从资本宠儿到跨界白酒梦碎，上海贵酒业绩暴雷触发退市倒计时

上海贵酒业绩暴雷触发退市倒计时 资料图

本报（chinatimes.net.cn）记者方凤娇 上海报道

一张A股上市公司的“入场券”价值，在年度营收跌至预计不足6000万元、亏损超过1.8亿元的财务数据面前黯然失色。上海贵酒的白酒资本故事，即将迎来终章。

1月24日，上海贵酒股份有限公司（证券简称：ST岩石）发布了2025年度业绩预亏公告，公司预计2025年营业收入仅为4800万元至6000万元。同时，公司净利润预计亏损1.8亿元至2.5亿元，触及财务类退市标准，公司股票将被终止上市。这将是今年首只明确预计将被强制退市的A股股票。

对于业绩及企业经营战略相关事宜，上海贵酒证券事务代表电话回复《华夏时报》记者“不接受采访”，截至发稿对方也尚未回复本报记者的采访函。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时认为，不同于白酒的传统模式，上海贵酒是以金融酒的角色及运营模式来运作，其整体的出发点存在很大的问题，不符合白酒属性，因此其不可持续性实属必然。

财务红线失守

上海贵酒面临的严峻局面，通过公告中的一串数据可见一斑。

根据业绩预告，公司2025年营业收入预计仅4800万元至6000万元。扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入，这一数字仅为4500万元至5700万元，远低于监管规定的退市警戒线。

利润数据同样不容乐观。公司预计2025年利润总额为-2.4亿元至-3亿元，归属于上市公司股东的净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，扣非后净利润为-1.3亿元至-1.8亿元。

关键财务指标全面触及退市标准。根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，上市公司若出现“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”的情形，其股票将终止上市。

上海贵酒在公告中坦承：“公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。”这一表述直接宣告了公司A股之旅的终结。

公司的退市并非毫无预兆。此前公司股票已被实施退市风险警示，证券简称变更为“ST岩石”。公司董事会谨慎表示，此次业绩预告的财务数据尚未经注册会计师审计。

上海贵酒业绩亏损有多重因素导致。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《华夏时报》记者采访时表示，外因层面，白酒行业步入调整周期，消费需求放缓，价格体系承压，中小品牌生存空间持续收窄；叠加公司负面舆情集中爆发，实控人受限、股权冻结等事件重创经销商信心，渠道合作意愿低迷。内因核心在于经营根基崩塌，资金链紧张导致渠道返利无法兑现，市场投入锐减；管理层动荡引发决策停滞，大量诉讼纠纷持续消耗企业资源，进一步加剧盈利困境。

詹军豪指出，当前白酒行业头部效应凸显，市场资源向龙头集中，中小酒企加速出清，大众消费主导的主流价格带竞争尤为激烈。上海贵酒缺乏品牌历史积淀，产品溢价能力不足，渠道布局薄弱，难以形成核心竞争力。而资金链断裂导致市场运营停滞，经销商持续流失，形成经营恶性循环，最终在行业存量竞争中被淘汰。

白酒跨界梦碎

上海贵酒从资本宠儿到退市企业的转变，反映了跨界白酒行业的深层困境。

公司在公告中解释称：“2025年白酒行业持续低迷，终端动销整体放缓，消费增长动能不足。”这一表述指向了行业整体环境对公司的冲击。

上海贵酒还在公告中坦言，2025年公司持续受多方面因素影响，资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少。同时叠加公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商关系受挫，对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入与去年同期相比大幅减少。

白酒行业的结构性调整对中小酒企形成了挤压效应。产业资源向优势产区、优势企业和优势品牌集中的趋势明显，缺乏核心竞争力的企业面临的市场压力与日俱增。

商标侵权纠纷也给了公司沉重一击。根据江苏省高级人民法院2025年10月份的终审判决，上海贵酒在与贵州贵酒集团的商标侵权及不正当竞争纠纷中构成侵权。这一判决不仅带来了直接的经济赔偿负担，更使公司面临品牌重塑的挑战。“贵酒”作为公司长期培育的品牌资产，此次被迫更名将导致过往数年的品牌投入大幅贬值。

公司实际控制人问题进一步加剧了经营困境。2025年11月，*ST岩石又深受合同纠纷案件影响，多起债务纠纷以及实控人韩啸被采取刑事强制措施，这一状况对公司治理结构和战略决策产生了实质性影响，也让其难以推动今年开年市场猜测的重组。

公司经销商数量在2024年就已锐减3693家，仅剩772家。核心的酱香型白酒业务，在2024年营收同比萎缩超过84%，销售量同比下降78%；浓香型白酒营收也下滑了近65%，销售量同比下降44%。近期，上海贵酒还在部分平台1折甩存货自救。

根据公开信息，*ST岩石（原福建豪盛）自1993年在上交所上市以来，已有三十余年历史。该公司最初以建筑陶瓷和房地产开发为主营方向，随后在发展中频繁调整业务并多次更名，曾使用过“ST豪盛”“利嘉股份”“多伦股份”“匹凸匹”“ST匹凸”“ST岩石”“岩石股份”等证券简称，累计变更次数达10次。这些更名往往与实际控制人变动、追逐市场热点以及股价短期波动相关联。以2015年为例，公司更名为“匹凸匹”，宣布进入互联网金融领域，一时间成为市场焦点，股价也随之出现连续涨停。

然而频繁地更名、跨界，也有其弊端。詹军豪认为，这本质是缺乏长期战略定力的投机之举，试图通过蹭热点短期炒作股价，却忽视主业深耕与核心能力建设，最终导致业绩崩塌。这启示企业需坚守核心赛道，摒弃盲目追风口的短视行为；品牌建设需长期沉淀，短期投机难以构筑竞争壁垒；跨界经营需匹配资源整合与运营能力，否则易陷入根基不稳、经营失序的困境。

从2019年巅峰时期的营收超16亿元，到2025年预计不足6000万元；从资本市场备受关注的“白酒新势力”，到如今触及退市红线的困境企业，上海贵酒的轨迹折射出资本跨界白酒行业的普遍挑战。

白酒行业的深度调整期仍在持续，上海贵酒的退市将成为其中一个遗憾。当资本热潮退去，那些缺乏品质根基和品牌积淀的跨界企业，终将在行业洗牌中面临严峻考验。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳