2025年四季报透视：“翻倍基”押中哪些赛道？

近期，去年净值翻倍的绩优基金陆续披露2025年四季报：它们普遍维持高仓位，继续重押AI（人工智能）基础设施、人形机器人等方向。

与此同时，部分基金经理也在报告中提示了热门板块估值过热的风险。

高仓位运作

近一周来，超百只公募基金披露了2025年四季报（只统计初始基金），包括4只去年净值涨幅超过100%的基金。

据《国际金融报》记者统计，已披露季报的4只净值翻倍基金分别是中欧数字经济、前海开源沪港深乐享生活、华富科技动能、融通产业趋势臻选。这4只基金均在去年四季度末保持较高仓位的股票配置，重点配置方向是AI基础设施、人形机器人等科技赛道。

具体来看，前海开源沪港深乐享生活去年四季度末股票仓位94.5%，全年涨幅122.08%；融通产业趋势臻选仓位93.09%，涨100.22%；中欧数字经济仓位88.24%，涨143.07%；华富科技动能仓位87.34%，涨108.28%。

除翻倍基外，已披露季报的主动权益基金中，东财远见成长、同泰数字经济、东财卓越成长、东方阿尔法优势产业、长城新兴产业等去年末股票仓位亦均超94%。

科技仍是首选

中欧数字经济基金经理冯炉丹在去年四季报中分享了高仓位配置的策略：“持续聚焦五大核心投资方向，包括AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI。”

该基金在去年四季度末对国产AI和AI基础设施进行了增配，同时优化智能机器人个股选择，减仓了智能驾驶和端侧AI。

人工智能急涨引发“泡沫”疑虑。冯炉丹认为，人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期。“我们选择‘让子弹再飞一会儿’，持续跟踪技术迭代节奏、商业模式验证和企业盈利能力变化，在动态评估中不断校准认知，并通过组合结构优化来应对潜在波动”。

不过，冯炉丹在去年四季报中提醒，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。

过去一年，前海开源沪港深乐享生活始终锚定全球AI基础设施。“光通信和液冷仍然是现在全球AI基础设施领域潜在超额回报较高的领域。”基金经理魏淳、梁策对持仓结构做了一些调整，更聚焦于光通信和液冷这两个领域，并表示会根据市场上技术方向的变化以及相关资产性价比的变化去持续调整持仓，使得基金的持仓可以保持较好的潜在超额回报。

华富科技动能基金经理沈成在去年四季报中表示，延续了上一季度的投资方向，主要配置人形机器人板块。该基金的持仓几乎覆盖了人形机器人生产过程的各个环节。沈成在季报中表示，由于人形机器人产业正处于发展的初级阶段，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、规模化量产可能延迟等因素。

相比上述几只翻倍基金专注科技赛道，融通产业趋势臻选的配置则相对更均衡，该基金去年四季度末在科技、新能源、医药和消费等成长行业进行选股配置。

“对于产业趋势比较强的方向会进行超配，但会保留多核心驱动因素的资产在组合中，并不断去寻找新的机会。通过行业比较的方式以争取控制回撤，避免板块‘鱼尾行情’带来的潜在伤害。当前重点看好人工智能、储能和互联网等方向的机会。”基金经理李进在去年四季报中表示。