中企“出海”持续，赴新交所二次上市会是新方向吗

当前中企赴新加坡上市的低迷局面正被打破。自2025年下半年以来，康哲药业、协合新能源等企业相继完成上市进程，同时多家企业明确表达赴新上市意向，扭转了过去十年间仅8家中资企业在新加坡交易所挂牌的冷清态势。与此同时，中证A500指数ETF等A股核心资产也借道互联互通首次登陆新加坡市场。

结构性升温背后，其背后主要由政策推动、市场适配与战略需求三方面因素共同驱动。在2026年1月20日深圳证券交易所与新加坡交易所联合举办的“深新资本市场合作交流会”上，多位受访业内人士指出，除国际投资者外，东南亚本地机构投资者与家族投资者正成为吸引A股企业选择新交所二次上市的重要力量。企业可通过募集新元或以股票作为并购支付工具，更便利地开展区域资产收购，从而提升中国品牌在东南亚市场的影响力。叠加该区域新兴市场的增长潜力，这一趋势为A股赴新交所二次上市模式提供了持续的发展空间。

值得关注的是，亦有业内人士提醒，新加坡市场仍面临流动性相对有限、投资者结构较为集中等现实挑战，企业在决策时需对此保持清醒认知。

结构性升温

在过去十年间，中资企业赴新加坡交易所上市的情况并不多见。根据Wind数据，截至当前，仅有8家中资企业在新交所完成首次公开发行或二次上市。然而，自2025年下半年起，这一局面开始出现变化。

2025年7月15日，康哲药业在新交所完成二次上市；同年11月，扬子江金融控股分拆旗下海事业务板块在新交所主板上市并同步实现配售；2026年1月6日，协合新能源集团也在新交所主板挂牌交易。同时，包括德科立在内的多家中国企业已公开披露赴新加坡上市意向，推进全球化布局。

近期，多家中介机构反映收到相关咨询明显增加。一位投行业务人士对第一财经记者表示，新交所具备上市周期较短、国际化程度高的特点，对业务重点布局东南亚且有急切融资需求的企业具有一定吸引力。不过目前，并非全面升温，仅是特定行业及发展阶段的企业主动咨询数量近期有所上升。

除企业直接上市外，A股核心资产也通过金融产品形式走向新加坡市场。近期，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式上市，这是A500指数ETF产品首次以互联互通形式实现出海。

作为中国新一代核心宽基指数，中证A500指数覆盖了35个中证二级行业、30个申万一级行业，汇聚了A股核心资产，自2024年9月23日发布以来，吸引了大量资金投资。

自2022年底深新ETF互通机制启动以来，相关产品持续扩容。目前在三家交易所上市的互通ETF覆盖了中国、新加坡及东盟地区的大型企业、科创龙头和成长型企业。Wind数据显示，已有13家ETF发行机构参与该计划，上市ETF产品达11只，总资产管理规模突破34亿元，其中两只ETF跻身2025年新交所表现最佳前五名。

目前在新交所上市的中概股ETF共15只，总资产管理规模约75亿元，占新交所ETF总规模近10%，其中权益类产品占比达59%。过去五年间，中概股ETF规模呈现爆发式增长，复合年均增长率高达54%。

为何升温？

多位受访业内人士认为，近期中国企业赴新加坡交易所上市呈现结构性升温、A股核心资产出海，其背后主要由政策推动、市场适配与战略需求三方面因素共同驱动。

政策方面，双边合作持续释放利好。在2025年12月召开的中新双边合作联委会会议上，新加坡金融管理局公布多项与资本市场相关的举措，包括连同中国证监会支持中国上市企业在新交所进行二次上市，推进中新跨境绿色金融合作，以及深化指数合作与ETF产品互联互通等。

新加坡交易所集团执行副总裁兼股权部主管黄耀龙在近期的深新资本市场合作交流会上对记者表示，为满足中资企业在不同交易所双重上市的需求，优化了二次上市框架，将适用范围扩大到在沪深上市的企业。且目前新交所的审批周期已压缩至约六到八周。

黄耀龙补充称，为吸引企业，新交所还通过新加坡政府的证券市场发展计划，提供了包括高达200万新元（约人民币1100万元）上市津贴、引荐淡马锡等主权基金对接、以及推动做市商与投资者关系支持等一揽子激励措施。

与此同时，深交所等国内机构也积极赴新开展路演，助力25家深耕东南亚市场的深市公司与新加坡资本市场对接。

从市场层面看，新交所为特定企业提供了差异化的适配价值。上述投行业务人士指出，新交所上市公司结构中，大中华区企业已占据相当比例，但许多类型的中资企业仍属当地市场的稀缺标的，这为它们吸引东南亚机构投资者提供了独特机遇。

以协合新能源与康哲药业为例，两家公司在新交所首次挂牌交易当日均呈现活跃交投，股价相较于其在香港联交所的行情均录得一定幅度溢价。

目前的市值门槛也使优质中型企业较为容易被纳入基准指数。黄耀龙表示，在新加坡证券市场，市值超过十亿新元的上市公司已属大型公司。二次上市的企业也可被纳入海峡时报指数。

华南一名长期关注东南亚资本市场机构人士表示，成为指数成份股本身即是一种信用背书，有助于增强企业在国际投资者中的知名度与认可度。大量跟踪海峡时报指数的ETF及机构投资者将进行标配，带来稳定的增量资金。

战略层面，则与中国企业出海重心转移密切相关。根据CIC灼识咨询联合渣打银行（中国）发布《2025中国中小企业出海蓝皮书》显示，中国企业出海逐渐成熟、多元，中小企业迎来海外市场进入机会。中国企业的海外拓展重心正逐步由欧美成熟市场向东南亚等新兴经济体转移。

黄耀龙指出，除了国际投资者，东南亚机构投资者和家族投资者也是吸引A股企业选择在新交所进行二次上市的一大原因。这有助于他们以所筹得的新元或发行的股票为收购货币，并购国际资产，进而提升中国品牌在东南亚的影响力。

“企业或借助二次上市提升在国际市场的曝光率，或整合海外资源。”他补充称。

A股赴新交所二次上市是否会升温？

展望未来，A股赴新交所二次上市以及A股核心资产出海能否持续走热？多位业内人士认为前景总体积极。

新加坡交易所集团首席执行官罗文才在近期举办的深新资本市场合作交流会上表示，中国将大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融，战略重心也将由规模扩张升华到提质增效。这些战略举措，与新加坡的金融市场发展蓝图，具有高度的一致性和互补性。

“在金融创新和开放加速的背景下，单一市场难以应对服务效率、产品种类、风控能力等方面的挑战和区域发展的需求。”他表示，中国和新加坡的金融合作正是顺应了这一时代的潮流。

新加坡近期二级市场流动性提高，也一定程度上带动了市场预期的转变。黄耀龙在深新资本市场合作交流会上也表示，新加坡海指2025年持续向好，指数一年内上涨了28.8%。中小盘股票异军突起，2025年成交额增长40%。

尽管前景看好，但业内人士也指出了当前面临的主要难点。

市场机构人士分析，流动性问题仍是多数企业考虑赴新上市时的首要关切。新加坡本地市场规模相对小，资本市场流动性和深度整体因上市企业数量较少而仍弱于香港市场，这可能制约企业的融资规模，并对大型IPO的定价及后续流动性产生影响。此外，新交所投资者结构以本地和区域基金、东南亚主权基金及部分国际资金为主，对中资企业特别是非传统行业公司的认知度和兴趣相对有限，可能影响估值水平和交易活跃度。

针对这些挑战，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽建议，企业需要在决策阶段保持理性预期，上市后采取主动管理策略。一方面要合理设定融资规模和估值区间，避免因定价过高导致成交低迷，影响市场信心。