水井坊售股疑云背后：“酒王”收缩战线，年抛资产超24亿

近日，有媒体称，全球烈酒巨头帝亚吉欧（Diageo Plc）目前已开始考虑包括出售选项在内的方式，优化其在中国的投资组合，投行高盛集团及瑞银集团已与帝亚吉欧展开合作并审查其中国资产的运营情况。

其中，帝亚吉欧控股子公司水井坊（600779.SH）成为关注焦点。有消息称，一位帝亚吉欧某区域公司原高管透露，帝亚吉欧确与川内一家头部白酒企业在接触。

对于水井坊是否要出售等问题，南都湾财社记者联系帝亚吉欧中国，截至发稿暂未获得回应。帝亚吉欧中国此前向媒体回应称：“不对此发表评论”。

帝亚吉欧“战略收缩”信号显现

近一年拟出售资产规模超24亿美元

据报道，高盛、瑞银两家投行已开始试探性接触一些当地的战略投资者和私募股权公司，了解初步收购意向。不过该报道也表示，相关讨论仍处于早期阶段，帝亚吉欧尚未作出最终决定，也不一定会推进任何交易。

南都湾财社记者注意到，关于水井坊要“被出售”的传闻不少。就在2025年12月底，市场盛传川酒“六朵金花”之一的剑南春将对其进行收购；随后，水井坊紧急发布澄清公告，称相关传闻不实，不存在任何拟收购或被收购计划。

南都湾财社记者摄

传闻背后，全球洋酒“酒王”帝亚吉欧在资本市场确实有一系列动作，“规模收缩”信号明显。据南都湾财社记者不完全统计，帝亚吉欧2025年计划出售的资产规模合计超24亿美元。

公开资料显示，仅在2025年一年时间里，帝亚吉欧相继宣布出售健力士加纳酒控股权、塞舌尔啤酒股权、帝亚吉欧意大利业务Diageo Operations Italy S.P.A.全部股权和部分生产设施、委内瑞拉的朗姆酒品牌Pampero、葡萄牙咖啡奶油甜酒品牌Sheridan's、东非啤酒厂股权以及肯尼亚联合蒸馏公司UDVK股权等。

值得注意的是，今年年初，帝亚吉欧新任CEO戴夫·刘易斯（Dave Lewis）正式到岗，这位以“铁腕戴夫（Drastic Dave）”著称的高管给市场带来更多关于“收缩”的猜想；据了解，戴夫·刘易斯（Dave Lewis）此前在联合利华、乐购等工作期间，大刀阔斧采取裁员、收缩业务、出售资产等举措迅速控制成本、扭转经营形势。

收缩背后

业绩“双降”与白酒失速

大刀阔斧地“砍”业务，也映射出帝亚吉欧面临的业绩压力。财务数据显示，帝亚吉欧2025财年实现收入202.5亿美元，同比下滑0.12%，同期归母净利润为23.54亿美元，同比下滑39.17%；营收、净利润均在2024财年下降的基础上进一步下滑；同时，公司销售净利率也一路下挫。

业绩下滑的原因中，帝亚吉欧也多次提及在大中华区的白酒业务下滑。在财报中，帝亚吉欧指出，中国白酒受高库存补货后的需求回落影响，整体表现疲软、各类消费场景下的白酒消费量均有所下降。

2025年三季度，水井坊营收同比下滑近59%、归母净利润同比下滑约75%，前三季度则是分别下滑约38%、71%。对于公司业绩下滑的原因，水井坊曾表示白酒行业仍处于深度调整阶段，消费疲软，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

水井坊之外，南都湾财社记者注意到，当前多数白酒上市公司处于下滑态势，其中不乏头部酒企业绩失速。白酒行业人士分析认为，行业调整周期下，市场呈现出产能过剩、库存高企、价格倒挂、场景缺失等特征。

行业分析认为，帝亚吉欧的最终决定，将取决于其对全球资产组合的精密计算，以及对华市场未来潜力的评估等因素。可以肯定的是，中国白酒行业已进入存量竞争的新阶段，无论是本土巨头还是外资玩家，都需要更坚韧的定力，才能在这场旷日持久的周期赛中行稳致远。

采写：南都·湾财社记者 张海霞