多措并举持续优化“长钱长投”市场生态

本报记者 田 鹏

近日，中国证监会2026年系统工作会议明确将“全力营造‘长钱长投’的市场生态”列为年度核心任务之一，提出从资金渠道、产品供给、理念引导等方面破题，直指畅通中长期资金入市的“最后一公里”。

中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。如何促成这类“长钱”实现“长投”，始终是监管深化投融资综合改革的核心发力点。

接受《证券日报》记者采访的专家表示，当前“长钱”入市已取得突破性进展，政策组合拳与机制改革为生态构建筑牢根基，但“长投”生态的优化完善仍需多维度发力、系统性推进。未来需聚焦制度障碍破除、产品供给升级、投资理念培育等关键环节，持续畅通中长期资金入市路径。

“长钱”入市获重要突破

证监会副主席陈华平日前披露，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右，中长期资金入市实现突破性进展。

这一进展的核心动力是近年来政策端的持续发力。从国家顶层设计的制度完善，到地方配套政策的落地执行，一套政策“组合拳”精准施策，为“长钱”平稳入市筑牢了基础。

从国家层面来看，围绕拓宽资金渠道，2025年1月份，中央金融办等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式落地，重点引导商业保险资金、社保基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度；同年，国家金融监管总局进一步扩大保险资金长期投资试点范围，同时上调部分保险公司权益类资产投资比例上限至50%，进一步释放险资入市空间。

尤为关键的是，考核机制改革成为破解“长钱短投”的重要一步。2025年5月份，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对基金投资业绩全面推行三年以上长周期考核；同年7月份，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确要求国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制；人力资源和社会保障部亦同步调整企业年金基金考核指标，将考核核心从“当期收益率”切换为“近三年累计收益率”……一系列制度调整从根源上扭转短期考核导向，为中长期资金坚守价值投资、长期投资扫清机制障碍。

从地方层面来看，各地立足区域资源禀赋，出台针对性配套举措，形成上下协同的良好格局。例如，北京出台《北京市推动中长期资金入市的实施意见》，从优化市场生态、发展权益类基金、完善保险与养老金投资环境等多方面发力。

随着“长钱”的持续涌入，A股市场生态也迎来结构性优化。苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，其一，市场估值逻辑实现重塑，资金定价将锚定企业长期现金流、核心竞争力与内在价值，弱化短期题材炒作引发的估值扰动，市场整体估值波动幅度有望持续收敛；其二，投资者结构加速向机构化转型，机构持股市值占比稳步提升，将助力熨平市场非理性波动，夯实市场运行的稳定性与理性基础；其三，板块轮动与行情演绎逻辑迎来转变，资金配置将从传统的流动性驱动、风格博弈转向对产业发展趋势、上市公司基本面质地及长期盈利能力的深度研判，市场行情主线也将更具持续性与清晰性。

仍存生态优化空间

尽管中长期资金入市成效显著，“长钱长投”市场生态初步构建，但从实际运行情况来看，资金入市的深度与广度仍有提升空间，部分制约“长投”落地的堵点难点尚未完全破解，生态优化仍需持续发力、久久为功。

在武泽伟看来，当前制约“长投”生态进一步完善的问题主要集中在三方面：一是制度与规则层面存在隐性障碍，一定程度上限制了部分资金的投资范围，降低了资金配置的灵活性；二是市场生态与资产供给的匹配度不足，优质投资标的供给短缺，会直接削弱长期资金持有配置的核心根基；三是投资产品与工具的适配性有待提升，缺乏风格稳定、能承接大容量资金配置需求的工具，进而影响了中长期资金的配置效率与落地效果。

正因如此，中国证监会2026年系统工作会议提出，继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资等，全力营造“长钱长投”的市场生态。

谈及具体做法时，中国银河证券首席经济学家章俊表示，完善“长钱长投”政策体系，培育长期投资生态，需创新优化中长期资金考核机制。在投资绩效维度，可将财务回报的单一考核调整为对被投企业科技创新成果、可持续发展水平等指标的综合考核。督促相关主体落实长周期考核理念，降低短期业绩波动对投资行为的干扰，推动形成与投资者利益绑定的激励约束机制。

武泽伟建议，监管层面应给予资管机构更多产品创新空间与政策支持，引导并鼓励其立足中长期资金的风险偏好、收益诉求及配置需求，创新开发更多风格稳健、久期适配、风险对冲能力较强的产品。同时，可重点围绕科技创新、绿色低碳等战略性新兴领域，打造特色化产品矩阵，既满足长期资金对稳健回报的追求，又助力实体产业高质量发展，实现资金配置与国家战略的同频共振，为“长钱长投”生态注入更多活力。

此外，在投资理念方面，南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，一方面，监管部门可通过政策引导、市场培育，强化对资本市场价值投资理念的宣导，破除短期投机炒作的市场惯性，引导市场参与者树立“长期主义”认知；另一方面，上市公司应提升信息披露质量，夯实内在价值，以稳定的业绩增长和合理的分红回报，为长期资金提供坚实的投资标的，增强长期资金的持有信心。同时，中介机构需切实履行专业职责，加强对企业价值的深度研究，为中长期资金配置提供专业支撑，引导资金流向优质资产。

来源：证券日报