东亚药业：四季度亏损收窄，产能布局与批件体系扩大筑牢发展基础

1月22日盘后，东亚药业（605177.SH）发布2025年度业绩预告，全年归母净利润预计亏损7500万元至9000万元，扣非净利润预计亏损8700万元至1.02亿元。据此推算，2025年四季度单季扣非净利润亏损约在2000万元，环比显著收窄，公司实际经营情况已呈现触底回暖迹象。

围绕业绩预亏的主要原因，公司指出收入端、费用端、资产端三方面压力。

具体至收入端，受国内集采降价、行业相关政策及市场竞争加剧等因素影响，公司产品终端特别是头孢类产品需求变化较大，叠加产业链各环节产能供需变化、库存压力等影响，公司部分产品面临需求减少的压力。上述情况，导致公司本报告期营业收入较上年度下滑，毛利额同比减少1.08亿元左右。

值得注意的是，作为全球临床中最主要的一线抗菌药物，头孢菌素类制剂有着庞大而稳定的需求支撑，短期需求的变化受到国际贸易、市场周期、行业内卷等多因素影响，但其长期需求并未萎缩。Global market insight数据显示，近年来全球抗生素制剂市场持续稳步提升，2023年总规模约456.0亿美元，至2032年预计增长至610.8亿美元。而随着下游渠道库存消化，原料药行业正逐步进入回暖阶段。早在2025年11月，东吴证券的相关研究报告中已指出原料药企业三季度业绩见底，关注部分品种触底的积极变化，后续多家券商2026年行业策略也指出原料药行业产业趋势拐点的信号。对于东亚药业而言，2025年四季度利润减亏，或代表其业务经营正步入周期复苏阶段。

费用端方面，公告指出，2025年新建项目陆续建成并转固，固定资产折旧费用增加，银行借款利息费用增加，影响公司本期业绩3200万元左右。2023年通过可转债募资投入建设的江西工厂原料药产能与制剂工厂产能2025年陆续落成，未来将逐步进入产能爬坡阶段，新建产能转固带来折旧对短期利润的影响难以避免，但随着产能放量和规模效应显现，这一负面影响有望持续减弱，最终转化为业绩的正向增长。

具体至产品，公告指出，报告期内公司原料药及制剂陆续新申报了一批批件，其中获得了左氧氟沙星片的批件，为公司获批的首个制剂批件，标志着公司原料药制剂一体化发展战略取得重大突破，将进一步丰富公司产品线，有助于提升公司竞争力。

资产端方面，公司本报告期拟计提存货跌价准备3500万元左右，对利润也产生了不利影响。但相较2024年1.45亿元的资产减值而言，2025年减值金额预计大幅减少。多轮减值出清经营风险，后续公司业绩表现压力或将进一步释放。

尽管2025年业绩表现从数据上看并不亮眼，但在多项因素边际回暖的背景下，管理层对公司未来经营发展充满信心。尤其在原料药制剂一体化战略上，公告指出，虽然公司经营面临行业周期波动等诸多挑战，但公司制定并持续推进原料药制剂一体化战略，以积极应对国内外医药行业复杂多变的环境。公司一方面积极稳守主导产品的市场销售和调整产品结构，努力维持市场份额。另一方面，公司通过持续研发投入来丰富产品管线，并着力申报一批原料药及制剂批件，推进制剂业务的稳步落地。