Mysteel解读：棉花弱势震荡，关注市场支撑及节后需求变化

导语：近期由于缺乏基本面驱动因素影响，郑棉延续调整太热，价格陷入了震荡格局，短期来看，随着春节临近，供应压力及需求偏弱矛盾犹在、内外棉价差不断扩大继续冲击市场，而外棉涌入国内市场更是令人担忧……

供盈需弱 市场依旧承压

供应端，进入1月份，随着新疆棉花加工进入尾声，供应端的压力逐步凸显，据了解，截至昨日，国内累计公检量715.47万吨，同比增加12.14%，其中新疆棉累计公检量688.8万吨，同比增幅13.60%，25/26年度棉花的丰产对棉花价格形成了明显的压制。需求端，虽然近几年市场呈现“旺季不旺，淡季不淡”特征，但进入冬季生产下游纺企订单量相应有所减少，叠加当前国际贸易环境仍有较大不确定因素，导致企业补货意愿或减弱、或延迟，导致棉价向上突破缺乏动力。

内外棉价差扩大 外棉优势凸显

正常来讲，在1%关税下内外棉合理的价差区间为500-1500元/吨，滑准税下基本上在800-2000元/吨；而进入2025年12月份以来，价差持续在2000元/吨以上，且当前内外棉维持在3000元/吨左右的高价差，进口棉性价比突出，且进入1月份，配额较为充足，进口棉大量涌入，对国内棉价同样形成压制，而且随着进口纱流入量的增加也会影响国内棉花的消费，使得国内棉花供需矛盾加剧。

植棉面积仍存变量 短期难以支撑棉价

从中长期来看，2026年新疆棉花种植面积官方调控目标是3600万亩左右，减幅超10%，但对未来种植面积的实施细则以及落地性都存在较大的不确定性因素，因此短期新疆植棉的变化难以对棉花产生实质性影响。

综合来看，短期郑棉内仍将维持震荡偏弱局势，重点需关注节后棉花需求的恢复情况以及内外棉价差变化，同时需关注进口棉纱对国内棉花需求的变量，中长期则需关注新棉实际种植面积以及下游纺企的拿货节奏。

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