如何拥抱金属周期？一份真诚的有色金属ETF基金投资手记

写在黄金5000美元、白银100美元的历史性时刻

我们生活在金属构筑的世界里，从手机中的电路板到街道上的新能源汽车，从照亮城市的电网到储存价值的黄金，这些现代社会的基本组件，都离不开有色金属的身影。

有色金属，指的是铁、锰、铬以外的所有金属。我们熟悉的铜和铝，贵重的金、银，以及具有战略意义的稀土、钨等，共同构成了这个庞大的家族。

如果说钢铁是工业的骨架，那么有色金属就好比现代经济的血脉与神经，它们赋予材料导电、导热、耐腐蚀等关键特性，支撑着技术进步的每个细节。

有色金属价格的起伏，历来反映着经济的周期脉动。但今天，我们目睹的变化似乎有些不同寻常：黄金与铜双双刷新历史新高，白银、钨等品种在过去一年也录得惊人涨幅。

当多种金属同步呈现强势，往往预示着周期的演进来到了特殊阶段。这一次，驱动周期的很可能是更深层的结构性力量。

全球能源转型、产业链重构与秩序演变，似乎正在共同谱写一段关于金属周期的全新叙事。

01 黄金——

周期之上的价值锚重塑

让我们先从最引入瞩目的一环说起。

黄金，从2022年9月的每盎司1614美元起步，历经三年多的波动与攀升，最终突破5000美元关口，创下百年新高，区间最大涨幅超过200%。（来源：Wind）

市场的解释我们已不陌生，海外地缘动荡、美国债务危机、美联储降息路径……这些都能解释方向，却难以完全解释如此超预期的幅度与强度。

当一种资产的价格，开始脱离传统的分析框架，无论是利率还是通胀，而独自起舞时，或许意味着驱动它的是一种更深层、更结构性的力量：全球信用体系，甚至是底层秩序的重塑。

当“去美元化”从讨论走向各国央行的实际行动，当逆全球化趋势带来更多不确定性，黄金这种非主权信用的财富信任公约数，正重新被世界看见。

正如桥水基金创始人达利欧所言：“美国以外的其他国家央行以及主权财富基金和其他机构，都在购买黄金来多元化他们的资产配置。黄金不是用来投机的，黄金是全球规模第二大的储备货币。”

黄金的故事提醒我们，在某些历史阶段，市场寻找的不仅是回报，更是安全与信赖。当旧的坐标开始漂移，总有一些事物，会重新成为人们心中衡量价值的尺。

02铜与铝——

工业脉搏的叙事更新

如果说黄金映射的是价值锚的变迁，那么工业金属的叙事则深深嵌入实体经济的脉动。

铜，常被称为工业的血液，在过去一年里实现了43%的涨幅，目前徘徊在10万元/吨的历史高位区间。

这样的表现并非偶然，而是三条清晰的需求主线支撑：全球能源转型、人工智能算力爆发，以及大规模的电网投资。无论是电动汽车的普及、风电与光伏的大规模建设，还是消耗巨大电力的数据中心，每一个领域都离不开铜的身影。

然而铜的供给端却显得克制，矿山品位下降、新增产能有限，加上关税预期等因素又加剧了全球库存的错配。当强劲的需求遇上清晰的结构性供需缺口，价格的变化就显得自然而然。

铝的故事同样深刻，作为工业中轻盈而坚韧的“筋骨”，其价格已创下四年来的高点，背后的逻辑同样呈现出鲜明的时代特征。

一方面，全球产能面临实质性“天花板”，国内电解铝产能已政策触顶，海外则受制于能源成本；另一方面，需求结构正在发生质变，新能源车轻量化、储能、数据中心、航空航天等高端制造领域的需求，正逐步接过传统建筑需求的接力棒。

铜与铝的走势共同指向一个事实，我们正身处一场全球性的再工业化的浪潮中，这场浪潮的广度与深度，可能超出许多人的预想。

03战略资源——

大国博弈与尖端制造的“血管”

当我们把目光投向更细分的领域，会发现一些其他金属品类的波动，同样讲述着时代的变迁。

稀土，这个本就带有战略色彩的名字，在今天显得尤为重要。我国拥有从开采、冶炼到永磁材料制造的完整产业链优势。这一优势在在中美科技与贸易博弈的背景下，愈发凸显。

新能源车、风电、工业电机乃至代表未来方向的人形机器人，其核心驱动都离不开高性能稀土永磁材料。而实行生产总量指标控制的供给端管理，使得这一资源具备了天然的刚性特征。

钨，被誉为"工业的牙齿"，过去一年涨幅接近200%。作为硬质合金的核心材料，它是高端数控机床、精密加工和国防工业的基石。

国内开采配额管控和资源品位下降，叠加全球军工备库需求的增长，共同造就了其极致的供需紧张。

此外，还有因AI芯片封装需求而备受关注的锡，在新能源浪潮中走出周期谷底的锂、钴……

每一个品种背后，都连接着清晰的产业脉络：人工智能、能源革命、高端制造，乃至国家安全的考量。

面对这样一个由多种金属构成、逻辑各异却又彼此关联的复杂图景，一个自然的问题是：

普通投资者该如何参与？如何在不错过时代机遇的同时，又能避免因押注单一品种而承受巨大的波动风险？

04有色金属ETF基金及其联接——

拥抱产业趋势的一揽子方案

投资的智慧，时常在于化繁为简。面对纷繁复杂的有色金属供需逻辑，一个朴素而有效的思路是：放弃精准押注谁是下一个明星的难题，转而拥抱整个产业链的周期叙事。

这正是中证细分有色金属产业主题指数（指数代码：000811，简称：细分有色）所提供的一种视角。

它像一位冷静的观察者，系统地网罗了A股市场中与有色金属核心产业相关的50家上市公司。

观察它的构成，我们便能清晰地看到前文所述的宏大叙事是如何被承载的：

• 大约45%的权重分布于工业金属（以铜、铝为主），锚定全球能源转型与“反内卷”的核心叙事；
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• 约13%的权重给予黄金，为组合注入了对冲全球宏观不确定性的反脆弱属性；
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• 剩余部分，则均衡地分布在小金属、能源金属（锂、钴）等领域，覆盖了稀土、钨等战略资源，以及新能源产业链的关键材料。

这意味着，通过这个指数，我们不再是单一地押注铜价上涨或金价突破，而是在进行一项系统性的配置。

我们既参与了电网与AI基建驱动的工业金属需求，也分享了贵金属在信用重塑背景下的价值重估，同时还不会错过稀土、钨等在高端制造与战略博弈中的成长机遇。

它尝试解答投资者常常面对的两个实际问题：

其一，如何选择？

历史表明，不同金属品种的行情轮动，常受难以预测的事件影响，即使专业投资者也难以精准把握每一次切换。

其二，如何应对时机？

该指数通过相对均衡的事先配置，在逻辑上覆盖了多元的投资维度。产业的浪潮中，虽然每个品种的节奏不同，但长期趋势往往会产生共振。

这样的一只指数基金的确不能规避波动，也无法保证短期回报，但它提供了一个相对均衡的视角，让我们能够通过定投或逢低配置等方式，更从容地停留在趋势之中，避免“看对方向却选错品种”的遗憾。

回顾人类文明史，金属的使用深度，始终标记着人类文明的发展阶段。

青铜器开启了文明的曙光，铁器奠定了农耕文明的根基，而今天，我们正站在电气化、智能化、地缘格局重塑的新时代门口，这些“硬朗”的金属，正是构筑未来的核心底色。

投资于有色金属ETF基金及其联接，其意义或许不仅在于拥抱仍在演绎的商品周期，它更像是一种认知的践行：

我们认识到世界正在经历深刻的结构性变迁，并愿意以一份简洁而专注的方式，将一部分资产，配置到那些构筑未来、且难以被复制的“硬朗”底色上去。

风险提示

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