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本文来源：时代财经 作者：何明俊
1月26日盘后，蓝箭电子（301348.SZ）发布业绩预告称，公司预计2025年归母净利润为-3000万元至-4000万元，上年同期为1511.18万元；预计2025年扣非归母净利润为-3300万元至-4300万元，上年同期为1089.23万元。
此前，蓝箭电子归母净利润已连续四年下滑，累计跌幅超过80%，而2025年更是由盈转亏。
时代财经注意到，蓝箭电子2025年前三季度实现营业收入5.18亿元，同比微增2.55%，但归母净利润亏损2650.07万元，由盈转亏。更令投资者关注的是，蓝箭电子销售毛利率从2021年的23.78%下滑至2025年前三季度的3.91%，为公司历史低点。
就业绩等问题，1月26日时代财经致电蓝箭电子董秘办，但截至发稿前，电话尚无人接听。
“公司主营业务聚焦于消费类电子产品。报告期内，公司采取稳固市场占有率为核心经营策略，持续加大市场推广力度，产能及产品出货量均同比实现增长。尽管半导体市场整体呈现回暖态势，但受传统消费电子和传统工业领域需求复苏缓慢的影响，模拟器件与分立器件的市场需求恢复相对滞后，终端市场整体复苏节奏偏慢；与此同时，下游客户仍以消化库存、控制采购为主，叠加市场竞争加剧，公司产品销售价格面临较大压力，进而导致产品毛利率同比下滑。”蓝箭电子在公告中解释业绩下滑的原因。
面对主营业务的持续恶化，蓝箭电子在业绩暴跌的同时选择通过收购拓展产业链上下游。
1月12日晚，蓝箭电子宣布，拟以现金收购成都芯翼科技有限公司（下称“成都芯翼”）不低于51%的股权，标的估值高达6.75亿元。
根据公告，成都芯翼成立于2016年8月，是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高可靠模拟集成电路研发、生产及销售，重点研发产品包括通信接口芯片、模拟信号链芯片等。“通过本次并购整合，公司将达成从半导体封装测试领域向芯片设计产业链的战略性拓展。”蓝箭电子表示。
不过，这场并购对蓝箭电子的资金实力是一场严峻的考验。
三季报显示，截至2025年三季度末，蓝箭电子货币资金及交易性金融资产共计3.79亿元，短期借款为0.62亿元。而在偿还短期借款后，公司可动用的资金仅剩3.17亿元。
按照成都芯翼的估值上限和股权最低收购比例计算，蓝箭电子需要支付约3.44亿元的交易对价，存在资金缺口。
“蓝箭电子选择在自身业绩‘失血’之际发起对成都芯翼的收购，确实值得警惕。从财务数据来看，业绩由盈转亏、净利润连降4年、毛利率走低，在这种背景下发起收购，有‘自身失血时输血给别人’的风险。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对时代财经说。
蓝箭电子的资金压力不仅来源于收购，债务也是压力来源之一。
数据显示，截至2025年三季度末，蓝箭电子合计负债5.14亿元，较2024年末的3.48亿元有所增加。其中，流动负债为4.99亿元。
值得注意的是，在业绩持续承压、转型急需资金的情况下，蓝箭电子却连续两年大额分红，2023年和2024年的分红金额分别为5600万元和1200万元，占当期归母净利润的比例高达95.94%和79.41%。
除此之外，蓝箭电子的股东也在持续减持，其中在收购公告披露后减持超200万股。
公告显示，公司持股5%以上股东上海银圣宇于1月7日至1月15日通过大宗交易方式减持公司股份182.40万股；1月16日至1月20日减持239.95万股。而据此前公告，上海银圣宇计划减持不超过480万股股份。截至1月21日，上海银圣宇还持有蓝箭电子1199.99万股。
“股东特别是原始股东（IPO前股东）的持续减持，通常传递出内部人对公司未来发展前景不看好的信号。上海银圣宇作为持股5%以上的重要股东，在业绩预亏公告前持续减持，可能提前知悉公司经营困境。作为专业投资机构，其持续减持也可能基于对半导体行业周期及公司基本面的判断。”柏文喜表示。
只不过，股东减持不影响蓝箭电子股价飞涨。
同花顺iFind显示，在披露收购公告的次日，蓝箭电子股价跳空上涨7.89%。随后，其股价连续多日拉升，累计涨幅快速突破50%。1月13日至1月26日，蓝箭电子涨幅达54.57%。同时，在1个月内连登7次龙虎榜。
1月26日，蓝箭电子报收34.47元/股，跌4.22%。
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