「经济发展」刘元春：2026年经济工作或将沿着两条主线展开

刘元春：2026年经济工作或将沿着两条主线展开

经济发展

2026年增长目标建议定在5%左右

Q：2025年前三季度我国经济同比增长5.2%，您预计四季度经济增速如何？如何看待2025年全年经济表现？

刘元春：按照大家的核算，从需求端来看，四季度经济增速预计在4.5%左右；供给端表现会好一些，像四季度工业增加值增速预计在4.8%左右，因此最终核算下来，四季度GDP增速预计在4.6%左右，2025年全年经济增速为5%。

2025年是极其不平凡的一年，中国经济的一些周期性因素仍在底部徘徊，特别是房地产市场仍在持续调整；结构性问题依然待解，新旧动能仍在转换过程中；外部冲击加大，美国“对等关税”等极限施压举措对市场冲击较大，但是对中国外贸和经济的整体影响比预期的要小。在这样的状况下，中国经济依然维持5%左右的增速，国民经济稳中有进的态势得以延续，实属不易。

2025年的不平凡，还体现在其他很多方面。比如，DeepSeek的出现，带来中国资产叙事的重大转变。随着中国产业升级持续推进，在产业高端化、创新体系化、技术前沿化的推动下，尽管市场的微观基础还需巩固，资本市场的情绪、经营主体的融资状况比预期的要好。

进行横向比较可以发现，过去几十年中经历房地产市场深度调整的国家，当时的经济都出现了3-5个百分点的负增长；在大国博弈的背景下，很多国家的外贸都出现了负增长。但是，2025年中国宏观经济依然能维持相对稳定，创新驱动的模式得到进一步巩固，这些都是值得肯定的。

Q：2026年作为“十五五”的开局之年，应该追求怎样的经济增速？到2035年要达到中等发达国家水平，需要“十五五”期间实现怎样的经济增速？

刘元春：“十五五”的五年是到2035年基本实现社会主义现代化的关键五年。

如果2035年要实现人均GDP较2020年翻一番，那么2026-2035年的年均经济增速在4.17%就可实现。按照“前高后低”的经济增长规律，以及出于夯实基础的考虑，“十五五”期间经济增速在4.5%左右就能实现。

如果2035年要达到中等发达国家的水平，即人均GDP不低于2.6万美元，这对“十五五”时期的增长速度提出更高的要求。考虑到人口、汇率等因素变化，中国要达到中等发达国家的行列，“十五五”时期经济增速需要维持在5%左右。

由于中国经济的周期性力量尚处于底部阶段，“十五五”期间中国经济可能呈现“前低后稳”的态势，预计2026年中国经济增速在4.8%左右。

2026年作为“十五五”的开局之年，经济增长目标不宜定得过低，考虑到周期性因素仍在筑底阶段，目标也不宜定得过高，建议2026年定在5%左右。

内需有望筑底回稳

Q：如何展望2026年经济形势？预计消费和投资状况如何？进出口形势表现如何？

刘元春：从中央经济工作会议部署来看，2026年仍将延续创新驱动的主线，聚焦建设现代化产业体系、科技自立自强等进行系统布局，推动我国基础研发、产业升级、科创金融等形成穿越周期的力量，并进一步向微观主体传递，助力结构转型升级，为经济的全面复苏打下良好基础。

2026年仍然是全方位扩内需的一年，积极的财政政策和适度宽松的货币政策会持续发力，推出一些重大标志性工程项目。虽然一些周期性力量仍在底部徘徊，但是在政策的作用下，内需预计呈现筑底回稳的态势。

2026年是重要的筑底之年，是逆转周期性下行力量的关键一年。防止周期性问题向结构性问题转化、防止短期问题长期化，将是当前宏观调控一个十分重要的任务。

从外部环境来看，尽管中美经贸摩擦会有阶段性缓和，但是外部不确定性依然较高，尤其是随着美国经济的变化，国际资本流动存在较大的不确定性。因此，2026年依然是在不确定性中展现中国出口竞争力的一年，预计2026年外需相对稳定，外需将继续成为中国经济增长的重要基本盘。

Q：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4%，服务零售额同比增长5.4%。服务消费不乏亮点，但是整体消费恢复依然偏慢，背后主要原因是什么？2026年要如何更好地提振消费？

刘元春：消费是经济调整的结果，而不是原因。当前消费相对低迷，既是周期性力量深度调整的产物，也是结构性问题处于关键转型期的产物，还受到制度性因素的影响。消费是个慢变量，当前周期性力量还在底部徘徊时，不能简单地期待消费马上恢复常态。

因此，要提振消费，必须落实扩内需一揽子举措，需要长短结合，要把短期促消费政策和中长期结构性改革结合起来。

首先，2026年促消费的政策力度会进一步加大，财政政策和金融工具相结合，弥补周期性力量带来的消费缺口，使消费出现持续的边际好转。

第二，居民资产负债表的修复有望在2026年加速。2026年一线城市房地产市场实现逆转是大概率事件，加上资本市场情绪的好转，这些有助于居民资产负债表的修复，进而推动改善消费预期。

第三，党的二十届四中全会、中央经济工作会议均释放积极信号，坚持惠民生和促消费的紧密结合，持续促进居民就业增收、完善社会保障体系、优化收入分配制度等，这些举措的积极效应会逐步释放。

从中期来看，消费筑底回升是必然的趋势。消费的稳步恢复，是居民对未来增长预期改善、资产负债表修复、安全体系完善的间接产物。当前消费状况很有可能就是最低点，尽管仍要付出艰辛努力，但是可以期待2026年是实现消费逆转的关键之年。

形成多支柱支撑的新增长模式

Q：当前的周期性因素、结构性矛盾主要有哪些？

刘元春：当前像房地产、投资等都处于周期性底部。房地产经过多年调整，目前很多参数处于底部盘整的阶段。2025年投资出现负增长，投资也处在周期性底部。随着新一轮地方隐性债务的置换，预计地方财政会逐步触底回升，加上战略性新兴产业和未来产业的加快布局，投资实现周期性逆转是可以预期的。

周期性因素是波动的，会回落，也会回升，具有规律性。近年来，中国面临几大周期叠加，使得经济运行处在不寻常的阶段。但我们必须牢记的是，周期性力量是一定会轮转的。

结构性矛盾主要指产业结构的问题，以前我国对于房地产、基建等传统产业依赖度较高，当前仍处于新旧动能仍在转换过程中。近年来，我国高新技术产业占比不断提高，房地产和建筑业的占比有所回落。

具体而言，当前房地产和建筑业占GDP的比重回落到13%左右，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过了13%，以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的“三新”经济占GDP比重超过18%。

中国产业结构在不断优化，逐步形成了创新驱动的多支柱支撑的增长模式。未来，随着房地产市场的止跌回稳、“反内卷”工作的持续推进，中国多支柱支撑的新增长模式会全面发力。

Q：2026年要如何继续实施更加积极的财政政策？2025年较多资金用于化债，用于项目建设的资金相应减少，2026年要如何平衡好化债和项目建设的需求？

刘元春：2025年更加积极的财政政策是推动经济平稳增长的重要支撑。年内基建投资增速出现回落的原因，在于地方财政状况不及预期，一方面是房地产市场调整造成地方土地出让收入减少，另一方面是以往积压的各种隐性债务包括拖欠企业账款的情况多于预期。

因此，2026年更加积极的财政政策，要更加重视解决地方财政困难的问题。地方政府是稳增长的重要发动机，着力解决地方财政困难的问题，会进一步提升财政支出效用。

2026年还将加紧清理拖欠企业账款，这将明显改善企业流动性、提升企业运营能力，有助于化解地方债务风险，还能进一步改善经济循环。

预计2026年赤字率会维持在4%左右，超长期特别国债、地方专项债等也会维持相当的强度，财政支出规模会进一步扩大。在总量维持宽松的基础上，2026年会将财政资金用在刀刃上，包括扩内需、支持科技创新、改善民生等重点领域，持续优化支出结构。

Q：中央经济工作会议指出，必须坚持政策支持和改革创新并举。2026年需要重点推进哪些改革事项？

刘元春：首先，围绕全国统一大市场的制度布局，着力破除阻碍全国统一大市场建设的堵点卡点，包括调整地方政府一拥而上的传统模式，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割，因地制宜地发展新质生产力等。

第二，释放微观主体活力。近年来，民营经济促进法加快出台，深化国资国企改革有序推进，保护产权等优化营商环境举措持续推出，要将这些举措进一步传导至微观层面，关键要改善企业盈利，因此要深入整治“内卷式”竞争，推动头部企业和民营企业盈利能力的改善，以此形成新的激励效应，进而提振市场信心、释放微观主体活力。

第三，增强重点民生保障。注重投资于物和投资于人的紧密结合，健全社会保障体系，优化收入分配改革等，聚焦持续扩大中等收入群体、推动实现人的全面发展，有助于扩大内需，增强经济的内生动力，会产生很好的效果。

【 刘元春：长安街读书会成员、上海财经大学校长 】

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