注水1200亿大单惹怒监管，“锂电第一股”这回玩砸了

文丨吕行编辑丨杜海

来源丨新商悟

（本文约为1400字）

1月19日，有着“锂电第一股”“三元正极一哥”等雅称的容百科技，在刚刚抛出了一份1200亿元锂电大单的“重大利好”之下，开盘后直奔跌停，最终报收33.18元/股（前复权），跌幅为11.16%。

这背后，是交易所的火速问询，证监会4天后的直接立案调查。

1月13日晚间，一则公告引爆锂电行业：容百科技宣布与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，协议期限从2026年一季度至2031年，协议约定容百科技将在6年内向宁德时代供应305万吨磷酸铁锂正极材料。

根据公告，这份协议的总销售金额超过1200亿元，“具有法律约束力”，将对容百科技未来经营业绩产生“积极且重要影响”

这份堪称行业史上规模最大的订单，引发市场强烈关注，随后迎来监管层连夜追问。13日深夜，上交所火速下发问询函，直指订单金额依据、履约能力、协议约束力等核心问题。

在1月14日至1月16日连续停牌三日后，容百科技于18日发布回复公告，承认“1200亿元合同总金额”是估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格以及数量确定，销售金额具有不确定性。

正经社分析师注意到，根据回复，至少目前看来，容百科技的履约能力简直就是一个笑话。

回复内容等公告信息显示，为满足合同要求，容百科技预计未来三年资本性支出高达约87亿元，尽管还有84.38亿元银行授信，但截至2025年9月30日的货币资金及交易性金融资产共计才约为45.91亿元，融资不确定性背后，财务压力明显。

产能方面，协议的年均需求约为50万吨，但容百科技的磷酸铁锂有效年底产能，目前只有6万吨，后续产能建设也存在不确定性。

产品方面，容百科技先前发布的协议公告中，表述的是“产品性能领先”“已完成关键开发”；但后来的公告表述，却变成了：拟供应的核心产品磷酸铁锂第三代及第四代产品“尚未实现规模化稳定量产”，第五代产品“仍处于开发阶段”。

前后之矛盾，令人瞠目结舌。

回复中，容百科技还透露，自查发现2名员工在协议期间买卖了公司股票，包括磷酸铁锂业务总经理和法务部总经理。对此，其宣称，磷酸铁锂业务总经理是对容百科技钠电业务看好买入的股票，在合同签订前约10天已全部卖出；法务部总经理是误操作买入，并于第二日上午开盘后及时卖出。

最终，容百科技承认，原公告对于本协议签订后可能产生的风险提示不够充分，部分用语不够规范，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机，今后将进一步增强信息披露的严谨性。

正经社分析师注意到，容百科技此前披露的业绩预告显示，其2025年预计亏损1.5亿至1.9亿元。从历史数据看，其营收在2022年达到301.23亿元的峰值后，已连续两年下滑。2023年营收降至226.57亿元，2024年进一步降至150.88亿元。2025年前三季度，营收仅为89.86亿元，净利润更是出现2.04亿元的亏损。

在这种背景下，一份1200亿元的大单，无疑成了“强心针”。

公开资料显示，容百科技以前主营三元材料，2025年下半年才正式切入磷酸铁锂赛道。其创始人、实控人为白厚善，此前创立的当升科技，2010年登陆创业板，但3年后黯然离场；2014年成立的容百科技，于2019年登陆科创板。

监管机构对上市公司披露重大合同有明确要求，必须坚持“准确性为基、完整性为要、风险提示为重”的原则。容百科技的做法显然触碰了监管底线，不仅引发了市场对其真实履约能力的质疑，也可能对投资者决策产生误导，影响市场正常秩序。【《新商悟》出品】

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