净资产超18亿元！玛氏再出手，全资拿下品客母企中国业务

作者：何丹琳

来源：小食代（ID：foodinc）

封面图来源：小红书@Bibi

家乐氏和品客薯片母公司Kellanova的中国业务即将告别“合资模式”，要完全归玛氏所有了。

小食代留意到，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（下称金龙鱼）发出公告称，公司将分别持有的益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司（下称家乐氏上海）50%股权、益海嘉里家乐氏食品（昆山）有限公司（下称家乐氏昆山）50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司（下称玛氏箭牌）。

值得注意的是，此次涉及股权转让的两家合资公司，均为Kellanova中国业务的运营实体。上述交易总对价为6000万美元（约合人民币4.18亿元）。

这意味着，交易完成后，Kellanova在华业务将正式告别持续多年的合资模式，彻底纳入玛氏业务版图。在中国市场，随着金龙鱼的“退场”，玛氏将成为家乐氏和品客等业务的唯一股东和操盘手。

此次股权收购是玛氏2025年底正式完成对Kellanova全球359亿美元收购后的重要动作，也标志着玛氏在推进全面掌控相关在华资产的进程中迈出关键一步。

下面，小食代就带大家一起来关注下。

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股权转让

先来看看交易详情。

根据公告，金龙鱼于2026年1月14日召开第三届董事会第十次会议，审议通过了《关于转让参股公司股权的议案》，公司将分别持有的家乐氏上海50%股权、家乐氏昆山50%股权转让给玛氏箭牌，交易对价分别为4500万美元及1500万美元。

也就是说，此次交易总对价为6000万美元（约合人民币4.18亿元）。“参考标的公司股权价值的评估结果，公司与玛氏中国共同友好商议确定了本次交易的成交价格。”金龙鱼表示。

小食代留意到，“接手”上述股份的公司是玛氏中国旗下的运营实体之一，玛氏箭牌糖果（中国）有限公司。罕见的是，公告还披露了其主要财务数据——由于玛氏并非上市公司，其各大业务的业绩对外界来说一向“神秘”。

上述公告显示，玛氏箭牌的注册资本为9149.29万美元，2024年1-12月的营业收入超150亿元人民币，净利润近8.6亿元人民币。截至2024年12月31日，净资产超18亿元。

涉及股权转让的两家合资公司，加起来年营收规模超4.1亿元人民币。

根据公告，家乐氏上海成立于2006年，注册资本为5849万美元。2024年1-12月，家乐氏上海的营收近2.9亿元人民币，净利润约4760万元人民币。2025年1-9月，该公司营收超1.8亿元人民币，净利润约2230万元人民币。

家乐氏昆山则成立于2014年，注册资本为1550万美元。2024年1-12月，该公司的营收近1.3亿元人民币，净利润近760万元人民币；2025年1-9月，营收约7560万元人民币，净利润约36万元人民币。

金龙鱼在公告中指出，本次交易完成后，家乐氏昆山将继续承租公司下属子公司益海嘉里（昆山）食品工业有限公司的相关厂房及土地用于生产经营，租赁期为3年。除此之外，本次交易不涉及其他土地租赁、债务重组等情况，不存在产生同业竞争的情形。

“本次交易将在协议约定的各项先决条件（包括各方均不存在违反协议的情形、标的公司的工商变更已经全部完成等）满足后的第三个工作日（“完成日”）完成。完成后，公司不再持有标的公司股权。”金龙鱼表示。

根据交易协议的约定，玛氏中国应在完成日将全部交易价款以电汇方式支付至金龙鱼指定账户。

2

100%掌控

这是继去年底完成对Kellanova的全球收购后，玛氏公司再度“出手”，通过拿下在华合资公司的全部股权，实现对Kellanova中国业务的100%掌控。

小食代介绍过，Kellanova是由家乐氏（Kellogg's）于2023年完成战略拆分而来。随着家乐氏全球拆分，中国区业务正式纳入这家新诞生的全球领先的休闲食品公司Kellanova。

随后在2024年8月，玛氏和Kellanova宣布签署最终协议，玛氏同意以每股83.50美元的价格现金收购Kellanova，总对价高达359亿美元（约合人民币2534亿元）。

2025年12月，玛氏宣布正式完成对Kellanova的收购。旗下已拥有德芙、士力架、M&M’S、益达、皇家宠物食品等诸多品牌的全球食品巨头玛氏，与家乐氏和品客薯片的母公司Kellanova正式成为了“一家人”。

这桩引发业内轰动的超2530亿元的交易是全球史上最大食品收购案之一。“此次合并标志着两家拥有众多知名品牌、悠久历史和卓越能力的标志性企业强强联手，共同引领休闲食品行业的未来。”玛氏当时表示。2024年，Kellanova净销售额约为130亿美元，规模接近玛氏的1/4。

玛氏预计，合并后的休闲食品业务年收入将达到约360亿美元（约合2541亿元人民币），并将拥有9个年销售额超过十亿美元（约合71亿元人民币）的品牌。其中包括Kellanova带来的3个年销售额超过十亿美元的品牌——家乐氏®、品客®和Cheez-lt®。

在中国市场，Kellanova前身所在的家乐氏在华业务几经沉浮。

小食代曾介绍，早于1993年，家乐氏（中国）有限公司注册成立，然而该公司已经“注销”。同样注销的，还包括2008年成立的家乐氏（青岛）食品有限公司。

在“单干”受挫后，家乐氏调整在中国的战略，与益海嘉里成立合资公司，依托后者的供应链与分销网络实现品客等产品的本土化生产与销售。目前，合资公司在华业务主要是家乐氏谷物早餐和品客薯片，销售渠道覆盖了线上和线下。

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未来机遇

如果交易顺利完成，未来，Kellanova在华业务将再度调整模式，从组队金龙鱼，到背靠玛氏。

根据小食代从快消品线下监测网络马上赢拿到的数据，2025年，在中国薯片/薯条领域，市场份额排名前三的玩家分别是百事旗下的乐事、达利旗下的可比克，以及好丽友旗下的“呀！土豆”，它们加起来就占据了高达7成的市场份额；品客薯片不在前十之列。

德邦证券2025年发布的一份研报显示，2024年，在中国燕麦行业，市占率前五的企业分别是西麦（26%）、桂格（18.2%）、智强（智力，7.7%），卡乐比（6%）、家乐氏（5.3%）。

可以看到，家乐氏麦片和品客薯片目前均在中国市场有不错的知名度，但市场份额尚有较大的提升空间。因此，玛氏全面接手后，其后续的“操盘”动作值得期待。

这也意味着，在中国市场，玛氏将最新涉足谷物早餐和薯片等领域。目前，玛氏箭牌在华聚焦巧克力、口香糖及糖果等品类，旗下经营着多个知名品牌，如德芙、士力架、M&M’s、绿箭、益达、彩虹糖等。

虽然从营收规模来看，Kellanova在华业务的约4.1亿元在玛氏箭牌在华业务的约150亿中仅能占到不到3%，前者对后者体量的即时提升的作用相当有限；然而，双方在品类布局上极具互补性，玛氏擅长甜味零食，收购后可快速补齐咸味零食版图，完善全场景零食矩阵。

未来，加入玛氏中国大家庭，并由玛氏中国全权掌舵后，Kellanova有望借助玛氏强大的生产、研发、渠道等资源，进一步加速品客等产品在中国市场的扩张，推动本土化创新与成本优化，从而进一步释放增长潜力，在国内休闲零食市场“吃下”更多地盘。

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