2026零售药店第一个好消息：国大药房缓过来了

1月26日，国药一致发布全年业绩预告称，公司预计2025年度实现归属上市公司股东的净利润10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11%。此外，公司预计2025年底计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少6.39亿元至7.29亿元。

国药一致的核心业务分两块，占大头的是医药批发业务，另有约30%的营收来自旗下的国大药房。国大药房曾经是中国最大的连锁药店，资本市场关注国药一致，主要就是关注国大药房的经营状况。

2025年上半年，国大药房直营门店新增开店30家，闭店863家，亏损门店占比大幅降低。与此同时，公司销售下降幅度却低于关店率，单店经营质量不断提升，另据公司年报显示，国大药房2024年战略性退出，并关闭直营门店数量1270家。这意味着，仅仅18个月的时间，国家药房关掉门店数量超2134家。

国大药房的关店风暴，是中国零售药店退潮的一个缩影。就在外界关注零售药店何时能够止跌企稳的时候，国药一致公布了2025年的业绩，标志着国大药房的关店调整可能已经告一段落。距离零售药店行业触底可能也就不远了。

关店2000家，向专业化转型

国大药房的门店数量曾在2023年超过万家，覆盖全国20个省级行政区，包含“成大方圆”、“天益堂”等区域品牌。但随着跑马圈地，门店快速扩张，国大药房的管理显然是没有跟上。不仅拖累国药一致2024年的营业收入同比下降1.46%，归母净利润同比下降59.83%。

更为关键的是：国药一致医药零售业务的商誉则高达28.21亿元，这些商誉大多是收购其他连锁药店过程中积累下的。如果被收购的药店业绩能一路长红，那就完全没影响；如果业绩达不到预期，那国药一致就会背负沉重的商誉减值压力。

2024年年报，国药一致增加了8.88亿元的商誉减值准备，直接影响了公司利润。面对剩余的近20亿元商誉，如果药店行业还是起不来，就还会有持续减值的风险。正是看到潜在的问题，国大药房2024年打响关店整合“第一枪”，破产清算6家子公司，尤其是早期快速扩张、重叠度较高的门店进行整合，逐渐从“跑马圈地”变成“提质增效”。

主动关店、减员，国药一致不得不面对一次性的损失。外界开始担心国大药房为代表的国药一致旗下药店能不能扛得住。

事实上，国大药店近两年关闭的门店大多是加盟店，他们基本都在一、二线城市非核心地段或三四线城市，市场竞争力不强。在本轮关闭2000家门店之后，国大药房的门店平效却有所提高。根据2024年财报显示，西北地区日均平效最高达到111元。

2025年业绩预告显示，公司净利润有所增长，商誉减值大幅减少，意味着前景不佳的药店大部分已经完成清理，“排雷”完毕，国大药房的主动调整是行之有效的，等2025年报正式发布，业绩数字不会难看。

曾有长期从事药品零售行业的经营者向健识局表示，全国14亿人口最终保留40万家门店，是行业理想状态。由此可见，今后国药药房持续关店、提高门店平效产出是核心的改革方向。

承接处方外流，押宝DTP业务

一边关加盟店，国大药房一边努力拓展DTP业务，积极向专业化推进。2025上半年，国大药房拥有专业药房157家，相关销售额同比增长25.1%，占分销业务整体比重提升1.9个百分点，至6.65%。

药品集采、线上线下比价等诸多政策出台之后，药品正快速变成一种高度透明的标准化商品。对于传统门店而言，过去仅依靠渠道差价获得利润空间，早已不能支撑日常人员工资以及房租的基本运营成本。药店行业分化为两个极端：一部分转向提供更专业的医疗服务，另一部分转向生活消费场景。国大药房是前者。

1月22日，商务部等9部门联合印发了《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。意见提出5方面重点举措，包括完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序。这其中的完善药事服务，是针对DTP药房而言的。中康CMH-DTP市场监测数据显示，2025年第一季度零售药店（DTP）中创新药销售额份额首次突破50%，显示出该细分市场的强劲动力与持续向好预期。

作为国内零售药店巨头，国大药房早已嗅到政策的方向，目前正不断完善处方承接体系提升药师专业能力、搭建慢病管理系统等举措，构建差异化竞争力。根据财报显示：国大药房的医保门店占比从2023年的91%提高至2024年的95.1%。

2025年，国大药房在患者服务模式上持续创新，上半年搭建了广东省首家输注中心，并建成省级健康管理中心。同时，公司还与多地政府合作共建16个医保服务驿站，并在佛山、东莞、清远、梅州等地设立罕见病关爱中心，协助建立5家医院4大科室的医生服务中心。

如果在2025年年报中，国大药房正式确认关店潮接近结束，这倒会是个好信号，标志着头部连锁药店即将触底反弹。

撰稿丨小米

编辑丨江芸 贾亭

运营｜廿十三

插图｜视觉中国