人民币中间价“破7”，后市怎么走？

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人民币适度升值有助于提升人民币资产的吸引力，投资者既可赚取资产增值收益，又能获得汇率升值红利，从而推动股市、债市获得持续增量资金。

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作者 |唐婧

编辑 |曾芳

排版 |黄玥

继在岸、离岸人民币兑美元汇率双双升破7关口之后，人民币对美元汇率中间价亦悄然破7。

1月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9843元，相较前一交易日中间价6.9929，调升86基点，续创2023年5月以来的新高。

人民币汇率中间价是指中国外汇交易中心根据中国人民银行授权，每日上午9:15发布的基准汇率，覆盖人民币对美元、欧元、日元、港元、英镑等主要外汇币种。中间价由中国外汇交易中心根据做市商报价计算得出，是银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的重要参考指标。

人民币兑美元汇率升值对个人和企业都会带来深刻影响。居民跨境消费、留学和旅游成本降低，换汇时可兑换更多美元。而对持有美元存款或美元理财产品的居民来说，其资产以人民币计价会出现缩水。对美出口企业的价格竞争力可能会相对削弱，结汇环节的利润有所减少。相反，依赖进口原材料、零部件的制造业企业则受益于进口成本降低，改善企业盈利状况。

不过，从高层表态来看，人民币汇率升值对进出口贸易的影响整体有限。中国人民银行副行长邹澜此前在国新办新闻发布会上表示，外贸企业以人民币开展跨境贸易结算，基本能够规避汇率波动的影响，这个比例目前大约是30%。仍然以外币开展结算的外汇套期保值的比例也上升到了30%左右，企业可以提前锁定汇率成本，避免汇率波动对生产经营造成的影响。总体上，相当于大约60%的进出口贸易受汇率变动的影响是比较小的。

还有多名受访人士告诉记者，美联储降息背景下美元指数持续走弱、岁末年初时点企业结汇需求上升，以及中国经济基本面整体形势改善是本轮人民币汇率升值的重要动力，且部分积极因素仍将延续至2026年。

例如，长城证券首席经济学家汪毅预计，展望2026年，弱美元格局或将延续，美联储继续降息成为大概率事件，而中国经济和出口存在支撑，人民币仍然处于双向波动区间，但升值节奏可能转为平稳。

人民币避险属性进一步增强

东吴证券首席经济学家芦哲告诉记者，尽管2026年年初国际政治经济形势趋于复杂，地缘政治矛盾频发，美元指数、日元兑美元汇率、韩元兑美元汇率等出现剧烈波动，使国际外汇市场面临更大不确定性；但自2025年四季度以来，人民币已展现出稳健升值态势。

芦哲指出，当前人民币对美元中间价创下2023年5月以来新高，在岸与离岸即期汇价也稳定在7.0以内，这反映出在国际市场动荡背景下，人民币已经展现出一定的“避险”属性。他还预计，在非美货币汇率波动加剧的环境中，中国商品贸易的国际比较优势、人民币资产风险偏好上升以及国内稳定的政治经济环境，将继续支撑人民币保持稳中偏强的韧性。

“如果人民币成为类避险货币，将进一步增加人民币资产对外资的吸引力。”中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成曾撰文表示，人民币其实已具备避险货币的部分属性，例如，我国多年来保持经常账户顺差和庞大的外汇储备，从客观上提供了人民币作为安全资产的基础。

盛松成指出，人民币如果获得事实上的避险地位，将提升其在全球投资组合中的基础权重，减少短期资金“快进快出”带来的波动性，有利于增强国际资金配置粘性。而且避险货币通常是全球危机中的“稳定锚”，一旦市场形成这一共识，人民币在跨境贸易、金融定价中的使用频率将显著提升，有助于人民币国际化地位从“结算货币”向“储备货币”升级。此外，如果人民币资产被认定为避险资产，则可以在较低利率水平下仍吸引稳定资本流入，为我国货币政策留出更大操作空间。

盛松成坦言，进一步提高人民币的避险属性可以从以下五方面入手：一是提高人民币资产的内在价值；二是优化跨境资本流动管理；三是增强人民币离岸市场深度和流动性；四是丰富人民币安全资产供给，完善市场定价和风险管理功能；五是积极参与和引领国际金融合作。

值得注意的是，1月26日，中国人民银行副行长邹澜在亚洲金融论坛上宣布，为更好满足市场需求，人民银行支持香港金管局将人民币业务资金安排（RMB Business Facility，简称“RBF”）规模由1000亿元增加至2000亿元，同时支持香港人民币清算行通过发行同业存单，账户融资等多种方式，从境内市场获取不同期限人民币流动性，多措并举提升香港离岸人民币流动性水平。

邹澜还称，中国人民银行将继续推进金融市场互联互通，丰富境外投资者流动性管理和风险对冲工具，继续完善债券通互换通等机制安排，丰富利率汇率等衍生工具，稳步推动人民币国债期货在港上市，探索拓展将人民币债券作为离岸合格担保品的机制，稳妥有序推进境内外基础设施托管行之间的联通合作，推动基础设施跨境监管资质互认，有序推动基础设施走出去，跨境提供服务。

他进一步表示，中国人民银行将增加离岸人民币国债供给规模，提高市场流动性，为满足境外投资者对优质人民币资产配置的需要，人民银行将配合相关部门进一步增加离岸人民币国债年度发行规模，建立完善离岸市场做市机制，活跃市场交易，提升人民币定价能力。

有利于人民币国际化进程

“十五五”规划建议提出，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系。近期，中国人民银行行长潘功胜在接受央视采访时表示，下一步还将深化金融领域制度型开放，有序推进人民币国际化。持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系。

广开首席产研院资深研究员刘涛分析，人民币适度升值有助于提升人民币资产的吸引力，尤其对北向资金等境外机构投资者构成“双重收益”——既可赚取资产增值收益，又能获得汇率升值红利，从而推动股市、债市获得持续增量资金。

在西班牙对外银行首席经济学家夏乐看来，目前市场对人民币汇率走势存在一定升值预期，加之我国国际货币合作经验不断增长、人民币跨境支付系统持续推广、人民币海外清算行实践不断深化，海外投资者对中国资产的看法正在发生积极变化，这对人民币国际化构成了有力支撑。

回顾人民币国际化历程，自2009年启动以来，人民币在贸易结算、大宗商品定价、国际金融交易和官方储备等领域取得持续进展。然而，在全球金融体系中，人民币的使用程度仍与中国经济规模和国际影响力存在明显差距。

高盛研究部首席中国经济学家闪辉近期在接受本报记者专访时表示，人民币国际化进程可能在未来几年取得较为明显的进展，这背后既有经济规律本身的驱动力，也有政策层面的推动力。（更多详情请见 湾区金融大咖说丨对话高盛闪辉： 看多中国，解码经济再平衡之道）

从经济本身的驱动力来讲，闪辉解释，中国的经济在全球经济中的占比，无论是GDP还是贸易规模，均接近20%的水平。但人民币在全球货币体系中扮演的角色，若进行综合评估，占比可能只有2%至3%，二者显然不匹配。从长期历史视角看，一个经济体在全球的经济占比持续提升，从15%升至20%甚至更高，其货币在全球金融中扮演的角色应该是从2%—3%逐步向上调整，这是一种较为自然的经济规律驱动。

从政策层面的推动来讲，闪辉表示，2022年俄乌冲突爆发后，多国央行尤其是发展中国家央行纷纷增持黄金，反映出对外汇储备多元化的诉求。在此背景下，中国政府尤其希望降低本国金融体系对美元的过度依赖，以应对地缘政治可能带来的不稳定性或风险，因此，从支付体系到央行储备安全等方面多措并举推动人民币国际化，从而提升金融体系的安全性。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平补充，美元信用走弱、各国央行外汇储备多元化趋势明显，也为人民币储备货币地位提升提供了有利条件。央行和各国本外币互换规模的增长，使各国获取人民币更加便利；完善的跨境支付和零售支付基础设施，包括大额交易系统和零售支付网络，也为人民币国际化提供了制度保障。