反常暴跌！美元走弱，印尼盾为何跌破历史新低？

全球汇市再现反常一幕：在美元指数持续走弱的背景下，印尼盾却逆势大跌，一度触及历史新低，引发市场对东南亚最大经济体金融稳定性的高度担忧。

从历史表现来看，印尼盾向来对全球市场情绪敏感，但此次贬值潮中，国内财政、央行政策等多重内生因素成为主导，叠加季节性需求压力，共同将这一货币推向弱势深渊。

财政赤字高企成为压垮印尼盾的首要稻草。

本月公布的数据显示，普拉博沃·苏比安托总统预测2025年印尼预算赤字将达GDP的2.92%，这一水平创下二十年来除新冠疫情期间外的新高，距离法律规定的3%赤字上限仅一步之遥。

看似温和的赤字数据，却狠狠冲击了投资者信心——自上世纪90年代末亚洲金融危机后，印尼始终以3%赤字率、60%公共债务率的红线维系市场信任，如今逼近上限的赤字让外界对其财政可持续性产生质疑，直接引发债券市场资本外流。

政治变动进一步加剧了市场恐慌。

去年9月，普拉博沃突然解除长期担任财政部长的斯里·穆利亚尼职务，这位财政保守派被增长导向型经济学家普尔巴亚取代，政策转向的不确定性让外国投资者加速撤离，单月就净卖出大量印尼政府债券，全年净抛售规模达64亿美元。

而近期普拉博沃的侄子托马斯·吉万多诺被提名为央行董事会成员，更引发市场对央行独立性被侵蚀的担忧，周二印尼10年期国债收益率飙升至6.33%的数月高点，反映出投资者对风险溢价的诉求大幅上升。

央行政策的两难困境更让印尼盾雪上加霜。自2024年以来，印尼央行开启宽松周期，累计降息150个基点以刺激经济，但宽松政策与货币贬值形成矛盾闭环。

去年9月，央行与财政部达成“负担分担”协议，承诺为经济适用房等政府项目提供资助，打破了央行不直接为政府融资的惯例，独立性备受质疑。

尽管政府与央行反复否认干预政策制定，普尔巴亚也在吉万多诺提名后重申央行独立性，但市场信任已遭重创，预计央行周三将被迫暂停降息、维持利率不变，以遏制货币进一步贬值。

季节性因素则成为近期贬值的助推器。

随着2月第三周斋月临近，印尼国内对进口商品的需求将大幅上升，企业为采购备货需兑换更多美元，直接加剧外汇市场供需失衡，进一步压制印尼盾汇率。

分析人士指出，叠加年度股息支付高峰，短期内印尼盾仍将面临美元需求集中释放的压力，弱势格局难以快速逆转。

对于印尼经济而言，货币贬值的负面影响正逐步显现。

尽管目前通胀仍控制在央行目标区间内，普尔巴亚也声称贬值影响“微乎其微”，但实际冲击已渗透至关键行业。

印尼全国进口商协会表示，药品、化妆品、钢铁等依赖进口原材料的行业已感受到成本压力，而制造业、金融业等外债高企的行业，偿债成本随汇率贬值持续攀升。

更值得警惕的是，贬值将推高燃油补贴支出，可能进一步扩大预算赤字，形成恶性循环。

不过印尼盾并非毫无支撑力。截至2025年底，央行外汇储备达1565亿美元，接近历史峰值，为干预汇市提供了充足弹药；政府收紧出口收入留存规定的计划生效后，外汇储备有望进一步增加。

财政部长也公开表态，印尼盾未来将随强劲经济基本面走强。但在财政纪律存疑、央行独立性受挑战的背景下，市场信心的修复尚需时日，印尼盾能否摆脱贬值泥潭，仍取决于政策层面的实际行动而非口头承诺。

此次印尼盾反常贬值，本质是国内政策不确定性与外部季节性压力的叠加结果。

对于高度依赖外资和进口的印尼而言，如何在刺激经济增长与维护金融稳定之间找到平衡，如何重建市场对财政纪律和央行独立性的信任，成为普拉博沃政府亟待破解的难题，也将决定印尼经济未来的走向。