助贷新规后超千家平台扎堆，分期商城的高溢价陷阱与监管大考

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分期商城能否成为助贷平台的应许之地？

2025年10月，助贷新规正式实施后，24%综合融资成本红线成为行业重要约束，曾依赖高息放贷的助贷机构纷纷转向分期商城寻求转型，催生行业热潮。

根据媒体报道，截至 2025 年底，全国此类平台已超千家，全年流水预估达 6000 亿，头部平台单月交易额最高达 2 亿—3 亿元。

然而，一些平台以 “消费场景 + 金融服务” 为包装，通过京东 E 卡、数码产品等易变现标品捆绑销售，商品溢价普遍超 30% 甚至翻倍，部分产品实际年化利率突破 400%，

捆绑销售、超高价、虚假发货等问题，更是引发了大量投诉，支付断流、监管摸底排查等动态，让这个赛道的合规前景充满了变数。

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“变味”的分期商城

分期商城并非新鲜事物，早在2013年10月，一家老牌平台就上线国内首家线上分期购物商城。相对于现金贷，这种将消费场景与金融服务深度融合的方式，不管是在运营上，还是在合规上，都更有优势。

当下，分期商城有三种渠道：一种是直接在App中新设分期商城板块；另一种是像羊小咩等老牌分期商城App；还有一种是通过微信小程序可以进入分期商城，如“柚优品”。

在很多助贷从业者看来，2025年持续精准的信贷监管要求，让过去依赖高息放贷的助贷机构，陷入业务萎缩、利润腰斩的困境。

于是，金融公司开始寻求维持利润的业务方向，如车贷、出海以及分期商城等。

知情人士韦韧（化名）认为：“在众多的业务方向中，分期商城模式凭借‘消费场景+金融内核’的套利模式成为很多金融公司转型的方向之一。”

可是，近期的支付断流情况，再度让金融平台审视分期商城的可行性。

韦韧透露，2025年下半年，能清晰地感受到分期商城的活跃。他表示，2025年下半年，大批资金正在涌入分期商城领域，“10月之前，就有二三十家准备上线会员商城。”

如刚刚于2025年7月才注册成立的上海柚余电子商务有限公司，就已经通过微信小程序“柚优品”开展分期商城业务。

相关知情人士易浩（化名）透露，有不少头部信贷平台下场布局分期商城，其中玩家还涉及一部分是被金融公司裁掉的从业者。除此之外，还有一部分玩家来自社会。

2025年10月落地的助贷新规明确，利息、担保费等所有费用纳入综合融资成本，严格控制在24%的司法保护上限内，且助贷平台不得以任何形式直接向借款人收费。

助贷新规的刚性要求让客群分布在利率24%以上，依赖高息覆盖风险的金融公司倍感焦虑。

韦韧坦言，这些金融公司原有客群与利率24%以上重合率较低，“而且运营利率24%以上产品与高息信贷产品是有区别，这意味着原来运营团队并不一定适合。”

于是，部分公司开始采取裁员等一系列降本增效操作，同时又有一些公司寻求继续保持利润的方式。

在这样的背景下，“分期商城”凭借转型快、成本低、套利空间大的优势，成为助贷机构的“救命稻草”。

财联社报道称，2025年年底，全国类似“商城”平台至少超千家，单家月交易额最高在2亿—3亿元，预估全年合计约6000亿流水。

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标价远超实际价格

韦韧介绍，目前市场上有两类分期商城：

一类是全品类分期商城，即用户通过商城给的额度在平台选择品类。

另一类是会员制商城。“这类分期商城类似于会员权益超市，其中，金融服务只是其中一项增值业务。”韦韧表示。

韦韧指出，目前，不少分期商城仍采用比较原始的模式，也就是通过商城场景撬动套现，以放贷为主。这类平台通常会以较为明显的方式标注商品的实际作用，如“放款快”等。

实际上，这类分期商城聚焦于易变现标品，如手机、黄金、礼品卡等。

这些分期商城中，除了销售的多种购物卡，包括京东E卡、盒马鲜生礼品卡等，还捆绑销售视频平台会员服务，以消费分期的方式，高价售卖购物实体卡。

从商品售价来看，一些商城的定价多超过市场价格的30%，甚至超过100%。

《独角兽观察》以“柚优品”分期商城的价值1000元的京东E卡捆绑“柚优品”优惠券为例，该商品的售价为1399元。根据IRR公式计算，该产品的消费分期实际年化利率已超过400%。

很多分期商城核心逻辑是通过“商品溢价+合规利率”的组合。金融从业者普遍认为，该业务的本质仍是变相突破利率红线的高息贷款。

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高息套利的闭环

这一模式的套利闭环，可拆解为两个关键环节。

一是购物后的变现渠道。

回收环节的运作模式较为清晰。用户在分期商城购买手机、黄金等易变现标品后，可通过平台关联渠道或第三方回收商进行折现。

回收通常以60%—80%的价格进行变现。有网友在论坛发帖表示，这种购物卡在闲卡宝9点几折秒收。

而闲卡宝有专门回收各类储值卡的小程序，其中京东E卡折扣在9.1至9.5折“秒售”。

在一些分期商城从业者看来，回收渠道是消费场景与信贷需求配套链条的关键，也是他们与贷款型商城的区别。

二是高溢价锁定的套利空间。

在助贷从业者罗飞（化名）看来，分期平台提供回购的操作太过粗糙，他认为，分期商城应该将贷款利率控制在24%以内，甚至将利率控制到20%，然后比拼运营能力。

通过提升采购等运营能力，获取更低价格的商品，从而赚取利润。

罗飞表示，这种高溢价，在部分从业者看来，实质是将超出24%的利息转化为“商品价差”，规避监管对金融费用的管控。

企业以优惠价格批量购入购物卡再高价出售。过去部分平台自己回收购物卡，不过目前为了规避监管风险，用户需要自己找渠道以打折价格变现购物卡。

这意味着，用户还会付出一笔成本，“羊毛都出在羊身上”。

值得注意的是，目前已有大量关于分期商城的投诉涌现，不少金融平台涉及商城相关问题。

黑猫投诉平台显示，羊小咩（量化派）、柚优品、 闪购鸭、桃多多等平台的相关投诉达数百条，其中涉及的问题包括“利息高”“虚假发货”“捆绑销售”“产品费用高出市场价”“卖假货”等。

这些乱象也引起了监管的注意，近期的支付断流风暴，让很多分期商城平台驻足观望。

2025年12月，江商盟支付“统统付”商城代扣业务已被叫停。随后，部分地方监管支付机构开展全面自查，清退月系融担、分期商城等敏感模式合作。

易浩坦言，当前商城业务因监管政策面临重大调整，许多公司已大幅减员，部分裁减比例高达30%甚至70%。相对而言，头部助贷平台裁员情况较为温和，约为20%。

易浩透露，目前，部分团队仅保留少则几十人的团队维持商城运营。“随着监管对24%+模式的严格限制，该路径若被认为难以为继，这些团队也没有存在的价值。”

据多家媒体报道，部分地方金融监管部门已开始对分期商城进行摸底排查。此类平台已被纳入监管视野，重点核查其是否存在变相放贷、突破利率红线等问题。

韦韧表示，分期商城究竟能否走下去，要等3月份以后才知道。（完）