预亏21亿，闭店381家！曾硬刚沃尔玛，毛利94.7%的超市一哥亏麻了

作者 | 陈振

来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）

引言：连续5个财年亏损，1年闭店381家，曾经硬刚沃尔玛，部分毛利率高达94.7%的中国超市一哥，如今怎么了？

2015年前后昔日中国超市一哥永辉，用了整整七年时间，完成了全国700多家门店的扩张，门店数量来到了巅峰时期的1067家。

这相当于在短短7年里再造了两个自己，它甚至把店开到了西藏和青海，这些其他超市巨头不敢轻易尝试的地区。

然而在完成大扩张之后，仅仅两年过去，永辉就开始大规模的、有计划的进行闭店，尽管面对着关闭一家门店可能平均带来几百万万损失的情况下，永辉依然坚定不移的推行闭店。

在短短两年时间它就闭店超过了500家，在2025年一年更是直接闭店381家。

在完成7年700多家门店的大扩张之后，又用短短2年时间闭店500多家回到扩张之前的门店数量水平。

如此大扩张后不久又迅速大闭店的情况，放眼国内乃至全世界的超市中，都是非常少见的。

永辉之所以要这么做，理由也很简单，估计很多人也猜到了，毕竟如今提起永辉，很多人都会不由自主的想起一个词“胖改”。

这位昔日的中国超市一哥，为了“胖改”可谓是铆足了劲，豁出去了。

“胖改”通俗点来讲就是抄作业，而永辉在这方面已经抄了20多个月的作业，但是从它最新公布的2025年业绩预告来看，这作业抄的似乎并不顺利。

从2021年开始到现在，它已经累计亏损了5年，相关亏损金额已经来到了116.41亿的大关，2025年的亏损甚至超过了前两年。

从2023年到现在，永辉的学习口号喊了20个月，也认真学习了20个月，师傅“胖东来”还亲自下场指导了。

怎么20个月之后，这位在一群要学习和模仿“胖东来”的商超中，算得上是学习最全面，落实最快速的的学徒，如今却越学越亏损？

1年预亏21亿，闭店381家

抄作业本质上来说，就是借鉴和模仿，无论是个人还是企业，借鉴别人的长处，都是推动自我发展的一种极具性价比的方式。

无疑永辉也意识到了这一点，所以它才会在2024年的时候，开始高调的宣称要学习“胖东来”。

而在学习的过程中，基本上都离不开两个点——调改和闭店。然而估计就连永辉自己都没有想到，学习的代价这么大。

在2025年1月20号的时候，其发布了2025年全年的相关业绩预告。从中看2025年它的归属净利润为负的21.4亿，扣非净利则为负的29.4亿。

从2024年学习“胖改”开始，永辉的业绩就成了行业内外的关注重点，毕竟谁都想看看，在一众商超“胖改”过程中，到底能不能出一个最优等生。

然而永辉的业绩却一次又一次的意想不到，如果把这组预亏数据和2024年对比的话，这场“胖改”账单似乎有些深不见底。

永辉2024年的净亏只有14.65亿，而到了2025年则变成了预亏21.4亿，整整扩大了6.75亿。

在整个2025年永辉前后调改了315家门店，在调改的同时还关闭了381家门店。这一调一改中，就产生了大量的亏损，最终影响了整个集团的业务利润。

比如门店调改最基本的就是要停业进行装修升级，在这个过程中，房租自然是要继续交的，门店不能开门，相关的营业收入就没了。

同时还要付出额外成本来进行装修，在2025年光是装修所造成毛利额损失，大概就在3亿元。

除此之外，还要调改过程中，超市资产的升级报废等等也是付出额外成本，在资产报废和一次性投入这两项，其去年就投入了9.1亿元。

所以综合来看，在2025年这一年，因为“胖改”而产生了损失就达到了12亿以上。

调改要钱，闭店也要花钱。首先闭店就很有可能涉及到租金和员工的合同违约，相关离职补偿和租赁补偿则成为了必出项。

但即使连亏了5年，2025年的亏损还很有可能超过21亿，永辉也没有放弃“胖改”之路，甚至还要加码。

目前永辉还剩下大概85家门店，没有进行调改或者关闭，想要对这85家左右的门店大刀阔斧，还需要一大笔资金。

但是如今其累计亏损已经超过了百亿，相关资金已经比较紧张，所以现在其也正在筹划一笔高达31.14亿的定增，而这里面的24.05亿，则是用来进行门店升级调改的资金。

由此可见，永辉“胖改”的坚定。可以说，永辉为了再次跟上时代，已经把全部注码梭哈在了这里。

虽然决心很大，但是市场看着这高昂的学习账单，依然会有人发出疑问，这样做真的能跟上时代的发展吗？

硬刚沃尔玛的中国超市一哥

这次能不能再跟上时代？

永辉的崛起基本上每一次都踩到了时代的风口，这也是其如今为什么这么执着于学习的重要原因之一。

从国内的零售市场的大演变过程来看，生鲜超市其实还是一个比较新的零售方式。在2000年前后，彼时大家买菜还是往传统的农贸市场跑。

农贸市场鱼龙混杂，监管难度比较大，官方为了加强食品安全的监管以及市容的改善，就开始鼓励生鲜超市的发展。

在当时的农贸市场转生鲜超市大潮下，永辉在2000年开出了自己的第一家生鲜超市，成为了第一批吃螃蟹的人。

在发展过程中，永辉还注意到，不少同行在生鲜经营上面，都是用联营的模式，这种模式虽然省事 ，但是放上货架的，基本上都是经过层层加价并且不怎么新鲜的产品。

而永辉则另辟蹊径，在它的货架上，自营的生鲜的新鲜度和质量以及价格，基本上较不少同行都要好。

这也意味着超市在生鲜上的投入成本更高，而永辉的想法是，这些好的生鲜用来引流，超市中的其他品类则用来增收，靠着这一套组合拳下来，其彻底在业内站稳了脚跟。

到了2015年的时候，永辉开始了全国扩张，到了2021年底的时候，它的超市门店已经达到了1057家，巅峰时期，国内超市的营收共计800亿，成为了国内妥妥的超市一哥。

不过盛极必衰，2021年前后，正是国内生鲜线上市场，以及社区团购的大爆发时期。许多大厂跨界进入零售行业，并用互联网打法直接降维打击传统商超。

再加上电商崛起的冲击，以及永辉自身因为扩张太快而留下的隐患，种种原因叠加，使得其品牌护城河崩塌不少。

从2022年开始，永辉就开始了闭店，防止尾大不掉。但是这种方式治标不治本，根本无法有效的反击线上零售。

恰逢这个时候，胖东来模式大火，其所创造的零售神话给传统商超带来了希望。而永辉也希望通过这种学习来给自身“刮骨疗伤”，由此在2024年开始大刀阔斧的高调“胖改”。

“胖改”是救命稻草还是照妖镜？

2024年的时候，永辉的经营可以说已经是多少有点深陷泥潭了，在4月份的时候，它的股价更是跌到了最低点的2.08元/股。

因此举起“胖改”这面大旗，对它来说，不仅仅是希望，更是可以助其翻身的，为数不多的绝佳机会。

5月份开始调改之后，股价立即就稳住了，并且出现了少见的大涨，如今的最新市值相较最低点，更是暴涨了两百多亿。

学习开始之后，永辉就下了很大决心，最明显的一个转变就是，其直接改变了暴赚的“收租模式”。

在过去永辉一直向进入超市的供应商收取相关的费用，在长时间里这些收入都是集团利润的支柱。

在2023年的时候，集团在供应商服务这一块，就创造了49.3亿的收入，其中的毛利更是高达94.7%。

在决定学习之后，为了更好的控制产品质量，直接下架了原来50%以上的产品，重新整理产品结构、零售品牌，在这方面永辉和胖东来的相似度已经达到了90%左右。

而“胖改”模式也给门店带来了泼天的流量，北京“胖改”首店开业当月的累计客流就达到了90万人次。

在2025年的前三季度，已经完成调改的超市，月均坪效也从之前的2800元/平米的基准坪效，提升到了3295元/平方，毛利也提升到了22.1%。

既然已经初见成效，为何依然没有止住亏损呢？一方面是因为调改的成本过大。

另外一方面就是调改具有一定的周期性，而永辉想要在这个过程中，从学习“形似”到“神似”，势必还要下不小的功夫。

如今的永辉似乎已经梭哈了这条赛道，能否从“形似”到“神似”，再到走出属于自己的模式，创造一个永辉式的零售神话，这几年或许尤为关键。

“胖改”对于一众学习的传统超市来说，也具有两面性，成功了那就是翻身的救命稻草，失败了则是照妖镜，照出了证明了胖东来只有一个，是独一无二的，没有人可以模仿的。

毕竟胖东来经过多年的发展，本身就具备了其他传统超市所不具备的优势，比如其自身就是商超房东，多数经营过程中并没有租金压力。

以及它在长时间经营过程中形成的独特供应链和议价能力，还有其对员工的极致友好和高薪，这些都是很多传统超市不能比拟的。

最重要的是，胖东来本质上还是一家小而美的区域零售龙头。

像永辉这样的全国各地都有门店的庞然大物，想要学习一家区域性龙头身上的优势，本身所要承受的成本和难度是难以想象的。

不过开弓就没有回头箭，永辉是否可以走出转型阵痛，打造属于自己的零售神话，让我们拭目以待。

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