央行开展9000亿元中期借贷便利操作

每经记者：张寿林 每经编辑：陈,旭

1月22日，中国人民银行在官网发布公告披露，为保持银行体系流动性充裕，1月23日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。

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东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，春节临近，居民集中提现规模会有显著的季节性增加，在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。央行1月大规模加量续作MLF，显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。

货币政策延续支持性立场

王青认为，本月有2000亿元MLF到期，这意味着1月MLF续作加量7000亿元，净投放规模显著加大。此外，本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，也较此前规模显著加大。

对于本次加量续作MLF的原因，王青表示，一方面是为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头。2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行。

另一方面，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应。

此外，由于春节临近，居民集中提现规模会有季节性显著增加，而在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。

王青强调，央行本次大规模加量续作MLF，将显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也释放出数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场。现阶段，这也能起到替代降准的作用。

降准、降息仍有空间

中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成认为，随着央行货币政策工具箱日益丰富，央行能更有效地平抑市场短期波动，货币政策“小步走”成为一种常态。当然，在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以支持。

盛松成表示，未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，我国降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机。

一是要关注财政政策落实和政府债券发行的节奏。2025年全年，政府债券净融资已经占到社融总额的38.9%，仅次于人民币贷款在社融中的占比（约为45%）。二是需要银行净息差持续企稳。考虑到2026年还有规模较大的3年期及5年期等长期存款到期，以及中国人民银行下调各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差。三是从金融稳定的角度，需要关注债市和股市波动的风险，避免大起大落。

中国民生银行首席经济学家温彬判断，2026年降准、降息还有一定空间，但关键是时间点和节奏，预计短期落地可能性降低，仍需相机抉择，等待合适和必要时机。

结合当前情况，温彬认为，2026年开年以来股市如火如荼，为防止股市等资产价格进一步过热，短期内降息的可能性有所降低。从降准来看，目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低。下一步还要灵活开展国债买卖，与其他工具一起，保持流动性宽裕，为政府债顺利发行创造良好的货币金融环境。

温彬判断，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕。同时，继续完善价格型货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，隔夜利率迈向基准利率，逐步畅通由短及长的利率传导关系。