杨德龙：2026年资本市场的主要投资机会

周一，国家统计局公布了2025年宏观经济数据：2025年我国GDP实现5%的增长，完成了年初预定目标。但一到四季度GDP增速呈逐季回落态势，分别为5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，体现出经济运行处于合理区间，并出现一定的恢复性增长。

外需方面，出口表现突出，贸易顺差历史性突破1.1万亿美元，创出历史新高，并逼近1.2万亿美元。在关税战背景之下，我国出口依然实现增长，体现出我国出口产品竞争力仍然较强。

内需方面的主要矛盾在于需求不足：全年CPI增长率为0，PPI仍为负增长。这说明需求不足导致物价未上涨，而产能过剩使得不少工业产品打价格战，推动PPI下行。

在提振消费方面，我国出台消费品以旧换新等举措，以提升相关产品消费增速。新一轮以旧换新正在进一步推出，并对稳定消费增长发挥作用。消费是拉动经济增长最重要的引擎，其对增长的贡献已超过投资和出口，因此提升消费对稳定经济增速至关重要。

总体来看，经济增速实现平稳增长，但结构分化较为明显：科技创新行业增长较快，而传统行业表现相对低迷。反映到二级市场上，科技创新行业，特别是十五五规划重点支持的人型机器人、芯片半导体、创新药、可控核聚变等方向表现突出，而传统板块几乎没有上涨。

从工业端看，2025年我国工业生产出现一定增长：全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。其中增长较快的包括3D打印设备、工业机器人、新能源汽车，产品产量分别增长52.5%、28%、25.1%。12月份我国制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，回到扩张区间；1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66269亿元，同比增长0.1%，增速偏低。

消费数据方面，全国社会消费品零售总额突破50万亿大关，比上年增长3.7%，增速出现较明显放缓；尤其是12月份社会消费品零售总额增速同比为0.9%，环比下降0.12%。这表明消费增速降至较低水平，而消费走弱不利于消化过剩产能，因此下一步需要采取更有力措施提振消费增速。

投资方面，全国固定资产投资比上年下降3.8%。其中房地产开发投资下降17.2%，是拖累固定资产投资下行的最主要原因之一，亦凸显稳投资与房地产调整带来的压力。

1月20日，国际办举行新闻发布会，介绍落实中央基金工作会议精神、推动十五五实现良好开局。发改委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱问题，接下来要坚持把宏观政策发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求；重点是适应我国需求结构升级趋势，并结合新一轮科技革命和产业变革的需要。

发改委同时表示，今年将研究制定出台2026年到2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障；并判断我国经济结构在2026年将持续向优、发展动能持续向新、整体发展态势持续向好，新技术、新产品、新场景将蔚然成市。目前正在谋划推出一批十五五时期高技术产业标志性、引领性重大工程；线上看，创新链、产业链、人才链加速融合，2025年我国数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%，未来将创造更大市场空间。

从行业与主题看，2026年作为十五五规划开局之年，机器人、AI人工智能、创新药等方向仍可继续关注，科技引领的行情有望延续，因为在经济转型背景下科技创新行业将迎来更大发展机会。未来国与国之间的竞争，是算力与电力的竞争：算力背后依赖电力，因此电网设备等细分领域需求量较大，具备一定机会；6G建设逐步提上日程，也将为通信设备带来新增需求。与此同时，前期热炒的商业航天板块近期出现大幅回调，商业航天虽是经济转型受益方向且发展空间大，但连续上浮已产生巨大泡沫，建议投资者避免追涨，在市场热炒时更需保持理性，防范被套风险。

市场层面，2020年市场的行情将延续这轮慢牛长牛行情。结合近期监管层及官媒表态，这轮行情定位为慢牛长牛，不能演化为快牛疯牛，以吸取2015年市场大起大落的教训；慢牛长牛更利于获得较好回报，而快牛疯牛下不少投资者可能遭受损失。

操作策略上，投资既要关注行业与基本面，也可依据市场变化适度波段，一般半年到一年左右的持有期较为合适，短也应至少一个季度，一年内把握2—3次波段机会或更为适宜；当前跨年度行情已告一段落，下一阶段可期待春季攻势，重点仍以科技股为主，同时部分被错杀的优质股票也开始吸引资金关注。鉴于消费增速低迷，消费股整体表现不佳，但品牌消费品具备稳定盈利与持续增长能力，虽处增速放缓阶段，股价回落后已具一定投资价值。

最后，2026年市场机会仍较多、赚钱效应有望提升，但投资者需理性投资、用闲钱投资、避免加杠杆；近期两融余额突破2.6万亿反映部分投资者存在炒作倾向，需保持克制。正如巴菲特所言，一旦加了杠杆，时间就不是朋友而是敌人；坚持长期投资、价值投资、理性投资，方能真正把握这轮慢牛长牛行情的机会。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）