产量占比，林平发展稳居省内造纸头部阵营，区域市场影响力显著。业绩表现上，2022年至2025年上半年，公司营收依次录得28.79亿元、28亿元、24.85亿元、12.24亿元；同期扣非后归母净利润分别为1.28亿元、2.05亿元、1.66亿元、0.91亿元；对应的经营活动产生的现金流量净额分别为1.79亿元、3.74亿元、2.53亿元、0.77亿元，盈利基本面扎实，经营造血能力稳定。

表：林平发展原纸产量及市场份额

长期以来，林平发展构建起以资源综合利用为核心、循环经济为路径、绿色低碳为导向的发展模式。公司曾获评“安徽省清洁生产示范企业”、“安徽省绿色工厂”、“安徽省节能先进企业”等荣誉，并于2023年3月斩获工信部“2022年度绿色工厂”国家级认证。

为进一步放大绿色制造优势，林平发展借力IPO募资加码中高端产能布局。招股说明书显示，此次IPO募集资金主要投向“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”两大项目，拟投入资金分别为118,670.00万元、87,083.00万元。

表：林平发展IPO募集资金投资项目

数据来源：招股说明书（注册稿）

林平发展目前拥有箱板纸80万吨/年、瓦楞纸35万吨/年的产能规模。随着两大募投项目推进，公司将新增箱板纸产能90万吨/年、瓦楞纸产能30万吨/年，总产能由此从115万吨/年跃升至235万吨/年，实现规模翻倍。此次扩产不仅能显著提升公司产能规模，夯实区域市场领先地位，更可借此淘汰落后产能、推动产线智能化迭代，依托行业规模效应增厚盈利空间，构建长期竞争护城河。

头部集聚效应提速，绿色工艺+资源闭环成为循环造纸领军企业

造纸行业环保属性突出，存在废水排放量大、资金投入多等特点，行业环保监管趋严。自2007年国家出台节能减排方案以来，监管部门逐年明确落后产能淘汰目标，叠加严格的污染物排放标准与环保资质审批要求，加速了环保设施不达标的瓦楞纸、箱板纸企业出清，同时抬高了瓦楞纸行业的环保准入门槛。

数据显示，2024年全国纸和纸板生产企业约2600家，其中年产超百万吨的头部企业仅30家。行业第一梯队包括玖龙纸业、太阳控股、理文造纸、山鹰国际4家企业，年产量均突破500万吨；林平发展则处于第二梯队，该梯队由26家年产100-500万吨的中型企业组成。

从产业集中度看，2015年至2024年，前10名造纸企业产量占比从36.67%提升至49.39%，前30名企业产量占比从53.04%攀升至74.06%，行业资源加速向头部企业集聚，规模化、集约化发展态势凸显。

数据来源：招股说明书（注册稿）

与此同时，国内瓦楞纸生产企业普遍以废纸为原料，但受国内废纸回收经济效益偏低等因素制约，行业废纸回收利用率与造纸纤维原料自给率双双处于低位，企业原料供应部分依赖进口。2021年起，我国全面禁止“洋垃圾”进口，国外废纸来源收缩，进一步加剧了造纸企业原材料采购竞争，供应链韧性成为企业发展的关键要素。

在此行业背景下，林平发展立足绿色发展战略，以技术与模式创新构筑竞争优势，目前已成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业。

在资源循环层面，林平发展构建起“废纸回收—再生造纸—产品使用—再次回收”的闭环体系，产品流通使用后可100%回收再利用，食品、医药、印刷等领域的废纸经分拣清洁后，也能回用于包装原纸生产，实现原料高效循环；在能源协同层面，配套实施热电联产项目，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间烘干部，降低了生产成本。

在清洁生产层面，林平发展持续引进先进工艺与设备，建成处理能力达20,000t/d的污水处理站、日处理量20,000吨的EIC高效厌氧反应器等设施，搭建起污水自闭循环处理系统；同时配套国内领先的污水处理装备，经预处理后的排放水质污染物含量低于纳网排放标准，充分契合国家环保政策导向与行业绿色升级需求。

随着募投项目落地，林平发展凭借绿色工艺技术与内生资源循环优势，不仅能有效巩固国内造纸行业第二梯队地位，更将抢占行业整合红利，加速向第一梯队靠拢，未来有望构建起上游废纸回收、中游绿色造纸、下游高端包装于一体的全产业链格局。

多维优势护航，开启品牌与市场新征程

林平发展坐拥显著区位优势，生产基地所处的安徽省是国家级家电生产基地，瓦楞纸箱原纸需求常年旺盛；公司销售半径覆盖浙苏皖鲁等制造业密集区域，为产能消化与市场拓展提供了广阔空间。

经过二十余载在造纸行业的深耕，林平发展已积淀深厚的品牌影响力，与国内众多知名企业均建立起长期稳定的合作关系。招股说明书显示，公司2025年上半年的前五大客户包括合兴包装、厦门国贸、山东新兴华、宝艺股份以及无锡胜源，其中合兴包装、厦门国贸均为A股上市公司；且各客户销售金额占比均低于6%，表明公司客户结构分散合理，不存在对单一客户的重大依赖，有效保障了经营业绩的稳定性与可持续性。

表：林平发展2025年上半年向前五大客户销售的收入及占比

数据来源：招股说明书（注册稿）

毛利率层面，2022年至2025年上半年，林平发展主营业务毛利率分别录得7.68%、9.67%、9.18%和10.03%，始终高于行业平均水平。尤其在2025年上半年，公司完成瓦楞纸产线技术改造后，相关产品生产效率显著提升，直接驱动主营业务毛利率上行，印证了公司工艺升级与成本管控能力，为后续提升市场份额、拓展高附加值产品提供了可持续的支撑。

表：林平发展主营业务产品与同行业可比上市公司原纸产品综合毛利率水平对比

数据来源：招股说明书（注册稿）

截至目前，林平发展共取得的专利有27项，其中发明专利2项、实用新型专利25项，并参与起草1项行业内国家标准。公司被认定为安徽省企业技术中心和安徽省技术创新示范企业，并荣获“2019年安徽省专精特新中小企业”、“2020年度安徽省专精特新冠军企业”等称号。2023年，公司被工业和信息化部认定为国家级专精特新小巨人企业。

林平发展自成立以来一直重视对研发的投入。2022年至2025年上半年，公司研发费用占营业收入的比例分别为3.29%、3.15%、3.37%及3.62%。与此同时，公司积极加强与科研单位及高校的产学研合作，提升技术转化能力与研发实力。

表：林平发展研发费用及营收占比

数据来源：招股说明书（注册稿）

依托区位、客户、技术等多重优势，林平发展成功上市后，不仅能够突破产能瓶颈、拓宽融资渠道以加码研发，更能够以上市公司平台为背书，向全国市场纵深拓展，深化与大型企业的战略合作，提升品牌知名度与市场综合竞争力，为长期发展筑牢坚实基础。