地产商砸钱“放卫星”！7亿元豪赌背后的终极自救

苗野｜发自上海

当房地产行业还在为“活下去”苦苦挣扎时，一家传统房企却豪掷7亿元，买下了一张通往卫星互联网的“船票”。

“传统房地产行业需主动转型，收购佰才邦希望通过引入具备核心技术能力、长期成长性和全球化业务经验的科技型资产，逐步构建新的业务支点。”大名城高管在1月中旬的投资者交流会上表示。

大名城对佰才邦的收购分两个阶段完成。

最早在2025年11月，通过其全资子公司深圳名城金控以6.94亿元收购佰才邦19.43%的股份。

随后在2026年1月又以3000万元增持佰才邦1.02%的股份，目前总持股比例约20.45%。

两次交易完成后，大名城并未改变佰才邦的实际控制权结构。佰才邦董事长孙立新仍为实控人，合计持有公司约23.54%的股份。

大名城方面表示，本次收购是在既有稳健经营和现金流基础上，围绕新质生产力和数字基础设施方向推进的一次长期战略性布局。后续逐步提升对佰才邦的持股比例，不排斥佰才邦探索独立上市路径。

这笔交易背后是大名城在行业寒冬中寻找新增长曲线的现实尝试，但真正的考验是如何让房地产基因与高科技通信技术有效融合，转化为切实可行的业务增长引擎。

跨界“上天”

“在周期中，企业活着比什么都重要。”大名城董事局副主席兼总经理俞锦曾如是表述。

在2025年上半年净利润同比减少77.04%至3340.07万元时，大名城做出了一个大胆决定：斥资近7亿元收购一家高端通信技术公司的股权。

公告发布当天，大名城股价以9.55%的跌幅收盘，收于4.64元/股。资本市场用脚投票表达了对其转型前景的担忧。

佰才邦成立于2014年，专注于从4G到未来6G的全链条通信解决方案，业务横跨地面通信和空天通信两个板块。

地面无线通信设备与系统解决方案是其当前主要收入来源，包括分布式基站、核心网及相关业务软件系统。

此外，公司正在推进卫星通信载荷基带芯片及组件项目，这一项目直接面向商业化卫星而非试验星。

相比其他民营通信公司，佰才邦的股东阵容异常强大，包括中国互联网投资基金、小米旗下金米投资、高通中国以及无锡国联、广州越秀等国有资本平台。

从财务数据看，佰才邦的经营业绩波动较大。2024年实现营收7.69亿元，净利润9151.42万元；到了2025年前8个月，公司营收3.06亿元，净亏损7399.4万元。

佰才邦方面解释称，业务结算有一定周期，部分合同尚未到结算期，预计年底前将会完成结算。

大名城在公告中明确表示，这次收购旨在贯彻公司经营发展战略，在保持经营发展的同时，审慎探索业务转型，探索尝试与国家战略发展相对应的新领域、新技术或新模式。

但投资者对这次跨界收购持怀疑态度。

房地产行业与高科技通信技术行业在组织结构、研发体系和决策机制上存在本质区别，如何有效整合资源，实现“地产+科技”的协同效应，是大名城管理层必须面对的问题。

高溢价也成为争议焦点，佰才邦经评估后的价值达38.19亿元，相较其未经审计的归母净资产账面值5.55亿元，增值率高达587.95%。

这一估值溢价反映了对佰才邦技术潜力的高度认可，但也带来了投资回报风险，高溢价入股将面临商誉减值压力。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，大名城的打法不是“地产+通信”概念炒作，而是典型的“现金换门票、股权换时间”的过渡式转型。成败关键在于佰才邦能否在2026～2028年连续兑现盈利并打开海外市场，同时大名城的现金流不能出现断崖，否则将被迫折价退出，前功尽弃。

风险与新局

大名城的此次跨界，被业界定义为是一次“自救式”的尝试。

2025年前三季度，大名城实现营业收入19.38亿元，同比锐减49.15%；归母净利润为2.58亿元，同比增长10.66%。

这份营收与利润走势背离的“成绩单”揭示了大名城传统开发业务面临的严峻挑战，也反映出公司通过投资收益和成本控制实现的短期业绩支撑。

利润增长源于公司在报告期内收回了“杭州普润星融股权投资合伙企业”的长期股权投资款。

同期大名城的总资产从上年末的185.66亿元下降至167.15亿元，降幅超过9%。这意味公司在进行大手笔投资时，需审慎平衡现金流与投资回报的关系。

地产主业的收缩背后，是大名城在新业务领域的悄然布局。

在算力板块，大名城与福建省大数据产业投资有限公司合资成立了智算中心项目运营平台。该平台首期配置的Nvidia H800服务器可提供2000P算力，年内实现合同收入约4000万元。

在低空经济板块，大名城与福州新区航空城发展公司、中航金城无人系统有限公司共同设立福建城际低空机场投资有限公司，大名城持股66%。

另外，大名城还认购Auto Flight X Inc.发行的股份，该公司持有上海峰飞航空科技有限公司100%的股份。

在业务转型过程中，大名城的财务结构呈现两幅面孔。

根据同花顺财务诊断大模型依据大名城财务数据计算，一方面，公司付息债务比例为10.11%，债务偿付压力很小，同时自由现金流占收入比平均为22%，处于行业前列。

这得益于大名城连续三年暂停新增房地产投资，并采取以价格换市场的措施快速回笼现金。

另一方面，公司的盈利能力指标堪忧，营业利润率平均为-39.46%，营收同比增长率平均为-20.65%，扣非净利润同比增长率平均为-692.69%。

这种财务上的矛盾反映了大名城在地产主业加速收缩的同时，新业务尚未能提供足够的收入补充。

东吴证券认为，转型业务虽然符合国家政策导向，但需要时间来培育和验证。大名城正面临房地产行业深度调整与新兴业务培育期的双重压力。

在柏文喜看来，大名城此举属于“危中寻机”式的跨界布局，也折射出传统房企在转型道路上的尴尬：一方面，原有业务日渐式微，必须寻找新的增长点；另一方面，跨界进入技术密集型领域面临重重障碍，难以获得市场认同。

7亿元的投资额，相当于大名城2025年前三季度营收的36.11%。尽管大名城高层强调所有产业布局必须以“不牺牲主业稳健性、不透支现金流”为前提，但公告发布后的股价剧烈反应，反映出资本市场对这宗跨界联姻的怀疑态度。

截至2026年1月21日收盘，大名城股价5.03元，跌幅1.18%。过去90天内，有两家机构给予大名城“买入”评级。市场正在重新评估这家公司的价值，不是基于它曾经是什么，而是基于它可能成为什么。