但斌任泽平从隔空互怼到握手言和！昔日冠军东方港湾收益跑输市场

近日，西贝创始人贾国龙与罗永浩，从最初的“预制菜争议”到“因约架论战”被社交平台双双禁言，人民日报更是四次发文点评此事，成为市场热议的焦点。

颇具戏剧性的是，就在贾、罗二人被禁言的同时，另一对曾在资本市场“隔空激辩”的名人：百亿私募大佬但斌与经济学家任泽平，却选择公开致歉、握手言和。前者是执掌“东方港湾”私募舵手，后者是擅长捕捉宏观趋势的“流量经济学家”，从昔日的唇枪舌剑，走向了“相逢一笑泯恩仇”。

图片中人物系东方港湾创始人 但斌

但斌与任泽平的争论可追溯至2024年，彼时“9·24”行情刚启动，A股市场经历剧烈波动，但斌与任泽平因对后市判断截然不同而隔空交锋，引发市场舆论高度关注。

2024年10月2日，但斌对国庆节前的一波行情发出警告，他直言“这样暴涨，必有暴跌，这次如果再被套住……解套将遥遥无期”。与之相反，任泽平则对股票后市颇为乐观，10月4日其在微博上预测“预计A股开盘即收盘，可以早早下班。所以节前内部建议持股过。

此后两人“多空之争”不断升级，很快超越了观点争论，升级为人身与业绩的质疑，10月15日晚，最终以双方社交账号被限制关注而暂告一段落。

时隔近一年半，2026年1月19日，任泽平在社交媒体上发文，正式回应但斌的公开致歉，并称“但斌作为业内顶级投资人，水平很高，他的很多观点我看到后，很受启发，学习到很多。”

这场和解让持续许久的争论就此落幕，既尽显两位行业大佬的胸襟气度，却也让市场不禁揣测：这背后是否在某种程度上，为但斌2025年的投资业绩出现“钝化”埋下了伏笔？

东方港湾2025年平均收益14.26%

2025年，全球宏观环境复杂多变，在美元汇率反复波动、美国关税政策持续扰动、多地缘冲突事件交织的背景下，中国股市走出亮眼行情。其中，沪指全年收涨18.41%，创下10年新高；深成指同步走高，全年收涨29.87%；创业板指表现尤为强劲，全年大涨49.57%。但在此背景下，国内头部百亿私募基金整体斩获不俗业绩，但不同策略之间的分化明显。

2025年量化基金强势回归并夺回主导权。全年业绩排名前十的百亿私募中，量化策略机构占据7席，主观策略仅占3席。具体来看，灵均投资以73.51%的2025年收益均值位居百亿量化私募榜首，宁波幻方量化则以56.55%的平均收益率紧随其后；据统计，2025年45家有业绩展示的百亿量化私募，年内平均收益高达37.61%。

图片来源：私募排排网

相比之下，2025年主观策略私募表现稍显逊色，数据显示，有业绩展示的百亿级主观策略私募2025年平均收益为25.8%，其中22家实现正收益，占比为95.65%。实现正收益的百亿级主观策略私募中，12家2025年收益在20%以内，6家收益在20%—49.99%，4家收益超50%。

然而，作为主观百亿私募的知名代表，2023和2024曾连续两年斩获百亿私募收益榜桂冠的东方港湾资产，2025年的业绩表现略显黯淡。据私募排排网数据显示，东方港湾有公开业绩记录的产品2025年全年收益均值仅有14.26%。

这一成绩意味着东方港湾2025年的业绩不仅未能延续前两年的领先优势，反而出现明显滞后：一方面，相较于沪指18.41%、深成指29.87%的大盘涨幅，其14.26%的收益水平明显偏低。另一方面，与主观策略私募25.8%的平均收益相比，东方港湾落后超过10个百分点。业绩的疲软也直接反映在年度排名上，东方港湾2025年仅位列112家百亿私募第60位，与前两年独占鳌头的行业地位形成鲜明反差。

图片来源：私募排排网

但斌频转三年收益榜、对2025年业绩只字未提

东方港湾的投资逻辑核心是“与优秀企业长期成长”，聚焦于能够“改变世界”具有长期确定性的“伟大公司”。过去两年的业绩尤为亮眼，2023年以的22%收益夺得百亿私募收益冠军，随后2024年又以产品收益均值60.59%的惊人成绩卫冕冠军。

东方港湾资产的投资组合高度聚焦于全球科技龙头，尤其是AI产业链的核心公司。这位曾自称“中国复制巴菲特最成功者”、坚定“ALL in AI”的明星基金经理，在精准预判茅台十年大牛市的辉煌后，却在2025年遭遇了严峻考验。

据机构之家统计，东方港湾海外基金第一大重仓股英伟达2025年上涨38.92%，第二大重仓为谷歌涨幅高达69.99%，Meta、微软等重仓个股涨幅均超10%，即便手握一众涨幅亮眼的美股科技标的但斌，大部分投资组合甚至未能跑赢当年上涨27.19%的纳斯达克指数。

表格系股票、指数2025年涨跌幅

数据来源：Wind、机构之家整理

究竟是策略执行层面出现偏差，还是与2025年板块轮动频繁的市场行情存在错配？

2025年年初东方港湾产品净值一度深幅回撤，旗下旗舰产品东方港湾马拉松一号在1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，面对英伟达美股科技“七巨头”合计蒸发7500亿美元市值，但斌曾发布长文进行深刻反思，清明三天但斌更是连续输出78条动态刷屏，发表对市场研判与信念重申，机构之家也就此发文《关税风暴下但斌清明历劫！78条推文能否托起“历史大底”信仰？》，引发市场对其投资策略的热议。

如今，在社交平台上，但斌一遍遍转发东方港湾旗下产品三年收益榜单，而对2025年收益只字未提，这位笃信“时间的朋友”的投资人，其坚守的价值投资路径，能否在更长周期内再次证明自身，有待时间给出答案。

图片来源：雪球