埃泰克 | 业绩增速不断下滑，应收账款余额前后矛盾，专利数行业垫底

中沪网了解到，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年1月20日召开2026年第2次上市审核委员会审议会议，届时将审议芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称“埃泰克”）的首发事项。

据悉，埃泰克是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。经过多年发展，公司已形成从产品设计、检测验证到量产交付的完整业务体系，并积累了丰富的汽车电子产品开发和产业化经验。

招股书显示，埃泰克拟在上交所主板上市，募集资金150,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于埃泰克年产500万件汽车电子项目、伯泰克汽车电子生产基地扩建项目、埃泰克研发中心建设项目、伯泰克研发中心建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于埃泰克招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现埃泰克还存在以下疑点，业绩增速不断下滑，资产负债率较高，偿债能力较弱；收入依赖关联方，应收账款余额前后矛盾；研发费用率明显低于同行，专利数行业垫底。

01

业绩增速不断下滑，资产负债率较高，偿债能力较弱

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（以下简称“报告期”），埃泰克实现营业收入分别为217,441.43万元、300,275.90万元、346,655.84万元和152,150.90万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7,744.22万元、17,095.92万元、20,185.18万元和8,561.29万元。

2023年和2024年，公司营业收入同比增长38.10%和15.45%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增长120.76%和18.07%。可以看出，公司业绩增速大幅下滑。另外，据招股书显示，2025年度，埃泰克预计实现营业收入355,000至365,000万元，较上年同期增加2.41%至5.29%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润22,000至23,000万元，分别较上年同期增加8.99%至13.94%。虽然公司业绩继续保持增长，但是业绩增速也将进一步下滑。

此外，埃泰克还是一家高资产负债率企业。报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为63.38%、64.75%、62.53%和61.72%，流动比率分别为1.35、1.34、1.40和1.41，速动比率分别为0.95、0.97、1.06和1.09。一般来说，流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力；速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中易于变现用于偿还流动负债的能力，一般而言，流动比率维持在2、速动比率维持在1较为正常。报告期内，埃泰克的流动比率一直低于2，速动比率也勉强维持在1左右。总的来说，埃泰克资产负债率较高，但是偿债能力又比较弱。

02

收入依赖关联方，应收账款余额前后矛盾

据招股书显示，报告期内，埃泰克对关联方销售收入的金额分别为60,020.32万元、105,838.38万元、186,801.72万元和76,469.16万元，占公司营业收入的比例分别为27.60%、35.25%、53.89%和50.26%，其中对奇瑞汽车关联销售收入的金额分别为60,019.29万元、105,734.34万元、186,801.22万元和76,469.16万元，占营业收入的比例分别为27.60%、35.21%、53.89%和50.26%，占比较高，为关联销售的最主要构成，同时公司在业绩上对奇瑞汽车也存在高度依赖的问题。

据招股书“关联方往来款余额”处显示，报告期各期末，公司对奇瑞汽车的应收账款余额分别为25,478.11万元、42,539.72万元、55,868.01万元、62,766.61万元。

值得注意的是，据招股书“应收账款主要债务人情况”处显示，报告期各期末，公司对奇瑞汽车的应收账款余额分别为24,218.83万元、42,287.04万元、55,778.01万元、62,766.61万元。

可以看出，招股书前后两处披露的对奇瑞汽车的各期末应收账款余额只有2025年6月末的金额是一致的，2022年-2024年的应收账款余额分别存在1,259.28万元、252.68万元万元、90.00万元，差异额较大。

03

研发费用率明显低于同行，专利数行业垫底

据招股书显示，报告期各期，埃泰克研发费用金额分别为12,686.26万元、15,237.73万元、18,001.55万元和11,118.17万元，占营业收入的比例分别为5.83%、5.07%、5.19%和7.31%。值得注意的是，同期同行业可比公司研发费用率分别为9.94%、10.70%、9.78%和9.35%。可以看出，报告期内埃泰克研发费用率明显低于同行业可比公司均值。

另外，据招股书显示，截至2025年6月末，埃泰克拥有研发人员874人，占员工总数为46.29%。值得注意的是，截至2024年末，埃泰克同行业可比公司德赛西威拥有研发人员4,324人，占员工总数45.98%；均胜电子拥有研发人员6,323人，占员工总数13.42%；华阳集团拥有研发人员2,643人，占公司总人数33.52%；截至2025年6月末，埃泰克同行业可比公司经纬恒润拥有研发人员5,038人，占公司总人数48.11%。可以看出，埃泰克研发人员数量显著低于同行，如此看来，埃泰克研发团队实力上也要弱于同行。

专利数作为衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。

据招股书显示，截至2025年6月末，埃泰克拥有专利182项，其中发明专利49项。截至2024年末，同行业可比公司德赛西威累计申请专利超过3,600项，主导或参与的国内外技术标准发布数累计超100项；截至2023年末，同行业可比公司均胜电子在全球拥有超4,000项核心专利；截至2025年6月末，同行业可比公司华阳集团拥有专利993项，其中发明专利433项；截至2025年6月末，同行业可比公司经纬恒润拥有2,080项专利权，其中发明专利1,054项。可以看出，截至目前，埃泰克的专利数在同行业可比公司中处于垫底的位置。

一般来讲，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低，在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，研发成果并不出众的埃泰克仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

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