美国银行业正迎来史上最疯狂“抱团取暖”，谁能挑战摩根大通与美银？

在宽松的金融环境与监管政策松绑的双重推动下，美国银行业正迎来一轮历史性的整合浪潮。面对摩根大通和美国银行等巨头长期以来对市场的绝对主导，区域性银行正通过激进的并购交易试图扩大规模，这不仅将重塑美国金融业的竞争格局，也被视为提升金融系统稳定性的关键一步。

据彭博报道，最新的交易动态凸显了这一趋势的紧迫性。PNC Financial Services Group近期完成了对丹佛第一银行的41亿美元收购，而Fifth-Third Bancorp即将完成对达拉斯联信公司的109亿美元收购。这些交易集中在德克萨斯州、科罗拉多州等经济增长较快的地区，显示出银行通过并购迅速抢占高增长市场的战略意图。

这股并购热潮得到了政策层面的直接助力。在特朗普政府执政下，包括货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）在内的监管机构放宽了对交易的限制与审查，司法部的审查程序也被淡化。与此同时，经过数年的高利率环境和较低的信贷损失，许多美国银行拥有过剩的资本，加之处于高位的股价，使得以股票作为收购支付手段变得更具吸引力。

对于投资者而言，这意味着银行业的估值逻辑正在发生变化。杰富瑞的分析师指出，M&T银行、Citizens Financial Group和KeyCorp等一系列区域性贷款机构已显得“成熟待摘”。更令市场关注的是，随着富国银行终于摆脱了资产上限的监管束缚，这家曾经的市场领导者是否会重返并购战场，将成为决定未来市场份额分配的关键变量。

监管松绑与资本优势的双重驱动

美国银行业的整合被认为不仅是“大势所趋”，更是“姗姗来迟”。美国拥有超过4000家银行，如果算上信用社等机构，这一数字将翻倍。然而，市场结构极度失衡：摩根大通、美银和富国银行这三大巨头控制了全美超过30%的家庭存款，其余则是大量市场份额仅为个位数的追随者。

当前的金融环境为打破这一格局提供了完美条件。除了特朗普政府带来的监管宽松外，银行自身的财务状况也支持并购。由于利率并未快速下降，且长期收益率上升反映了白宫刺激经济的决心，银行的短期盈利前景依然强劲。

更重要的是，并购已成为中小银行生存的必选项。技术投资和合规成本居高不下，摩根大通每年的技术预算甚至超过了大多数银行的全部营收。美银同样投入数十亿美元。在这种“赢家通吃”的环境下，如果规模较小的竞争对手不能跟上步伐，就面临被巨头完全吞噬的风险。

网点与存款：难以逾越的护城河

获取存款不仅是银行的核心业务，也是最大的挑战。在当前环境下，除了通过收购，几乎不可能从零售客户那里获得显著的存款市场份额增长。过去十年中，存款份额增长最显著的案例之一是2019年BB&T与SunTrust的合并，组建了Truist Financial。这两家原本各自拥有不到1.5%存款份额的银行，合并后成为了拥有超过2.5%份额的第二大超级区域银行。

令人惊讶的是，即便在数字化时代，实体网点依然至关重要。摩根大通自2018年启动扩张以来，已新建了1000家Chase分行。PNC零售银行业务负责人Alex Overstrom表示，尽管可以数字化销售产品，但在拥有实体分行的市场中，该行向每位客户销售的产品数量是无分行市场的六倍。PNC对FirstBank的收购，将其原本希望通过自身发展实现的目标提前了10年。

同样，Fifth-Third年仅47岁的首席执行官Tim Spence也展现出对传统扩张方式的青睐。除了收购Comerica，该行还计划在德克萨斯州新建150家分行，并开展大规模的邮政营销活动以争夺新客户。

金融稳定性的新辩解

市场对于银行并购常伴随着“大而不能倒”的担忧，但这可能忽视了当前的实际情况。目前，美国经济高度暴露于少数几家超大型银行的风险之中。建立一批具有全国竞争力的“超级区域银行”，反而有助于提升系统的稳定性。

与深度卷入资本市场和国际支付流的全球性巨头相比，这些超级区域银行即便规模扩大，其业务模式依然相对简单和专注。尽管它们拥有投资银行家，并增加了对私募信贷基金等非银行金融机构的贷款，但其复杂性和关联度仍低于顶级巨头。拥有一个更多元化的顶级银行梯队，意味着当某家大银行陷入困境时，市场将有更多的大型贷款机构能够作为替代者，甚至在必要时伸出援手。

谁是下一个目标？

随着并购闸门的打开，市场的目光集中在潜在的收购者与标的上。除了前述PNC和Fifth-Third的交易外，美国合众银行和PNC几年前分别收购了联合银行和BBVA SA的美国业务，虽然市场份额增幅有限，但显示了持续的整合意愿。

目前最大的变数在于富国银行。在经历了一系列丑闻和监管限制后，其家庭存款市场份额已跌至7.7%，远低于历史上国内交易受阻的10%红线。大部分流失的份额被摩根大通夺走。

富国银行首席执行官Charlie Scharf虽在公开场合表示“没有交易压力”，但也承认会审视任何合理的商业机会。随着监管松绑，这家曾经的巨头或许正在寻找重回巅峰的机会。