15次提示风险，白银LOF密集停牌！单季规模增长超百亿

由于溢价率居高不下，在1月22日全天停牌后，国投白银LOF于1月22日晚间继续宣布暂停场内交易，将于2026年1月23日开市起至当日10:30停牌。

伴随着国际银价飙升，白银期货价格在本周一度突破95美元/盎司，自2025年初以来已上涨超过230%。作为公募基金市场唯一一只主要投资于白银期货的基金——国投白银LOF净值也一路上涨。在限购的情况下，国投白银LOF场内溢价率高企，这已经是国投白银LOF自2026年1月以来第15次提示溢价风险。

国投白银LOF明日继续停牌

1月22日晚间，国投瑞银基金公告，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，基金自2026年1月23日10:30复牌。在此之前，1月22日，该基金就已经全天停牌。

公告显示，国投白银LOF A类份额每日限购100元，但随着白银价格不断上涨，资金套利情绪依旧不减。1月21日，这只基金场内价格上涨9.19%，收报3.92元，较场外基金净值2.598元，溢价超过50%。

国投瑞银基金在公告中再次重申，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。同时表示，若基金1月23日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险。

单季规模增长超百亿元

国投白银LOF作为公募基金市场唯一一只主要投资于白银期货的基金，无论是场外申购还是场内交易，其相对于白银期货的波动和交易门槛都极低，也因此获得大量资金追捧配置。

国投白银LOF场内价格近期也大幅飙升，2026年开年不足一个月涨幅已超过70%，2025年累计涨幅接近160%。在限制大额申购的情况下，该基金四季度规模依然大幅增长。

近日披露的2025年四季报显示，报告期内该基金净值上涨了62.43%，份额从53.22亿份增至93.6亿份，其中C类份额单季度增幅超过100%。该基金规模也随之迅速扩大，四季报显示，2025年四季度末国投白银LOF合计规模达到189.44亿元，较三季度末增长185.31%。

在四季报中，国投白银LOF基金经理赵建谈及此轮白银行情时称，2025年四季度，美国政府经历最长“关门”危机，失业率明显抬升。继去年9月份降息之后，美联储再次实施降息两次，共50个基点。伦敦白银现货出现阶段性紧张，白银被美纳入“关键矿产”清单。

赵建强调，受此及其他因素综合影响，银价走势相当凌厉，显著领先于黄金。以伦敦银现为例，自去年10月初突破历史高点，经历10月后半段短暂休整，后快速突破60美元、70美元、80美元等主要整数关口，斜率相当陡峭，季度涨幅达到 53.4%，内盘表现略强于外盘。同期，伦敦金现上涨约11.9%。金银比快速收敛至60左右，处于长周期历史中枢位置。

白银上涨环境仍有利

随着白银期货价格突破95美元/盎司，花旗发布研报称，因预期当前地缘政治风险升高、实物市场持续短缺，且在对美联储独立性再次存疑的背景下，贵金属牛市在短期内将持续。花旗表示，目前白银看涨至每盎司100美元。

有华南关注有色板块的基金经理表示，从历史上的金银比来看，现在金银比已处于相对低的位置。但是从短周期的角度看，白银低库存的问题并未得到解决，并且流动性比较宽松，所以整个环境对白银价格比较有利。

也有私募机构表示，白银市场规模小，流动性易受大资金影响，尚属于投机的一个品种，白银投资者近期应保持对白银市场与价格走势的关注，结合自身风险承受能力合理控制仓位；增强风险防范意识，谨慎决策，理性投资。建议投资者采取分散投资策略，通过多元化投资组合来降低单一资产类别的波动影响。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：刘榕枝