负债率93%仍激进扩张！比格比萨赴港IPO，计划三年内门店翻两倍

《星岛》记者 钟凯 实习生 胡庭玮 深圳报道

近日，本土比萨龙头比格餐饮国际控股有限公司正式向港交所递交招股书，冲击“本土比萨第一股”。

比格比萨以“Big”的谐音命名，2002年在北京西直门设立第一家门店，截至最后实际可行日期，该品牌已扩张至387家餐厅，覆盖中国内地127个城市，包括所有省会城市。

而在招股书中，比格比萨提出了更具野心的扩张计划。据《星岛》了解，该公司预计2026年、2027年及2028年分别新开约120至180家、220至280家及270至330家门店，三年累计新增610至790家门店，并向千店目标迈进。

回顾比格比萨的发展轨迹，近年来其扩张增速显著加快。数据显示，其门店数量从2023年1月1日的192家增加至2025年9月30日的342家。

开店节奏同样提速，2023年至2025年前9个月，比格比萨分别新开设44、64及109家餐厅，其中2025年前9个月开设的餐厅数量已接近前两年的总和。截至最后实际可行日期，387家门店中包括310家自营餐厅及77家加盟餐厅，自营模式仍是其扩张的核心支撑。

与门店扩张同步，比格比萨的营收规模也持续攀升。数据显示，2023年公司营收为9.44亿元，2024年增至11.47亿元，同比增长21.5%；2025年增长势头进一步提速，前三季度营收已飙至13.89亿元，同比增幅高达66.75%。

不过，营收增长的背后，利润率下滑的隐忧不容忽视。2023年及2024年，公司期内利润分别为4752万元、4174万元，对应利润率从5%降至3.64%；2025年前9个月，利润回升至5165万元，较上年同期的3243万元有所增长，但利润率仍为3.7%，较上年同期的3.9%微降0.2个百分点，“增收不增利”的态势较为明显。

从行业地位来看，比格比萨已跻身本土比萨赛道头部阵营。根据灼识咨询的资料，2025年前9个月，比格比萨以17亿元的商品交易总额（GMV）、4.3%的市场份额，成为中国比萨餐饮行业（按GMV计）最大的本土企业，同时在本土比萨餐厅、自助餐、西式休闲餐饮三大赛道的GMV排名中均稳居榜首。

值得注意的是，比格比萨在招股书中将主要竞争对手归类为“其他休闲西式自助餐连锁店及商场内的比萨餐厅”，这意味着在国内街头随处可见的“尊宝披萨”被比格比萨“排除”在竞争对手之外。

与此同时，比格比萨激进的扩张计划也化身为一把双刃剑，在推动规模增长的同时，也让品牌面临多重风险与挑战，比如随着门店数量激增，比格比萨品质管控难度也大幅提升：2024年，其东城餐饮分公司就因食品安全问题被责令整改；2025年11月，公司创始人赵志强在社交账号发布巡店视频，公开批评山东日照万象汇店卫生与管理问题；在黑猫投诉平台上，也不乏消费者反映食品中出现异物的情况。

快速扩张还给比格比萨带来了不小的运营管理压力，截至2025年9月底，公司资产负债率约93%，流动负债净额达2.758亿元，较2024年底激增70%。从流动负债的具体项目来看，其应付账款及其他应付款从2024年底的2.15亿元暴涨至2025年9月底的3.45亿元，租赁负债则从5704.8万元增至8888.7万元，两项指标的大幅增长，均与餐厅网络快速扩张带来的运营投入增加直接相关。

作为第一次冲击港股IPO的本土自助比萨，比格比萨从一家街边小店到冲击IPO的行业头部品牌，用了24年完成了从0到1的跨越。如今，千店计划与IPO成为新的征程，对于比格比萨而言，如何在追求规模增长的同时，筑牢运营与品质的根基，平衡速度与质量，将成为其能否实现跨越式发展的关键。