融创中国归来，重启地产开发业务

随着债务重组的完成，融创中国的经营修复已迈入业务重启的实质性阶段。1月25日，北京商报记者了解到，融创中国位于天津的梅江地块项目近期已完成开发主体的股权变更，并由中信信托全面接手。据知情人士透露，该项目开发公司"天津融创致成"的股权已于2026年1月19日发生变更。原股东全部退出，中信信托以全资股东身份入场，实现了对项目公司的完全控制。这标志着融创中国在获得中信体系"全周期、全链条"支持后，首个重大合作项目已进入落地执行环节，也被视为融创中国穿越债务周期、恢复正常经营的关键一步。

作为曾经以激进并购快速扩张的行业巨头，融创中国于2022年5月公开债务违约。在创始人孙宏斌的带领下，目前融创中国已完成包括境内债重组、近600亿元债务压降以及境外债"债转股"等一系列操作。随着2025年孙宏斌两度公开现身并传递聚焦业务的信号，融创中国的经营重心正从风险化解转向常态运营。

标志性项目重启

1月25日，北京商报记者获悉，融创中国与中信集团合作重启的天津梅江地块，其项目开发主体"天津融创致成"已于2026年1月19日完成股权变更。原股东全部退出，中信信托以全资股东身份入场，实现对项目公司的完全控制。这标志着双方合作进入实质落地阶段。

据此前融创官微披露，融创中国与中信重启天津梅江地块开发，是由中信旗下中信金融资产、中信信托、中信银行将为项目提供全周期的资金支持及金融服务，中信城开、中信实业将为项目提供咨询服务，中信建设则将为项目提供总包建设服务与品质保证。该标志性项目重启被业内解读为，孙宏斌带领融创中国走出债务困境、加速经营修复。

中信信托此番全资接盘，与融创中国过往以收并购为核心扩张路径形成鲜明反差。2016年，融创中国以137.88亿元收购联想控股旗下41家目标公司股权及债权，涵盖42个物业项目；同年，融创中国通过附属公司聚金物业斥资约40亿元，认购金科地产9.07亿股非公开发行股票，跻身第二大股东行列；2017年7月，融创中国以438.44亿元收购万达13个文旅项目91%股权，一举切入文旅赛道，形成住宅与文旅协同布局。

2019年至2021年，融创中国的收并购步伐持续推进：以153亿元收购云南城投集团所持环球世纪、时代环球各51%股权，整合会展文旅资源；以约99亿元斩获彰泰集团80%股权，布局西南区域，补充县域及地级市优质项目。

然而，2021年下半年随着房地产行业进入深度调整期，融创中国此前大举扩张积累的风险逐步暴露，经营承压与利润下滑为后续债务危机埋下隐患。

2016—2020年，融创中国营业收入与净利润保持五年增长趋势，并在2020年触及峰值，分别实现2305.87亿元、356.44亿元。但2021年业绩显著承压，营业收入下滑至1983.87亿元，净利润同比大幅下滑207.35%至-382.65亿元。

事实上，孙宏斌早在2021年年中已释放战略调整信号。在当年中期业绩投资人会议上，他明确提出融创中国未来三年首要目标为降低融资成本，推动信用评级升至投资级，为此需同步降低负债率与负债规模，通过优化资本结构夯实经营基础。这一表态被业内视作融创债务风险将至的提前预警。

政策窗口与化债路径

融创中国的化债工作始于境内。2023年1月，其160亿元境内债券整体展期方案获通过，这正值"金融16条"等政策落地、鼓励房企债务展期的关键窗口期。随后在2024年6月，融创中国对偿付安排做出调整，将两期本息顺延，这为后续更彻底的重组争取了时间。2025年1月，融创中国旗下十笔共计154亿元的境内债券重组方案在50余天内迅速完成，效率之高反映出在政策明确预期下，各方对头部房企风险出清达成了共识。

境外重组则呈现了从"以时间换空间"到"以股权换清零"的路径升级。2023年3月，融创中国与债权人小组就超百亿美元债务达成重组协议；同年11月完成首次重组。最具转折性的一步发生在2025年4月，该公司推出二次重组方案，对约95.5亿美元债务实施全额债转股。这一创新且彻底的方式，在2025年12月最终落地，约96亿美元债务被解除。至此，通过境内外组合拳，融创中国整体偿债压力预计下降近600亿元。

中指研究院企业研究总监刘水表示，融创中国债务重组完成具有重要意义。一方面，减少债务规模，债务压力骤降，每年可节约大量利息支出；此外，债务规模减小，资产负债率下降，修复资产负债表也有利于公司的可持续经营。

中国城市房地产研究院院长谢逸枫表示，融创中国本次债务重组从信用展期向"资产抵押+债转股"组合模式转型的路径，正逐步成为房企债务重组的主流趋势。而涵盖信用展期、资产抵押、债转股的这类组合模式，对行业内同类企业的债务重组具有较强的示范与复制价值。

成功的化债背后，是精准的政策资源对接。自2022年底"保交楼"专项借款及配套融资政策出台以来，融创中国两批次共计落地相关资金约190亿元，稳住了基本面。更大的推力来自房地产融资协调机制。2024年2月首批项目"白名单"公布，融创中国全国超过90个项目入围，迅速打开了合规项目的融资通道。至2025年底，全国"白名单"项目审批贷款金额已突破7.5万亿元，形成了稳定的资金支持预期。

2026年1月，金融监管总局进一步明确符合条件的"白名单"项目可办理展期，以"时间换空间"，这为像融创中国这样已进入良性循环的企业提供了持续的流动性保障。

押注"轻资产"运营赛道

作为首家完成大规模境外债重组的房企，融创中国成功卸下当前最大的债务包袱。2025年孙宏斌两度公开现身，也释放出融创中国经营态势触底回升的信号。

2025年6月，正值融创中国境外债重组的关键阶段，孙宏斌现身公司股东周年会，明确融创中国未来将聚焦核心城市布局、打造高品质项目，推动房地产开发、物业管理、文旅运营三大业务协同发展。

这一发展规划并非无据可依，北京商报记者梳理发现，2025年上半年融创中国物管与文旅板块合计实现收入超56亿元，在集团总营收中的占比提升至28.3%。其中融创服务上半年实现归母净利润1.2亿元，成功扭亏为盈；公司可用资金达30.4亿元，在管物业规模增至2.9亿平方米。物管与文旅业务的稳健发展，正持续为融创中国恢复经营"造血"能力提供支撑。

此后，2025年12月，孙宏斌再度公开亮相重庆湾项目开工仪式，此次公开现身也被业内视为融创中国走出债务泥潭、正式吹响地产业务重启的号角。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，孙宏斌的两次公开亮相，标志着融创通过债务展期获得了喘息空间。孙宏斌出席股东战略发布会，传递出融创中国战略稳定、发展方向清晰的核心导向；而参与具体项目开工，则印证其债务问题逐步化解，企业在经营与投资层面均取得实质性进展。

充足的土地储备，也为融创中国房地产业务的复苏提供了保障，其仍有望借力市场回暖拉动销售额增长，打赢这场"翻身仗"。

截至2025年上半年，融创中国总土地储备面积达1.24亿平方米，其中权益土地储备面积为8624万平方米。尤为值得关注的是，上述土储资源主要集中于核心一、二线城市，若能实现高效盘活，将为企业后续基本面的修复提供强劲支撑。

北京商报记者 李晗