广东一家公司年营收超60亿，主板上市依然失败！

近日，深交所发布了终止新明珠集团股份有限公司（下文简称：新明珠）在深交所主板审核上市的决定，宣告了新明珠此次上市的失败。

据了解，新明珠成立于1999年，但是历史可以追溯到1993年，这是一家历史超30年的老牌企业。公司主要研发、生产、销售建筑卫生陶瓷。

公司创始人为叶德林，1956年出生。1975年，19岁的叶德林进入到南庄水利所工作，从施工员做到了所长的位置。在水利所一待就是16年，在这个过程中也对陶瓷业开始有所接触。

1991年，叶德林正式进入陶瓷业，担任了南庄华雄陶瓷厂生产副厂长。由于表现出色，上级让叶德林重新筹建一个新的陶瓷厂，名为南海市明珠高级装饰砖厂（下文简称：明珠砖厂），这也是新明珠的前身。1993年6月，该厂投产，推出了自有品牌“冠珠”。

明珠砖厂虽然想打自己的品牌，但是由于没人听过，所以并不是那么好卖。再加上公司启动资金不足，没办法雇佣太多员工，叶德林只能自己出去跑市场。

到了1998年，南庄镇多家镇办陶瓷厂陷入到了亏损的漩涡中，镇政府决定公开拍卖这些亏损工厂。叶德林联合6位合伙人斥资3.7亿元买下了明珠一厂和二厂。这一波操作也让叶德林从职业经理人变身为老板。

在成为陶瓷厂老板之后，通过重组成立了新明珠，叶德林也推动公司开始了战略并购。不过在并购选择上还是挺有讲究的，他不会闭着眼并购，而是主要并购那些濒临破产但是具有较大产能的陶瓷厂。新明珠在2000年、2001年和2002年分别并购了德昌陶瓷厂、省群建陶厂和朝阳陶瓷，分别推出了萨米特、格莱斯和金朝阳三个新的品牌。

2007年，公司开始走出广东，面向全国。经过多年的发展，公司成为了国内陶瓷领域的龙头企业，叶德林也被称为是“陶瓷大王”，员工数最多的时候达到了1.8万人，不过到了2022年，员工数为7492人。即便员工数有较大幅度下降，但是这个规模依然很大。

公司目前主要有陶瓷砖系列、陶瓷板材系列以及特色功能产品三大系列。其中，2023年冠珠品牌价值高达710.95亿元，格莱斯品牌价值达172.76亿元。

公司共拥有3000多家经销商，7000多家销售门店和终端，中心仓有30多个，产品销往50多个国家和地区。

2020-2022年，公司营收分别为78.35亿元、84.93亿元、74.24亿元，净利润分别为15.17亿元、6.11亿元、6.12亿元，扣非净利润分别为9.69亿元、5.5亿元、5.62亿元。如果按照收入计算，新明珠2020-2022年在国内的市占率均排名前三。

公司的IPO申请早在2023年3月就获得深交所受理了，不过在经历了多次中止之后，公司选择了撤回IPO申请，结束了这次非常不顺利的上市之旅。

按理说，公司这么赚钱，怎么就上市失败了呢？

第一、选择了错误的时机。一家公司能不能成功上市，跟时机的选择有很大关系。按照新明珠的业绩，如果选择在2018年或者2019年这个时间窗口，可能会更容易上市，因为公司2020年和2021年的业绩表现还是不错的，就算公司在问询阶段待两年，业绩还是经得起考验的。但是很不幸，公司选择了2023年这个时间窗口，一方面是监管审核趋严，另一方面是房地产开始走下坡路，上市失败完全是意料之中的事情。

第二、公司业绩太不稳定。公司的业绩其实跟房地产行业呈现出了正相关性，房价涨的时候，公司业绩就好。房价下跌之后，公司业绩也在下滑。这种业绩大概率是下降的公司是很难上市的。

第三、公司业绩存在爆雷的风险。公司仅仅是恒大的应收账款在2022年末就达到了12.03亿元，公司也在当年计提了10.83亿元的坏账。除了恒大以外，其他房地产企业情况也不乐观，未来如果继续大额计提坏账，公司业绩很可能出现亏损的情况。

第四、公司在IPO之前进行了大额分红。毫无疑问，公司是很赚钱的。公司在2020-2021年累计分红8.74亿元，由于实控人夫妇控股87.86%，所以夫妇俩分到了7.68亿元。既然公司这么有钱，为什么还要上市募资呢？募资的合理性就弱了很多。

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