水井坊预计业绩下滑：商务宴请等恢复慢、库存处于高位

1月19日晚，水井坊（600779.SH）发布业绩预告，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为3.92亿元，预计减少9.49亿元，同比下降71%；预计同期实现营业收入30.38亿元，预计减少21.79亿元，同比下降42%；同时，公司预计扣非后净利润为3.81亿元。

对于业绩变动的主要原因，水井坊表示，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

调整期下控节奏稳渠道，销售收入与发货量减少

面对当前外部环境变化，水井坊选择了“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理策略。公司将“维护渠道健康”置于优先目标，具体措施包括：适度控制发货节奏、优化库存结构、确保渠道资金安全。公司表示，这些措施为未来恢复增长夯实健康基础，并有效避免短期激进增长带来的风险积累。

水井坊进一步指出，公司在2025年度内实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措施，强化渠道信心与价格体系稳定性。南都湾财社记者注意到，为强化渠道信心与保持产品价格稳定，水井坊在2025年实施了一系列强力调整。

例如，2025年7月份，公司发布了一份《四川水井坊股份有限公司相关声明》，具体内容包括“臻酿八号500毫升装全渠道停货”“臻酿八号520毫升装在电商渠道将采取稳价值链及买赠管控等举措”“公司对6·18促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行了严肃查处，包括但不限于罚款、停播断链接、终止合作等措施”等。

上述声明一度被解读为“酒企铁腕手段整治行业乱象”的信号。水井坊在声明中表示：稳定渠道价格体系是工作重中之重，相关举措是为了进一步提振市场信心和产品价值，以支持水井坊核心产品的全渠道稳健发展。

水井坊在此次业绩预告中坦言，虽然这些措施“短期内销售收入与发货量减少，但渠道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好基础”。

多数酒企业绩下滑，如何应对行业调整期？

值得一提的是，不仅是水井坊，2025年多数白酒上市公司都陷入了业绩下滑的困境。1月7日，白酒行业首份上市公司年度业绩预告出炉，口子窖（603589.SH）预计2025年预计归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%；预计扣非后归母净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93%。

从已经发布的三季报来看，据记者梳理，2025年前三季度，A股21家白酒上市公司中，仅贵州茅台、山西汾酒等少数企业保持正增长，多数酒企业绩大幅下滑，口子窖等酒企第三季度净利润大跌。

南都湾财社记者摄

面对业绩下滑，各大上市公司也给出了应对调整期的解决方案。贵州茅台（600519.SH）高管近期表示，要让市场更“稳”，要供需适配稳基础。具体而言，根据市场供需实际，动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理、稳固，2026年不再使用分销方式。

五粮液高管近期表示，要强化营销变革、强化应市策略、强化执行能力；2026年将围绕“狠下功夫筑牢品质根基、加强文化铸魂、强化市场动销、提升市场份额、增加渠道利润”等重点工作展开。

水井坊在业绩预告中表示，公司将保持对品牌建设、终端拓展、产品创新与组织能力的持续投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施，体现公司坚持长期发展的战略导向，为行业周期调整结束后的竞争力提升创造条件。

采写：南都·湾财社记者 张海霞