明阳智能走出舒适区了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

风电巨头明阳智能正筹划一笔关联交易，将触角伸向火热的太空光伏领域。

1月13日，公司公告称计划以发行股份加现金方式收购中山德华芯片技术有限公司的控制权，并配套募集资金。德华芯片的控股股东由明阳智能董事张超全资持有，张超正是明阳智能实际控制人张传卫的女儿。

消息发布前一日，明阳智能涨停收盘，报收19.68元每股，总市值445亿元。年初以来，公司股价已累计上涨近40%。

德华芯片专注砷化镓空间太阳电池的研发生产，近三年主营产品市场占有率超过30%。这笔交易若能成行，明阳智能将快速进入商业航天供应链。

德华芯片2015年成立，注册资本0.94亿元，主营半导体外延片、芯片及组件的研发生产。张超1988年出生，大学毕业后进入家族企业，接手明阳瑞德创投担任经理。经过约10年，到2020年，张超已全资控股明阳瑞德创投，同时出任德华芯片董事长。

起步时德华芯片数据并不亮眼，明阳智能此前披露的信息显示，2019年德华芯片营收574.6万元，亏损44.7万元，净资产3826.8万元。张超引入职业经理人打理日常经营，请来技术专家杨文奕担任总经理。

杨文奕此前在蓝箭航天担任过高级副总裁。张超本人更多在幕后，《21CBR》查询到德华芯片官方微信公号发现，没有一篇文章提到张超。

这种授权带来了效果，德华芯片产品搭载上天舟六号货运飞船，应用于巴基斯坦科学实验星等项目。目前公司拥有授权核心专利123项，砷化镓电池转换效率达32%。公司已获评国家专精特新"小巨人"企业。到2024年，德华芯片营收增至1.1亿元，净利润1294.1万元。

《21CBR》报道称，德华芯片在细分领域有技术和资质壁垒，按现在行情估值应在数十亿级别。2025年3月，德华芯片投资10亿元建设航空航天飞行器动力能源系统综合基地。同年9月，中国商业卫星公司成功发射技术试验卫星，其中一颗卫星使用了德华芯片研制的卫星全柔性卷迭式太阳翼。

第四季度，德华芯片在中山火炬高新区30亩总部基地项目开工，建设4条砷化镓太阳电池生产线，预计2026年建成后产能提升40%。

交易完成后，张超将获得现金及明阳智能股份。胡润百富榜数据显示，张传卫家族2025年身家145亿元，这笔交易预计给张超带来10亿级别的收益。除德华芯片外，她还持有两只创投基金，其中立湾股权投资参股的弘景光电2025年3月登陆创业板。

明阳智能进入太空光伏是其能源版图扩张的一步，作为国内风电整机商，明阳智能2024年新增装机量仅次于金风科技和远景能源，海上风电占比较高。但公司早已开始多元布局。

2015年，明阳智能子公司中山瑞科新能源成立，做碲化镉薄膜电池组件的研发生产。2021年，公司计划投资30亿元建设5GW电池加5GW组件产能，技术方向是异质结。2023年1月，相关项目在盐城和韶关投产，光伏制造业务进入规模化阶段。

技术研发上，明阳智能同时推进异质结、TOPCon、钙钛矿等多条路线。《21CBR》分析认为，明阳智能在风电、光伏、储能和航天能源方面都在扩张，需要补上半导体能力，现在并购时机比较合适，既能借商业航天热度卡位，也能为德华芯片提供资金和上市平台。

太空光伏市场正在升温，近年来，SpaceX“星链”等大型星座计划推进，加上各国把商业航天纳入战略性新兴产业，空间光伏市场发展加快。马斯克最近表示，计划每年部署100GW的太阳能AI卫星。

天风电新的分析显示，德华芯片外延材料累计供货超30万片，配套超150颗卫星，芯片累计供货超10万片，柔性空间电池测试效率达36%以上。

交易还面临不确定性，明阳智能在公告中明确，交易在筹划阶段，双方没签正式协议。关联交易的估值是否合理、对价是否公允，会是资本市场关注的重点。财务数据显示，截至2025年三季度末，明阳智能负债总额639.12亿元，负债率69.98%。

2025年前三季度，公司营收263.04亿元，同比增长29.98%，归母净利润7.66亿元。交易还需要英国政府、国家发改委、商务部等多方批准。

明阳智能在海外也有布局，2025年9月，公司和英国章鱼能源签了战略合作协议。10月12日，明阳智能公告拟在苏格兰建设风电机组制造基地，预计投资15亿英镑，折合人民币约142.10亿元，首期计划2028年底投产。

张传卫接受上海证券报采访时说，公司现在推进的全球化战略聚焦“属地化运营”。这种思路，和收购德华芯片进入太空光伏的逻辑相通，都是在找新的增长点。

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