聚合MDI：四季度倒“N”型走势 一季度或难乐观

【导语】四季度中国聚合MDI市场先跌后震荡走高再回落。下游需求低迷、进口货源供应稳定利空四季度市场，但12月上中旬供应面利多消息一定程度提振市场。2026年一季度市场供应压力或增大，下游及贸易商年前备货谨慎，市场难乐观。

四季度中国聚合MDI市场先跌后震荡走高再回落。以华东市场为例，季度均价为14617元/吨，环比下跌6.26%，同比下跌18.26%。季度内高点在12月中旬，均价为14950元/吨，低点在10月下旬，均价为14300元/吨。上述市场均价均为万华货源与上海货源的算术平均值，价格条件为：含税现金自提桶装价。10月上中旬市场下跌，10月下旬至11月市场弱势震荡，12月市场先涨后跌。影响四季度市场的主要影响因素有:下游多处于需求淡季，出口不佳，利空四季度市场；国内外装置检修，12月份国内外厂家报盘纷纷上调，对12月上中旬市场有一定提振作用；11-12月进口货源稳定，一定利空市场，对12月下旬市场利空尤其明显。

四季度下游多处于需求淡季，出口不佳，对市场利空影响明显

四季度下游整体需求低迷。10月份本是华北、东北下游室外工程收尾阶段，但受10月上中旬持续降雨天气影响，10月室外工程整体需求清淡，而11月份开始随着供暖季节的到来，室外工程进入传统淡季，需求减少。冰箱冷柜行业因多地消费补贴政策收紧，部分地区甚至已暂停，加上美国关税增加影响，10-11月冰箱冷柜产量为2340万台附近，同比减少6.07%。其他下游需求整体欠佳。

出口市场整体不佳，10-11月全球除北美市场价格相对高点，全球其他地区价格均不高，而美国因反倾销影响，中国聚合MDI出口至美国路径被阻断，10-11月中国聚合MDI与国外市场套利窗口难以打开，据海关数据显示，10-11月中国聚合MDI出口量为12.81万吨，同比减少35.63%。12月数据尚未公布，从市场了解情况来看，12月出口数据仍难乐观。

12月上中旬供应面利多消息提振，对市场提振作用明显

12月国内外厂家纷纷上调报价（12月25日卓创资讯已写过文章，具体厂家调价消息可点链接查看，链接放在文章下端），加上2025年11月至2026年1月国内外多套MDI装置停车检修提振，贸易商惜售拉涨，12月上中旬市场上涨。

    表 2025年11月至2026年1月国内外MDI装置停车检修计划表

单位：万吨

11-12月进口货源供应稳定，一定程度利空市场

11-12月因国内厂家装置检修影响，国内厂家对市场整体供应量少，但进口货源供应稳定，对市场有一定利空影响，尤其在12月上中旬市场气氛向好的时候，来自科思创日本货源增加明显，使得市场整体现货紧张局面缓解，12月下旬市场回落。

展望一季度，供应压力或增大，下游及贸易商年前备货谨慎，市场难乐观

供应压力或增大，国内随着前期检修的三套产能共206万吨MDI装置陆续重启，国内市场整体供应将增加，从1月份的市场表现来看，国内部分主力厂家出货量在增大，当前四大主力牌号货源市场主流商谈价格的价差已非常小，其中M20S/44V20/5005三大牌号货源价格在13900元/吨附近，而PM200价格在14000-14200元/吨。由于市场的习惯及产品特性原因，正常情况PM200货源比其他三牌号货源价差在200以上为正常，而价差的缩小将导致PM200货源消化速度较快，其他三大牌号货源出货不畅，将使得市场M20S/44V20/5005三大牌号货源库存不断积累，整体供应压力增大。

下游或贸易商年前备货谨慎，2024年底国内聚合MDI市场多惜售看涨，2025年初市场有一定库存，而2025年2-4月因美国对中国提升关税及发起反倾销，使得2025年2-4月市场价格大幅走低，这一教训持续影响国内聚合MDI市场心态，当前市场持续下行，在“不买跌”心态作用下，不论是终端下游还是二手贸易商年前采购均谨慎。

综上所述，在供应压力增大的前提下，下游或贸易商年前备货谨慎，叠加2月春节假期影响，整体交易或清淡，或使得1-2月的社会库存累积到3月份，2026年一季度中国聚合MDI市场供需矛盾或持续突出，市场难乐观。

本文源自：卓创资讯