有色行情飙涨！上海发布重磅方案，格林大华期货首席专家王骏：上半年铝价仍有上行空间

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

近半年，有色贵金属涨势喜人，火热行情使得有色等相关品种的关注度骤然提升，政策层面出台一系列配套文件。

为提升有色金属大宗商品能级、加强期现联动，2026年1月20日，上海市委金融委联合上海期货交易所（下称“上期所”）、上海清算所、市商务委共同召开新闻发布会，介绍《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》（下称“《行动方案》”）相关情况。

“《行动方案》系统性强化了‘上海价格’的基准地位，提升中国有色金属国际化水平，直接争夺定价话语权。”格林大华期货副总经理兼首席专家‌王骏在接受时代周报记者专访时表示，《行动方案》也从金融赋能的角度，为中国有色金属产业打造了参与全球竞争的“新武器装备库”。

在王骏看来，2026年二季度，铜价或因美国关税政策落地、供应端扰动缓解迎来技术性回调，四季度价格或进一步回落。

王骏还补充说，若后续出现主产国地缘冲突加剧、关税加码、新能源需求超预期等情况，铜价有望突破当前区间；反之，则铜价表现或将低于预期。铝价短期强势有望延续，2026年上半年仍有上行空间，下半年受新增产能释放影响可能承压，呈“前高后低”格局。

格林大华期货副总经理兼首席专家‌王骏/受访者供图

流动性宽松是有色上涨基础

时代周报：如何看待本轮有色普涨？

王骏：2026年1月以来，全球有色金属普涨行情。这是全球宏观经济形势、有色金属供需基本面、相关国家政策成本重塑、全球资金流动性共振等四大核心因素叠加的结果。

不同品种虽有自身驱动逻辑，但具有高度共性特征：一是，全球流动性宽松奠定上涨基础；二是，有色金属供给端刚性约束凸显稀缺性；三是，新兴应用领域需求重构增长逻辑；四是，各国宏观政策与市场情绪强化上涨动能。

时代周报：驱动铜价核心因素是什么？2026年还能持续？

王骏：今年1月，伦铜价格迎来一波异动行情。从驱动逻辑来看，支撑铜价的长期宏观因素并未出现显著变动，但与基本面的实际变化并不匹配。本轮价格飙升的核心推手，实则是LME铜欧洲库存的持续走低与全球铜库存的区域错配。

本轮行情的可持续性，取决于两大关键变量：一是COMEX与LME铜的基金多头持仓变化，二是美国一季度关税豁免信号的释放节奏。即便驱动因素扭转，铜价也不会出现大幅下跌，而是回归基本面主导的逻辑，价格波动弹性将较当前阶段有所降低。

展望2026年全年铜价表现，从节奏上看，二季度或因美国关税政策落地、供应端扰动缓解迎来技术性回调，四季度价格或进一步回落。若后续出现主产国地缘冲突加剧、关税加码、新能源需求超预期等情况，铜价有望突破当前区间；反之，则铜价表现或将低于预期。

时代周报：在你看来，哪些原因导致铝大涨？

王骏：2025年12月底以来，沪铝期货开启强势上行通道，内外盘及现货市场形成共振，交投氛围热烈，资金对上涨趋势认可度较高。

本次铝价上涨是多重因素共振的结果。供给端刚性约束显著，国内电解铝产能已逼近政策天花板，而需求侧结构持续优化，新兴领域成为增长引擎。另外，宏观与资金面为铝价坚挺提供强力支撑以及2026年电解铝供需紧平衡态势的预期。

展望未来，短期铝价强势有望延续，中期上半年仍具上行空间，下半年受新增产能释放影响可能承压，呈“前高后低”格局，长期运行中枢稳步上移。

《行动方案》促进期、现、衍联动

时代周报：在有色金属期现联动方面，上海有哪些优势？

王骏：上海在有色金属领域已形成期货、现货、场外衍生品市场联动发展的格局。在期货市场方面，上期所已上市25个期货及18个期权品种，实现主要有色金属品种全覆盖。在场外市场方面，上海清算所自2013年起搭建场外大宗商品衍生品交易、清算与风险管理框架。现货层面，上海有色网金属交易中心、上海有色金属交易中心等平台加快集聚发展。

时代周报：上期所为有色金属期现联动做了哪些布局？

王骏：上期所拥有包括金、银、铜、铝、锌、铅、锌等11个有色金属期货品种和10个期权品种，部分品种在全球或区域市场具备较强定价能力。以上海铜为代表的有色金属期货板块，已成为我国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，并跻身全球重要有色金属定价中心行列。

时代周报：你认为，《行动方案》有哪些亮点？

王骏：《行动方案》主要包括三部分内容、18项措施，可以概括为三方面内容：

一是，推进有色金属市场互通，促进期、现、衍联动。支持现货场所利用“大宗商品清算通”进行境内及跨境人民币清算，支持开发价格指数及场外衍生品集中清算。支持上海清算所与上期所加强清算与风险管理合作。完善期货品种布局，提升传统品种影响力，加快研发服务新能源产业的新兴品种。推动下游企业利用期货、期权及场外衍生品管理价格风险。推广“期货/指数价格+升贴水”结算模式，鼓励企业利用衍生品套期保值。

二是，提升国际化水平，增强“上海价格”影响力。加强跨境监管与交易所合作，探索业务与产品创新。推动更多品种纳入对外开放特定品种范围。探索“境外设库、跨境交割”，引入境外企业注册交割。引入境外交易商参与保税标准仓单交易。

三是，集聚市场主体，培育市场生态圈。打造具备供应链服务能力的大宗商品贸易龙头企业。探索场外衍生品做市商制度，支持商贸企业成为做市商。扩展区块链应用，接入城市区块链基础设施，建立企业信用档案。强化全国性仓单注册登记中心功能，探索地方立法保障仓单法律效力。引导正确运用套期会计准则，协调发布相关解释与案例。

提升“上海价格”定价权、话语权

时代周报：《行动方案》对中国有色金属市场全球影响力及定价权的重大意义是什么？

王骏：《行动方案》不仅是增加交易品种或吸引外资，而且通过制度型开放、基础设施互联和生态圈培育，构建一个更具深度、广度、效率和国际竞争力的综合性大宗商品市场体系，从而系统性、全方位地提升我国有色金属“上海价格”的全球定价权、话语权。

时代周报：细致来看，这些意义主要体现在哪些方面？

王骏：第一，系统性强化“上海价格”的基准地位。方案旨在打通有色金属期货、现货、场外衍生品市场之间的壁垒，构建一个立体化、多层次的有色金属市场体系。当有色金属现货贸易更多采用以上海期货价格为基准的“期货价格+升贴水”模式，且场外衍生品基于上海指数进行清算时，“上海价格”将从期货市场延伸至整个贸易和风险管理生态。

第二，提升中国有色金属国际化水平，直接争夺定价话语权。将更多有色金属品种纳入对外开放特定品种，直接吸引境外投资者和产业资本参与交易，探索有色金属市场“境外设库、跨境交割”则是打破地理限制、服务全球产业链的关键一步。

第三，通过金融基础设施和规则建设，提升市场软实力，极大提升以上海为枢纽的仓单融资和流转效率，吸引全球货物和市场资金聚集，是有色金属定价中心背后的信用和物流支柱。

第四，推动人民币计价结算。人民币在有色金属国际贸易中的使用场景将自然拓展，有助于削弱对美元计价体系的依赖，提升中国在全球大宗商品金融体系中的影响力。

时代周报：有色产业参与全球竞争和国际贸易的作用有哪些？

王骏：《行动方案》从金融赋能的角度，为中国有色金属产业打造了参与全球竞争的“新武器装备库”，从而在有色企业参与全球竞争和国际贸易中有四大作用。

第一，提升有色产业链的全球资源配置与风险管理能力；第二，增强我国有色产业链国际贸易模式的主导权，推广中国定价基准；第三，优化有色产业融资环境与信用体系；第四，吸引全球有色金属产业要素集聚于上海，巩固中国“世界工厂”的地位。

时代周报：《行动方案》对2026年全球及中国有色价格的影响有哪些？

王骏：2026年，全球有色金属市场价格主要仍由宏观经济、产业供需、地缘政治、美元指数和监管政策等基本面宏观面等因素主导。但该方案的实施将通过改变市场结构和参与者行为，产生以下可预见的四大影响：

第一，有色金属市场流动性的影响。对外开放措施的推进（如新品种对外开放）预计将吸引增量境外资金进入上海有色金属市场，增加市场流动性和深度。

第二，有色金属品种间表现分化加大。《行动方案》强调服务新能源、新材料等战略新兴产业，加快研发新兴品种。这可能会提升市场对相关小金属或稀有金属（如钴、钼、钨、锑、锗等）期货上市或活跃度的预期，吸引产业资金提前布局，可能影响相关现货和远期合约的价格曲线。

第三，有色金属品种期现价差收敛。推动更多实体企业（尤其是下游制造企业）参与期货和场外市场套保，将增加期货市场的产业力量，使期货价格更紧密地反映现货市场的实际供需和库存压力，有助于抑制非理性的期现背离，使基差运行更为理性。

第四，有色金属的内外盘联动进一步增强。随着我国有色金属市场国际化程度提高和跨境业务进一步探索，上海与伦敦、纽约等海外主要有色期货市场的价格联动性将进一步加强。同时，“上海价格”对亚太时段全球有色金属市场价格的引领作用也可能进一步凸显或增强。