均瑶健康预亏超1.4亿，知名操盘手亦难破“常温乳酸菌第一股”困局

1月19日晚，湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“均瑶健康”，证券代码：605388）发布业绩预告称：2025年全年预计归母净利润亏损1.44亿元至2.16亿元，同比暴跌395%到642%；扣非净利润更惨，亏损额高达1.55亿至2.33亿元。这已是均瑶健康连续第二年录得年度亏损，也是自2020年以“常温乳酸菌第一股”高调登陆A股以来，最深的一次滑坡。

曾经风光无限的“味动力”，如今成了拖累财报的沉重包袱。

财报显示，2023年，均瑶健康乳酸菌饮品营收已连续第五年下滑，收入仅5.8亿元，同比再降10.88%。即便均瑶健康在当年对部分产品提价3%—6%，也未能止住颓势——消费者用脚投票，市场早已不再为单一概念买单。

面对主业失速，均瑶健康祭出“二次创业”大旗，试图以益生菌为“第二曲线”突围。

2022年，均瑶健康豪掷2.79亿元控股润盈生物，布局上游菌株研发；2023年推出25个SKU新品，覆盖解酒、控糖、减脂等细分场景；还孵化了新一代专业益生菌营养品牌“每日博士”。看似动作频频，实则收效甚微。2025年前三季度，益生菌食品虽录得2.28亿元收入、同比增长60.32%，但利润贡献几乎可忽略不计——子公司均瑶润盈前三季度净利润仅226.1万元，远低于收购时设定的1.8亿元年度净利润目标。

更致命的是，整个益生菌赛道早已红海一片。国内80%以上的核心菌种依赖丹麦科汉森与美国杜邦，技术命脉不在自己手中。而伊利、蒙牛等乳业巨头凭借渠道与品牌优势，早已将益生菌融入酸奶、乳饮等成熟品类，形成规模效应。相比之下，均瑶健康困守三、四线城市，既无技术壁垒，又缺高端形象，在“劣币驱逐良币”的混战中节节败退。

雪上加霜的是，跨界尝试屡屡折戟。矿泉水业务因溴酸盐超标被通报，品牌形象受损；供应链贸易毛利率仅12.6%，远低于饮料板块的38.75%，却吞噬大量资源。2024年，均瑶健康经营活动现金流净额同比骤降61.95%，货币资金持续萎缩，财务腾挪空间几近枯竭。

在此危局下，均瑶健康于2024年7月迎来新任总经理俞巍——这位曾执掌相宜本草、操盘过上海家化的日化老将，被寄予厚望。市场一度猜测均瑶健康将进军美妆，借益生菌概念切入功能性护肤品赛道。但公司很快澄清：“目前仍专注食品饮料”。这句回应，既透露出战略摇摆后的谨慎，也暴露出转型方向的迷茫。

俞巍的确有亮眼履历：在相宜本草推动高端化与数字化，实现年增33%的佳绩。但快消品（快速消费品）与日化美妆逻辑有一定差异，前者拼渠道、重成本控制，后者靠品牌溢价与成分叙事。从表面来看，均瑶健康连基本盘都未稳住，激进跨界势必引发投资者担忧，但这并不是说均瑶健康没有跨界美妆的基因。

快消品与日化美妆之间确实存在诸多相似之处，这些共通点不仅体现在产品特性上，也反映在消费行为、营销策略以及供应链管理等多个方面。两者都具有高频次购买、低单价、强品牌依赖性等特点。

另外，它们的消费者决策过程通常较为简单，并且容易形成重复购买的行为模式。正是基于这样的相似性，不少企业尝试跨界进入对方领域，并取得了一定的成功。

2023年，可口可乐正式推出自有美妆线 “Coca-Cola Beauty”，主打唇釉、身体喷雾、香水等产品，包装设计高度复刻经典红白logo和瓶身曲线。

2018年，中国知名瓶装水及饮料快消品牌农夫山泉推出“面膜水”（含锂、锶等矿物质），2022年进一步升级，推出高端护肤线 “拂晓”（Fuxiao），主打日本产白桃提取物+玻尿酸，定价接近中高端国货（如珀莱雅、薇诺娜）。

此外，上市公司跨界并不一定需要自创品牌，完全可以通过并购、参股等方式实现战略目标，同时有效缩短市场培育周期。但需警惕的是，若公司业绩持续下滑，而资本市场又未能在CEO最擅长的领域提供足够支持，投资者难免会感到失望。至于此前公司关于战略调整的种种表态，完全可以解释为管理层争取熟悉业务、稳定局面的缓冲时间。

“常温乳酸菌第一股”的困境，不在人而在道——若仅更换CEO而不重构战略思维，困局难破。在健康消费日益理性的今天，“益生菌”三个字早已不是万能护身符。当赛道拥挤、红利退潮，没有技术壁垒、产品创新和多元渠道支撑的企业，注定成为行业洗牌的牺牲品。

均瑶健康若想真正破局，恐怕得先忘掉 “ 乳酸菌第一股 ” 的旧梦，像上述成功者一样，沉下心来想清楚：自己手里最硬的那张牌，到底是什么。然后，再决定把它打到哪张新桌子上去。否则，再知名的操盘手，也只是在旧地图上寻找新航线，难逃困局。