阿里投的语音AI“小巨人”重启IPO！创业14年未脱亏损

智东西
作者 王涵
编辑 李水青

智东西1月23日报道，1月22日，证监会官网披露，苏州AI语音交互解决方案企业思必驰科技股份有限公司在上海证监局办理上市辅导备案登记，重新启动A股IPO进程，辅导机构是东吴证券。

思必驰成立于2007年10月，注册资本为3.9亿元，法定代表人为董事长兼CEO高始兴，实际控制人为高始兴和联合创始人兼首席科学家俞凯，二人合计控制公司33.6177%的股份。

此前，上海证券交易所曾于2022年7月受理了思必驰提交的“首次公开发行股票并在科创板上市申请文件”，并经2023年第34次上市审核委员会审议会议审议。

2023年5月，该公司“首次公开发行股票并在科创板上市申请”被上交所终止审核，终止原因为公司的信息披露未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

据天眼查2024年12月31日数据，思必驰14年间共完成14轮融资，总金额近20亿，最近一次是2025年1月，其完成了5亿元的融资。阿里持有思必驰9.112%的股份，联想持股4.888%。

近三年之后，思必驰再度寻求在A股上市，是出于什么样的考量？面对日益激烈的AI语音赛道，思必驰要如何应对？资本市场又是否会买账？

一、五年亏超11亿，阿里、联想持股

思必驰是聚焦对话式AI的平台型企业，自研DUI全链路智能对话系统定制开发平台以及AI语音芯片，核心业务有对话式AI技术服务、智能人机交互软件产品及软硬一体化AI产品，重点落地智慧汽车、智慧物联、智慧办公等场景。

据其2023年更新的招股书数据显示，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年第一季度，思必驰营收分别为1.15亿、2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元、0.94亿元，净利润分别为-2.83亿、-2.15亿元、-3.35亿元、-2.97亿元、-0.78亿元。2019年、2020年、2021年、2022年，其研发费用分别为1.99亿、2.04亿元、2.87亿元、3.13亿元，2023年数据未披露。

▲思必驰营收、净利润和研发支出（智东西制图）

2019年、2020年、2021年、2022年，其综合毛利率分别为72.17%、69.74%、58.15%和57.91%。

思必驰于2007年在英国剑桥成立，2012年，其正式进入资本市场，最初拿到了联想之星、荷塘创投的数千万元A轮投资。2020年8月，思必驰完成数亿元Pre-IPO轮融资，随后完成股份制改造，开始为上市做准备。2022年，其获国家科技部批准建设“语言计算国家新一代人工智能开放创新平台”。

2023-2025年间，思必驰又接连完成多轮融资。其中，2024年1月，思必驰完成新一轮首期2亿元融资，投资方包括国资基金及其他风险投资基金；2025年1月，思必驰又完成5亿元融资，资方包括知名产业基金、国资平台、私募基金等多家机构。

天眼查App信息显示，思必驰在14年间共完成14轮融资，总额近20亿元，投资方包括阿里巴巴、富士康、北汽产投、美的资本、深创投、元璟资本等一线大厂和明星资本。

截至2023年3月，阿里巴巴持有思必驰4759万股，持股比例约13.22%；联想持股5.21%。

据天眼查2024年12月31日数据，阿里持有思必驰9.112%的股份，联想持股则4.888%，均有所减持。

公司主营业务收入按产品构成情况如下：

截至2023年3月，思必驰主要产品及服务结构图如下：

二、增长预测与净资产风险两大硬伤，2023年“闯关”科创板失败

IPO进程显示，早在2022年7月，思必驰科创板IPO申请获受理。但经过问询后，未通过上市委会议，最终于2023年5月终止上市申请，终止原因为公司的信息披露未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

据悉，上市审核委员会会议现场问询思必驰的主要问题有两个：

一、结合核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备等，对比同行业可比公司，说明公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性。

二、结合行业竞争格局、龙头企业近三年经营情况，进一步说明公司预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性；以及同时结合公司报告期持续亏损、净资产大幅下降等情况，说明公司经营能力的可持续性。

简单来说，思必驰的IPO申请被否是因为其对未来四年营收增长的预测“站不住脚”，也没讲清“上市前净资产为负”的风险，信息披露不达标。

三、发布自研行业语言大模型，硬件产品亮相CES 2026

在2023年冲刺科创板IPO失败后，思必驰近两年在大模型研发方面动作频频。

2023年7月，思必驰发布了自研行业语言大模型DFM-2，定位“通用对话基础模型”，主要面向智能汽车、智能家居、消费电子、数字政企等行业。

2024年，思必驰自研DUI平台升级至2.0版本，确立了“1个中枢大模型+N个垂域模型+全链路交互组件”的技术路线。同年5月，思必驰入驻国家超算互联网平台。

2025年2月，思必驰“1+N”中枢大模型帮助上汽通用五菱搭载DeepSeek大模型，宝骏享境成为行业首个实车装载车型，车载天琴语音助手的语音交互、智能推荐等功能升级。2024年至2025年，DFM-2累计完成5项国家网信办相关备案，为江苏省备案最多，覆盖20个专业垂直领域。

2026年1月7日，思必驰携其AI办公本等系列产品亮相CES 2026。

截至目前，思必驰拥有近100项全球独创技术，已授权知识产权1700余件，其中已授权发明专利近700项，软件著作近500项。

如此来看，思必驰试图通过押注大模型和垂直应用领域，来讲一个新故事。

但这个新故事不好讲。近年来，AI行业发展迅速，在智能语音语言领域，国内主要企业除思必驰外还包括科大讯飞、云知声等，百度、阿里等互联网企业也纷纷涉足。

据艾瑞咨询数据，2025年中国智能语音市场规模将达563亿元，年复合增长率25%。据胡润研究院发布的《2024胡润中国人工智能企业50强》，思必驰位列智能语音语义领域第四，仅次于科大讯飞、阿里、百度。其中阿里、百度等互联网巨头凭借自身用户流量和多年积累的技术优势抢占市场份额，竞争十分激烈。

面对市场竞争，思必驰在近年来大热的具身智能领域已找到一席之地。其推出了软硬一体化的工业级语音交互解决方案，还与智元机器人展开了合作，为智元机器人全线产品提供全链路语音交互技术底座，集成于智元自研的“灵渠 OS”具身智能操作系统。

结语：思必驰押宝具身智能，能否改写战局？

经过一轮失败后，思必驰试图通过押注大模型和垂直应用领域，打开新局面。

在科大讯飞等智能语音赛道龙头，以及阿里、腾讯、字节等互联网大厂的围攻下，思必驰选择向具身智能靠拢。

过去两年，其自研大模型DFM-2实现多项备案与落地，技术布局与产品能力均有所增强，与智元机器人的深度合作，也打开了思必驰的业务范围。

但据此前披露的数据显示，思必驰连年持续亏损，其在具身智能上的动作效果如何，能否获得资本的青睐，还要看其新的产品竞争力和财报数据。