中国经济中有两个“错配”

谈中国经济问题，要把握好分寸。

往本源上追问，追得太深，超出了经济学的边界，也就是追了个寂寞；也有另一种倾向，一味地接地气，去迎合吃瓜群众。比如孟晓苏，他谈到楼市在整体经济中举足轻重，这一判断的确没错。在风暴之眼中，处境最危险的当属地产开发商，但孟总却呼吁“保住人民的财富”，这就太不“经济学”了，反而会掩盖经济中的深层矛盾。

经济中的根本问题是分配：一是资源的分配，二是财富的分配。

前者定义了生产效率，后者定义了从生产到消费的闭环。如果资源与财富的分配错位，经济就会失速。从这样的视角去看问题，会发现网上流传的那些很“人民性”的宣称，恰好是站不住脚的。比如，有一种“夹头粉”的灵魂拷问：民营企业会去边远山区架电网吗？当然会，因为这笔钱是国家拨付的，并不是电网集团的负责人掏自己的口袋去给群众架电网。这就是典型的资源错配——国企拿到的多是高价项目，民企却缺乏准入资格。但一些国企不作为，拿下项目后，先抽取足够的利润，再转手外包给民企。那些边远山区架电网的活儿，还真有不少是民企在干，双方一起分食国家高价项目。资源错配注定导致低效，投资越多，效率反而越低。

2008年，约2.84元投资能增加1元GDP；2023年，这一数值攀升至约9.44元。2000—2010年，增量资本产出率（ICOR）平均值为3.3；2011—2024年，这一数值升至6.4，单位投资拉动GDP的增量近乎减半。看看上面架电网的案例，就明白了为什么会出现效率递减。

资源错配最终会传导到收入分配领域。

《中国统计年鉴2024》显示，2023年中国工资总额占GDP的比重为15.66%。这一比例不仅远低于发达国家约55%的平均水平，也显著低于泰国、菲律宾（约28%）、伊朗、土耳其（约25%）等发展中国家。出现这一结果的核心原因，是投资未能充分带动就业与收入增长。数据显示，国企占有85%以上的资源，仅支撑了7%的就业；而资产规模不到国企一半的民企，却支撑了85%以上的就业。

民企始终在指令性约束的框架内竞争，在资金支持、行业准入、税收政策等诸多方面，都远远不及国企。资金没有流向高效率的领域，就无法充分带动就业与收入增长，从而结束了经济的高增长，进入弱通缩周期。