北鼎股份2025年盈利拐点背后：政策催肥下警惕业绩泡沫，董监高及股东集体减持

本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳

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作者|雷小艳

编辑|郑琳

1月15日，北鼎股份（300824.SZ）发布了2025年度业绩快报（未经审计版，下同），该年其实现营收9.50亿元，同比增长26.04%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长59.05%。

相较于2024年营收同比增长13.28%、归母净利润同比下滑的业绩表现，北鼎股份在2025年可谓实现了业绩逆转。

不过，上述业绩增长或主要源自国内市场的政策驱动。2025年度业绩快报显示，2025年，在政府以旧换新促消费政策的积极效应及自身策略优化的共同作用下，该公司中国业务收入同比增长37.63%，成为收入增长的主要驱动来源。

然而，长期来看，政策驱动因素具有不确定性，北鼎股份的内生性业绩驱动如何？时代商业研究院发现，与同样定位于厨房小家电的小熊电器(002959.SZ)不断扩充产品品类不同，北鼎股份更重视建设线下自营门店渠道。

历年年报显示，2021—2024年，北鼎股份线下直营门店数量合计新增29～39家，以平均每年新增7家的速度扩张。然而，快速扩张背后，该公司线下门店的各年度平均收入规模却不超过150万元。

2025年，北鼎股份多次在投资者关系活动记录表中强调，当年公司线下门店的工作重心放到经营效率提升上，不再快速增加门店数，门店处于优胜劣汰的夯实阶段。

不过，北鼎股份并未在2025年度业绩快报中列示线下门店的营收情况。2025年半年报显示，当期北鼎股份新增2家线下门店至41家，对应的营收规模为3412.15万元。

需注意的是，2025年，除了调整线下渠道经营策略，北鼎股份还经历了多名高管、股东减持套现，减持股份占比接近3%。

2025年11月7日、2026年1月22日，就业绩增长情况、股东及高管减持情况、销售渠道建设等相关问题，时代商业研究院向北鼎股份发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

业绩扭转靠国内政策驱动，海外市场起色不大

尽管2025年是北鼎股份业绩的扭转之年，但除了内销收入大增，北鼎股份海外收入整体并无较大起色。

2025年度业绩快报显示，该公司海外市场自主品牌业务收入同比下滑8.23%至5858.88万元，海外市场OEM/ODM业务收入同比增长2.87%至1.72亿元，二者合计为2.30亿元，较2024年海外业务收入2.31亿元，同比下滑0.20%。

不难发现，北鼎股份2025年业绩主要驱动源自国内市场各项促消费政策的积极效应。

然而，靠外部政策驱动并非长久之计，北鼎股份的内生性业绩增长驱动又在哪里？

相较而言，同样以聚焦厨房家电且线上销售为主的可比同行公司小熊电器,近年来业绩稳健增长。

历年年度报告显示，2021—2024年，小熊电器的营收从36.06亿元增长至47.58亿元，年复合增速达9.68%，年度归母净利润从2.83亿元增长至2.88亿元。在产品品类上，小熊电器已从厨房小家电横向拓展至生活小家电、个护小家电、母婴小家电等90多个产品品类、1000多款型号产品。

即便比小熊电器早两年成立，北鼎股份在产品品类上一直聚焦于厨电，业务扩张速度相对较慢，2021—2024年该公司营收从8.47亿元下滑至7.54亿元，年度归母净利润从1.08亿元下滑至6950.87万元。截至2025年,该公司营收规模尚未超过10亿元。

或为进一步提振收入规模，北鼎股份自2021年来持续布局和完善线下自营门店的渠道建设，2021年年报显示，北鼎股份线下体验店主要以购物中心为选址主力，意在更直观地呈现用户体验式场景，展示品牌形象，传递品牌内涵，进一步提高北鼎股份的品牌知名度及用户信任感。

线下门店扩张后产出效果待验证，多名高管减持套现

2025年，北鼎股份的经营重心由对线下自营门店的数量扩张，转为对经营效率的提升上。

历年年报显示，2021—2024年，北鼎股份线下自营门店每年净新增11家、2家、4家、12家，平均每年净新增7家，至2024年末已达到39家，覆盖深圳、北京、成都、上海、长沙等20个城市。

然而，同期，北鼎股份线下自营门店的营收分别仅为2360.76万元、3093.51万元、3933.57万元、5544.57万元，由此测算的各年度单店平均营收分别为112.42万元、134.50万元、145.69万元、142.17万元，均不超过150万元。考虑北鼎股份线下门店地处各大城市购物中心，存在租金、人工等运营成本，上述单店年收入规模的产出效果或仍待提升。

2025年，北鼎股份在投资者关系活动记录表中表示，2024年公司线下门店数量净增长较快，2025年公司线下门店的工作重点会放在经营效率的提升上，没有继续快速增加门店数的规划，公司线下门店处于优胜劣汰的夯实阶段。

而2025年半年报显示，北鼎股份在2025年上半年线下自营门店增至41家，并在该年上半年实现营收3412.15万元。此外，该公司未在2025年业绩快报中介绍线下自营门店的业务状况。时代商业研究院据此测算，2025年上半年，其单店平均营收为83.22万元。

门店经营效率的提升并非一日之功，2025年，即便借助政策东风和自身策略调整实现业绩高增长，北鼎股份仍被多名董监高、股东减持套现。

公告显示，2025年3—5月，北鼎股份董事兼副总经理方镇、董事兼董秘牛文娇、董事钟鑫、监事会主席陈华金分别减持278.5875万股、46.8750万股、2.25万股、5000股北鼎股份股票，按减持均价测算的套现金额分别为2407.81万元、567.19万元、27.36万元、5.33万元，减持股份占总股本的比例合计为1.0117%。

公告还显示，2025年5—11月，股东席冰及其一致行动人张席中夏（席冰之儿子）通过集中竞价、大宗交易合计减持了631.07万股北鼎股份股票，减持股份占比合计达1.95%，但未披露具体的减持套现金额。

明明业绩增速已有向好趋势，北鼎股份仍遭到管理层及股东大幅减持，其增长背后是否有隐情？发展势头又能否持续？上述问题有待时间验证。

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