黄金创新高，达利欧如何配置资产

2026.01.23

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作者 |第一财经 冯迪凡

新年伊始，美国总统特朗普“反复变卦”，搅动资本市场。

23日，特朗普表态如果欧洲国家因他对格陵兰岛的关税威胁而出售美国资产，美国将采取“大规模报复”，叠加其他地缘因素，现货黄金强势站上4900美元/盎司，本月涨幅已达13%，累计涨了近600美元。

欧洲思索出售美国资产并非空穴来风。据报道，有私人银行家和顾问透露，在特朗普就格陵兰岛发表声明以及委内瑞拉和伊朗近期发生地缘政治动荡之后，一些欧洲富裕精英开始评估投资组合中对美国的风险敞口，考虑将部分资金撤出美国资产，以扩大投资的地域多元化，或者降低对美元的依赖。

正在瑞士参加世界经济论坛的桥水基金创始人瑞·达利欧也表示，市场一直整体上持续分散资产配置、减少对美国资产的依赖，尤其是各央行。达利欧表示，金价已飙升67%，金价上涨并非仅仅源于黄金的内在价值，而是因为各央行和其他投资者纷纷购买黄金，分散对包括美元在内的传统法币的依赖。

哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）对第一财经记者表示，近期美元走弱而利率上升的市场走势，“正是我们在去年4月金融市场看到的那种恐慌：对特朗普总统的不确定性又回来了。”

欧洲富豪担心成特朗普报复目标

“许多客户感到非常不安，这是可以理解的。”总部位于美国和瑞士的国际家族财富管理公司Creative Planning国际财富管理总监昆齐（David Kuenzi）表示，“欧洲客户尤其如此，他们担心自己可能成为（特朗普）总统下一个大规模报复的目标群体。”

长久以来，大西洋两岸的投资一直很通畅。譬如Zara创始人、西班牙人奥特加 (Amancio Ortega)在西雅图拥有多处房产，其中包括亚马逊公司的办公楼。他还拥有曼哈顿历史悠久的豪沃特大厦以及迈阿密最高的办公大楼之一。

法国韦特海默家族 (Wertheimer dynasty)在纽约“亿万富翁街”的办公室里管理着巨额财富，其中包括对美国化妆品零售商Ulta Beauty的投资。

与此同时，过去二十年间，许多美国亿万富翁在欧洲各地收购了体育俱乐部。特朗普本人也曾收购了爱尔兰和苏格兰的高尔夫度假村。

一位市场资深人士对记者表示，围绕着格陵兰岛事件，一家丹麦养老基金开始撤出美债投资，如果说该养老基金的体量较小，那么瑞典最大私人养老基金——阿莱克塔养老基金的最新表态就令人担忧了。

据新华社报道，阿莱克塔养老基金21日说，鉴于“美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务”，该基金在过去一年内已出售其所持有的大部分美国国债。

阿莱克塔养老基金共管理约1.3万亿瑞典克朗（约合1433亿美元）资产。其首席投资官巴勃罗·贝尔嫩戈称，自2025年初以来，该基金已分阶段减持了大部分美债。

截至2024年底，阿莱克塔养老基金持有约1000亿瑞典克朗（110.2亿美元）美债。一名知情人士透露，该基金已出售了约700亿至800亿瑞典克朗的美债。

“总的来说，你会看到投资者正在减少对美国的投资。”达利欧表示，“你会看到资产配置发生转变。”

彭博行业研究在回复第一财经记者的邮件中表示，诸多问题依然存在，并非特朗普的所有威胁都会付诸行动。“国会共和党人此前已对特朗普的格陵兰岛问题持怀疑态度，而最新举措将进一步引发议员们的担忧。”彭博行业研究表示，“然而，即便只是发出这样的威胁，也是一种局势升级。如果征收关税，欧美经济将面临新的压力。即便不征收关税，大西洋两岸的关系也已跌至新低。”

达利欧现在怎么配置资产

在当地时间21日晚些时候，美国同欧洲进行的格陵兰岛谈判取得明显突破之前，瑞士私人银行埃德蒙·德·罗斯柴尔德在一份研究报告中表示，正在考虑根据特朗普在格陵兰岛问题上的政策结果，对其目前超配的美国股票仓位进行策略性调整。

尽管如此，也要看到，作为全球最大经济体，美国的规模和影响力使得完全避免投资美国变得极其困难。瑞银首席执行官安思杰(Sergio Ermotti)警告称，将持有的美国国债作为武器是一种“危险的赌博”。

瑞银对300多家服务于超级富豪家族的投资公司进行的调查发现，全球贸易战是他们今年最担忧的问题之一。这些担忧目前有所缓解，但欧洲领导人和富裕精英比以往任何时候都更加警惕特朗普利用进口关税威胁来实现其政治野心。

“关税仍然是特朗普战略的核心杠杆。”金融咨询公司德维尔集团（deVere Group）首席执行官格林（Nigel Green）在一份声明中表示，“投资者忽视这一点将自食其果。”

达利欧在达沃斯分享了其资产配置的逻辑，称从去年开始，黄金市场已经远远好于科技市场，美国市场表现不如外国市场。达利欧表示，持有国债的人必须对其有信心，但当出现地缘政治冲突时，即使是盟友也不想持有对方债务，他们更青睐使用硬通货。

他表示，央行、主权财富基金和其他机构正在购买黄金，用来分散投资，黄金不是投机金属，而是世界第二大储备货币。

当被问及“达利欧现在怎么配置资产”这一问题时，他表示，通常一个人应当配置一个多元化投资组合，里面的资产能够平衡相互风险，通常黄金的比例在5%-15%，不过当前各国央行的黄金持有比例会更高一点，“在我的战略战术中，我已经说过很多次，我会减少对债券的配置，同时我会向增加黄金持仓倾斜，配置水平超过常规比例。”

同时，达利欧认为，世界正处于很棒的一场技术革命之中，这些变革不仅来自于超大型科技公司，而且还有对于采用新技术的企业所带来的影响，“所以我希望我的投资组合的一部分也是这种类型的，总体来说，我现在的配置混合了对新技术的投资以及对黄金的持有。”

微信编辑| 苏小

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