行业寒冬叠加银价暴击，12家光伏龙头集体“失血”超500亿

界面新闻记者｜马悦然

光伏企业仍深陷寒冬，大幅亏损还在持续。

1月21日晚，随着晶科能源(688223.SH)业绩预告的披露，光伏企业龙头去年净利润情况悉数公布。界面新闻统计的12家主产业链企业中，仅弘元绿能(603185.SH)全年盈利，其余企业亏损值上限合计超过500亿元。

制图：马悦然

其中，通威股份(600438.SH)亏得最多，接近百亿元。除通威股份外，TCL中环(002129.SZ)、天合光能(688599.SH)、晶科能源、隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)的亏损额，均在40亿元以上。这六家企业累计共亏损超400亿元。

组件前五大龙头中，晶澳科技亏损相对较少，预计全年亏掉45-48亿元。

这些组件企业的业绩共性是，除了受到内卷和硅产业料价格问题的影响外，均强调了银浆价格飙升带来的成本上涨。

去年四季度以来，白银价格屡破历史新高，至今涨势未停，白银期价自2025年初以来已上涨超过230%。法国巴黎银行最新预测，白银价格很快会达到每盎司100美元。

隆基绿能提及，四季度银浆、硅料成本大幅上涨， 显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025年度公司经营业绩仍然亏损。

天合光能在公告中表示，受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨的影响，其组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑。

银浆是光伏组件的核心贵金属材料，是除硅料外最关键的成本构成之一。

12月举办的2025光伏供应链配套发展研讨会上，国金证券新能源与电力设备首席分析师姚遥曾指出，银价不断攀升的背景下，组件成本中银浆占比在过去半年内大幅上升，已成为组件最大单一原材料，经测算占比约17%。

2024年还能微盈利的晶科能源，去年大幅亏损59亿-69亿元。

该公司解释称，全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易保护政策扰动，光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压。

同时，晶科能源去年高功率产品出货占比仍较低，同时计提资产减值准备等对业绩有一定影响。

资产减值损失对大部分光伏主产业链企业来说，已是净利润的重要扣减项。

晶科能源和天合光能这两家企业，均在预告中提及了储能业务的进展。晶科能源称，储能业务取得快速发展，光储协同优势成效显著。天合光能储能业务海外市场出货量实现快速增长，市场份额显著提升。

相较于2024年，上述12家企业中，6家企业业绩有所好转。

隆基绿能和TCL中环，是头部企业中同比减亏最为明显的企业，尤其是前者，亏损额同比减少了近20亿元。

隆基绿能给出的理由包括，其BC二代产品良率达成预期，已规模化量产，出货量快速增长，贱金属替代银浆技术中试完成，开始规模化产能建设。

此前一度坚持走专业化路线的TCL中环，仍被大量硅片产能拖累，但界面新闻注意到，其在公告中再次提及向下游延伸的想法。

其提及，“坚持适度一体化及全球化战略，提升电池组件产品相对竞争力，海外项目稳步推进。”

数日前，TCL中环宣布计划投资一道新能，借而深入电池组件领域。

爱旭股份也是业绩转好的组件企业之一。其和隆基绿能是业内少数的BC技术支持者。

BC是新一代光伏技术之一。当前业内占比更大的光伏技术是TOPcon。

爱旭股份在预告透露，其2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长；报告期内经营性现金流、制造成本、组件销售毛利率、资产减值同比均有明显改善。

弘元绿能在业绩公告中，同样提及了银浆价格增长带来的影响。但在已经披露去年业绩预告的主产业链企业中，该公司是盈利的“独苗”。

2025年，弘元绿能预计达到净利润1.8亿-2.5亿元，扭亏为盈。上年同期，弘元绿能亏损近27亿元。

去年前三季度，弘元绿能的“另类”已经在业绩上有所体现。彼时，其单季净利润达到2亿元以上。业内多次传闻弘元绿能不配合行业自律，但该公司屡次否认。当时业内不少观点认为，弘元绿能调整了出货策略，在产业链价格略回升的三季度，出货量显著提升。

对于去年全年的盈利，弘元绿能在最新公告中将其归因于垂直一体化产业链布局：通过硅料、硅片、电池、组件的内部协同，有效减轻了主产业链各环节价格波动的冲击。

此外，弘元绿能转让了内蒙古鑫元硅材料科技有限公司的部分股权，增加其2025年度合并利润总额约2.91亿元。

不过，弘元绿能归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润仍是负数，为-2.5亿元至-3.1亿元。