又一大模型企业冲刺港股IPO！估值23亿，现金流为负，3年研发投入仅1亿

智东西
作者 李水青
编辑 心缘

智东西1月22日报道，1月20日，山东AI计算机视觉解决方案提供商极视角（Extreme Vision）公司递交招股书，计划在港交所上市。

▲极视角招股书部分截图

极视角创立于2015年，主营AI计算机视觉解决方案及大模型解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，极视角于中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额为1.6%｡

这是三个“90后”中山大学校友的创业故事。极视角创始人兼董事长陈振杰毕业于中山大学、北京大学光华管理学院，先后任职于腾讯战略、贝恩咨询、毕马威咨询。2014年，他与罗韵、陈硕两位同窗重聚母校中山大学，一个希望运用计算机视觉技术解放枯燥脑力劳动的项目应运而生，取名“极视角”｡

▲极视角创始人兼董事长陈振杰

极视角的一大特色产品是AI计算机视觉解决方案算法商城。截至2025年9月30日，该商城已展示逾1500种算法，涵盖逾100个行业，向腾讯云、阿里云、华润集团、深圳地铁、国家电投等累积逾3000名客户提供服务。

▲极视角产品架构图

极视角在2024年下半年首次推出大模型解决方案，该业务在2024年录得0.62亿元收入。

成立9年以来，极视角完成了11轮融资，截至2024年11月22日，估值达到23.1亿元。

▲极视角11轮融资融资经历

一、去年前9个月收入1.36亿，亏损0.37亿

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角的营收分别为1.02亿元、1.28亿元、2.57亿元和1.36亿元。对应时期内，其净利润分别为-0.61亿元、-0.56亿元、0.05亿元和-0.37亿元。

▲极视角的主要营收及支出情况（智东西制表）

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角的研发开支分别为0.35亿元、0.37亿元、0.45亿元和0.47亿元。

截至2025年9月30日，极视角拥有一支101名研发人员组成的专责团队，拥有30项专利、15项商标权、117项软件著作权、两项作品著作权及七个域名｡

在风险因素中，极视角提到，其已经并打算继续在研发方面进行大量投资，这可能在短期内对极视角的盈利能力及经营现金流产生负面影响，且可能无法产生极视角预期的成果。

该公司的经营业绩受重大季节性波动的影响。其主要服务于企业，较高比例的收入确认在下半年确认，尤其是第四季度。在此期间，极视角下半年产生的收入平均占极视角年度收入的75%至90%。

2025年前九个月，该公司经营活动所用现金净额为-0.21亿元，主要归因于税前亏损0.37亿元。2022年至2025年前九个月，该公司的经营活动所用现金净额持续为负。

二、为企业定制大模型方案，毛利率超35%

基于极视角研发的AI视觉语言模型及算法开发平台“极市”，极视角通过AI算法推理及部署平台“极星”及AI算法训练及管理平台“极栈”交付平台提供解决方案。

其在2025年第四季度推出了大模型解决方案的交付平台“极智”，提供包括知识库、插件库、模型库及MCP等功能模块，助企业客户将大语言模型与其特定业务需求进行集成。该业务在2025年前九个月大模型解决方案营收达0.25亿元，占总营收达35.6%，毛利率超35%。

按业务划分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角AI计算机视觉解决方案的收入分别为1.01亿元、1.28亿元、1.95亿元和1.11亿元，大模型解决方案的营收分别为0.62亿元、0.25亿元。

▲按业务划分，极视角各部分收入明细

按业务划分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角AI计算机视觉解决方案的毛利分别为0.31亿元、0.33亿元、0.89亿元和0.52亿元，毛利率分别为30.6%、25.9%、45.8%和46.9%；

大模型解决方案在2024年及2025年前九个月的营收分别为0.14亿元、0.09亿元，毛利率分别为22.8%、35.6%。

▲按业务划分，极视角各部分的毛利及毛利率

按解决方案类型划分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角基于软件的解决方案收入分别为0.26亿元、0.24亿元、1.48亿元和0.84亿元，软硬件一体化解决方案营收分别为0.76亿元、1.04亿元、1.09亿元、0.52亿元。

▲按解决方案类型划分，极视角各部分的收入明细

三、工业是主战场，前五大客户去年贡献五成收入

极视角向工业、能源、零售及交通等多个垂直业务领域的客户提供解决方案。客户主要来自于中国，包括企业、政府及大学。

按行业划分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角在工业领域的收入占比分别为57.2%、72.1%、75.7%和37.4%；在能源、零售、运输等其他行业的收入占比分别为42.8%、27.9%、24.3%及62.6%。

▲按行业划分，极视角各部分的收入明细

按行业划分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角在工业领域的毛利率分别为25.5%、27.3%、40.2%及40.8%；其他行业的毛利率分别为37.5%、22.3%、40.2%及47.3%。

▲按行业划分，极视角各部分的毛利率

按客户类型划分，极视角以民营企业客户为主，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，收入占比分别为94.7%、36.7%、58%及69.6%；政企客户收入占比分别为5.3%、63.3%、34%及20.4%。

▲按客户类型划分，极视角各部分的收入明细

按客户类型划分，2022年、2023年、2024 年全年及2025年前九个月，极视角在民营企业客户的毛利率分别为30.5%、45.7%、47.3%及48.5%；政企客户收入占比分别为32.5%、14.4%、30.4%及36.5%。

▲按客户类型划分，极视角各部分的毛利及毛利率

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九个月，极视角的前五大客户各自产生的收入分别为0.42亿元、0.80亿元、1.22亿元及0.41亿元，分别占极视角总收入的42.1%、63.0%、48.1%及30.5%。

▲2025年前九个月极视角客户情况

在此期间，最大客户各自产生的收入分别为0.11亿元、0.59亿元、0.62亿元及0.09亿元，分别占极视角总收入的11.3%、46.1%、24.1%及6.9%。

极视角向五大供应商的采购额分别为0.3亿元、0.66亿元、0.77亿元及0.57亿元，分别占极视角采购总额的49.7%、63.3%、51.4%及63.2%。前五大客户中的部分客户同时担任极视角的供应商。

▲2025年前九个月极视角供应商情况

在此期间，极视角向最大供应商的采购额分别为0.12亿元、0.48亿元、0.23亿元及0.14亿元，分别占极视角采购额的20.6%、46.3%、15.3%及15.9%。

四、中山大学系90后创业，陈振杰为第一大股东，高通也投了

陈振杰、罗韵及横琴极力合共为单一最大股东团体，能够行使公司合共约29.84%的投票权。其中，陈振杰持股16.05%，罗韵持股4.39%，横琴极力持股9.41%。高通（中国）控股有限公司也持股4.97%。

▲极视角公司股权架构

陈振杰，今年33岁，是极视角创始人、董事长、执行董事兼总经理。他于2013年6月获得中山大学供应链管理学士学位，于2015年7月获得北京大学企业管理硕士学位。

在薪酬待遇方面，在2024年度，陈振杰薪酬总计61万元；2025年前九个月，陈振杰薪酬总计53.4万元。

结语：极视角需加强造血能力

根据弗若斯特沙利文的资料，预计到2029年，中国企业级计算机视觉解决方案的市场规模将达到1824亿元，2024年至2029年的复合年增长率预计将达到37.7%｡

企业级大模型AI解决方案市场方面，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国的市场规模为58亿元，预计到2029年将达到527亿元，2024年至2029年的复合年增长率为55.5%｡

极视角的上市之路仍面临显著挑战，一方面，公司尚未实现稳定盈利，业绩受大客户与季节因素影响显著，且持续高研发投入对现金流构成压力；另一方面，其大模型业务基于第三方模型构建，在知识产权控制与核心技术自主性上存在隐忧。

资本市场的耐心，或将取决于其能否在未来几年内，将市场前景真正转化为可持续的利润与护城河。