主动权益基金调仓：加仓周期、金融地产，减仓科技成长、医药

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

公募基金四季报披露完毕，主动权益基金的动向也浮出水面。根据WIND统计，总体来看，去年四季度，主动权益基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）加仓周期、金融地产，减持了部分科技成长、医药、消费股。

主动权益基金是指主要投资于国内A股市场的公募基金，其管理人在资产配置、选股、交易等方面采取主动策略，从而在市场中获取超额收益。相对于被动指数基金而言，主动权益基金更加注重研究和选择优质公司或板块，并通过积极买卖来获取更高的回报。

根据兴业证券统计，去年四季度主动权益基金对科技成长、金融地产、消费、医药和周期的配置比例分别为52.27%、4.47%、14.28%、8.18%、20.67%，较上一个季度的变化分别为-3个百分点、+0.61个百分点、-0.47个百分点、-1.54个百分点、+4.37个百分点。也就是说，主动权益基金加仓了金融地产和周期。

从一级行业仓位变动来看，去年四季度主动权益基金加仓较多的行业是有色金属、通信、非银金融、机械设备、基础化工，加仓比例分别为2.26个百分点、1.85个百分点、0.87个百分点、0.72个百分点、0.68个百分点。主动权益基金减仓较多的行业是电子、医药生物、传媒、电力设备、计算机，减仓比例分别为1.72个百分点、1.54个百分点、1.16个百分点、0.82个百分点、0.80个百分点。

从加仓前五名行业来看，只有通信为科技股，而减仓前五名则包括电子、传媒、计算机等TMT板块。从TMT配置的内部结构上看，主动权益基金加仓通信设备与元件，减仓消费电子、半导体、游戏。

从重仓行业来看，去年四季度末主动权益基金仓位前五名的行业分别是电子、电力设备、通信、医药生物、有色金属，配置比例分别为23.80%、11.55%、11.11%、8.18%、7.98%。

对此，兴业证券首席策略分析师张启尧分析称，“从持仓历史分位数来看，主动权益基金的电子、通信、有色金属、机械设备、汽车、电力设备仓位处于历史较高水平，而医药生物、银行、计算机、公用事业、房地产的仓位处于历史较低水平。”

从个股来看，截至去年四季度末，主动权益基金的前十大重仓股分别是中际旭创、新易盛、宁德时代、紫金矿业、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源。从基金抱团程度来看，在主动权益基金范围内，去年四季度中际旭创和宁德时代的抱团程度较高。

从仓位角度看，根据兴业证券统计，去年四季度末主动权益基金仓位环比下降0.83个百分点至86.62%。尽管四季度仓位环比小幅回落，但整体仍处于历史第二高水平，仅次于去年三季度。‌

天相投顾数据显示，从规模来看，去年四季度主动权益基金管理规模小幅下降，未能延续三季度规模增长的势头。去年四季度，由于存量基金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要原因。数据显示，去年四季度主动权益基金管理规模下降1898亿元。

从管理人维度来看，去年四季度末主动权益基金规模超2000亿元的公募基金有易方达基金、中欧基金。在主动权益规模前十的基金管理人中，中欧基金主动权益基金规模占旗下产品总规模的比例最高，为33.35%。

展望后市，国泰基金基金经理程瑶表示，展望一季度，市场在经历了去年四季度的震荡消化后，随着人民币稳定升值，叠加A500及险资等增量资金持续入市，春季躁动行情值得期待。组合将提高权益仓位，积极把握春季行情，板块上依然看好价格有改善机会的有色、化工、新能源等行业。

嘉实基金股票策略研究总监方晗对2026年权益市场持理性偏乐观态度。他认为，市场风格与结构或将出现较大切换，节奏上波动可能加大，指数高度或由内需板块决定。

品种选择上，方晗建议可重点布局两类机会：一是聚焦“AI+”下游应用及上游原材料、基础设施等主线扩散领域；二是低位内需板块，关注反内卷背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的，这类板块或将决定全年指数高度。

对于AI板块，长城久祥基金经理刘疆表示，AI产业大概率类似移动互联网，算力等基础设施先行，随后应用百花齐放，产业进入整体性繁荣。应用端已经有诸多积极进展，banana模型的多模态能力让人惊艳，海外科技巨头都在强力推动具身智能和物理AI的发展，AI手机、AI PC、AI眼镜等产品持续进化，有理由相信应用端的投资机会值得期待，我们会持续跟踪，力争把握住AI产业的长周期持续性机会。