2025年A股“清淤”：监管利剑直指财务乱象，五大财务造假手法集中曝光！

自2024年7月国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》以来，一场覆盖全面、追责到底的监管风暴持续席卷A股市场，成效显著。中国证监会最新通报显示，2024年以来，监管部门已累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额高达81亿元。值得注意的是，已有18家公司因严重造假被实质认定触及重大违法强制退市标准，另有91家已退市公司被立案调查，彻底打破了违法者“一退了之”的幻想。

2025年，在持续高压监管下，一批长期通过滥用会计准则、虚构业务、操纵并购等手段粉饰报表的企业相继浮出水面，部分公司已退市。纵观该年度已公开的案件，财务造假手法呈现复杂化、隐蔽化特点，主要体现为以下五类典型特征。

滥用“总额法”虚增营收

“总额法确认收入”这一专业会计判断，在2025年成为多家公司操纵报表的“捷径”。典型案例当属退市海越（原海越能源）。该公司因错误使用总额法，导致2022年半年报虚增营业收入及成本高达30.21亿元，占更正前营收的近一半。加之未披露控股股东资金占用等问题，该公司最终于2025年7月11日终止上市。ST华闻与ST创意也采用了类似手法，分别虚增收入3.62亿元、3.93亿元。前者目前陷入经营困境，逾期债务高达6.38亿元，后者被处以400万元罚款。

借并购之名行造假之实

并购本是企业发展的正常手段，却屡屡成为财务造假的催化剂。东通退（原东方通）2018年收购泰策科技后，将其作为虚构收入的平台，四年累计虚增4.33亿元，甚至将虚假数据用于后续的定增招股书，最终被终止上市。同样，ST联创收购和ST美晨也通过收购开启财务造假，分别虚增收入7.53亿元、14.39亿元，相关责任人均被严肃追责。

系统性虚构业务闭环

相较于技术性舞弊，更为直接的造假手法是完全虚构业务。典型案例广道退（原广道数字）在长达六年半的时间里，系统性虚构购销业务，累计虚增营收14.66亿元，各期虚增占比均超八成，于今年1月5日终止上市并摘牌。普利退（原普利制药）则在两年内虚构药品销售收入10.31亿元，占该两年披露的年度营业收入比例超30%，触及重大违法退市。

另一典型案例*ST元成连续三年实施财务造假，通过虚增劳务、项目成本与产值，累计虚增营收超2.09亿元，更在2022年非公开发行股票时使用虚假财务数据，在证券发行文件中编造重大虚假内容，构成欺诈发行。目前公司已进入强制退市程序，相关责任人员被依法采取市场禁入措施。

构造无商业实质的关联交易

通过控制关联方进行“左手倒右手”的虚假贸易，是另一类常见手段。其中，退市苏吴（原江苏吴中）的案例颇为典型。江苏吴中的子公司与多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，四年虚增收入17.72亿元，并涉及资金占用，于2025年底终止上市。ST太重则通过与外部公司合作项目，以提前确认收入、少计成本等方式，七年虚增收入15.09亿元，公司被罚800万元。

引入第三方协同造假

为规避监管，部分公司编织更为复杂的第三方协同造假网络。在越博动力案中，两名外部人员控制、联系多家公司配合越博动力造假，四年累计虚增收入约9.46亿元。被证监会首次认定为共同违法主体并处罚，开创了追责配合造假方的先例。*ST高鸿案更为惊人，该公司2015年至2023年间通过多家子公司组织、参与虚假贸易，累计虚增营收高达198.76亿元，公司还涉及欺诈发行，最终，公司于2025年11月退市，相关责任主体被重罚1.6亿元。

记者：贺小蕊

财经研究员：叶连梅